저스템

저스템은 반도체 제조공정에서 웨이퍼 운반용기(FOUP)와 장비 전단 모듈(EFEM) 내부의 습도·온도·분자오염(AMC)을 제어해 수율을 높이는 환경제어 장비 전문 기업이다.

이 회사는 2016년 설립 후 2022년 코스닥에 상장한 반도체 습도제어 전문업체로, 웨이퍼 운반 용기 내부 습도를 제어하는 장비 분야에서 글로벌 상위 3개 종합반도체기업(IDM) 기준 약 85%의 시장점유율을 확보하고 있다.

이 회사는 2016년 설립 후 2022년 상장 후 플람 인수로 사업을 확장했다. 제품군은 1세대 N2 Purge(N2LPM)에서 시작해 2세대 JFS, 3세대 JDM을 거쳐 온습도를 통합 제어하는 차세대 JDS로 고도화되고 있다.

3분기(2025년) 누계 기준 매출 비중은 반도체 83%, 디스플레이 7%, 태양광 8%, 2차전지 1%이며, 상위 3개 글로벌 IDM 고객사가 매출의 79%를 차지한다. 이처럼 소수 대형 고객사에 대한 매출 집중도가 매우 높은 구조다.

반도체 외에는 고진공 이오나이저 시스템(VIS)을 앞세워 중화권 OLED 패널 업체 대상 시장 공략을 강화하고 있으며, 자회사 플람을 통한 저온 플라즈마 기반 표면 개질·세정 장비로 이차전지 부문에도 진출해 있다.

저스템은 기술력과 현장 검증 데이터를 기반으로 진입장벽을 형성하고 있으며, 고객사들이 내재화보다 검증된 외부 공급사를 선택하는 구조가 경쟁 우위로 작용하고 있다.

저스템의 실적은 2022년 매출 461.0억원·영업이익 71.4억원의 정점 이후 2023~2024년 뚜렷한 부진을 겪었다. 2023년 영업이익은 3.1억원으로 거의 손익분기 수준까지 떨어졌고, 순이익은 -33.9억원 적자를 기록했으며 영업활동현금흐름도 -81.8억원으로 마이너스를 나타냈다.

2024년에는 매출이 387.0억원으로 줄고 영업이익 -46.1억원, 순이익 -21.4억원으로 2년 연속 적자가 이어졌다.

2025년에는 매출이 482.9억원으로 전년 대비 약 24.8% 증가하며 영업이익 46.3억원, 지배주주순이익 34.7억원으로 흑자 전환에 성공했고, 영업활동현금흐름도 72.7억원으로 회복됐다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 113.1억원·영업이익 20.8억원(영업이익률 18.4%)에서 3분기 121.1억원·5.4억원(4.5%), 4분기 142.6억원·3.7억원(2.6%)으로 이익률이 둔화되는 구간을 지나갔다.

특히 2025년 4분기는 영업이익이 3.7억원으로 소폭 흑자였음에도 지배주주순이익이 -4.4억원의 손실을 기록해, 영업외손익이나 법인세 관련 일회성 요인이 반영되었을 가능성을 시사한다.

이후 2026년 1분기 매출 176.9억원·영업이익 40.7억원(영업이익률 23.0%), 2분기 매출 293.2억원·영업이익 92.8억원(영업이익률 31.6%)으로 매출과 이익률이 동시에 큰 폭으로 확대되는 흐름이 나타났다.

이는 반도체 부문 수주 증가가 실제 매출로 전환되며 고정비 부담이 상쇄되는 영업 레버리지 구간에 들어섰음을 보여준다.

글로벌 메모리 반도체 업황은 AI 서버·HBM 수요 확산에 힘입어 IDM 3사(삼성전자, SK하이닉스, 마이크론)의 신규 팹 투자 확대 국면에 있다.

다만 신규 팹 투자가 실제 양산 증대로 이어지는 시점은 2027년 하반기 경으로 전망되며, 그 사이 기존 라인의 수율 안정화 투자가 핵심 과제로 부각되고 있다. 이는 저스템처럼 기존 생산라인에 적용되는 수율개선 장비 수요가 신규 증설 사이클과 무관하게 유지될 수 있는 구조적 배경이 된다.

실제로 한 증권사는 저스템의 반도체 부문 매출이 2025년 410억원에서 2026년 964억원, 2027년 1,231억원으로 고성장할 것으로 추정했다.

고객사 측면에서는 마이크론이 미국 내 반도체 투자 규모를 2,000억달러까지 확대한다고 밝혔고, 저스템은 마이크론의 아이다호주 보이시 및 뉴욕주 신규 팹 모두에서 JFS 품질 테스트를 완료한 상태다.

다만 2026년 들어 미국의 반도체 관세 논의가 이어지며 마이크론의 투자 일정에 불확실성이 더해졌고, 이는 고객사 투자 일정 변화에 따른 수주 시점 리스크로 이어질 수 있다.

저스템은 웨이퍼 이송 구간 환경제어라는 특화 영역에서 검증된 트랙레코드를 보유한 소수 공급사 중 하나로, 세계 시장의 상당 부분을 점유하고 있음에도 아직 영업이익률이 한 자릿수대에 머물렀던 시기가 있었다는 점에서, 점유율과 수익성 간의 괴리가 향후 해소될지가 관전 포인트로 지목된다.

저스템의 기존 생산능력(CAPA)은 약 2,000억원 수준으로 추정되며, 진행 중인 증설이 완료되면 약 3,000억원 수준까지 확대될 전망이다. 관련해 이번 증설이 기존 라인의 수율 개선 투자뿐 아니라 전방 기업의 신규 증설까지 고려한 포석이라는 해석이 나온다.

회사는 2028년까지 용인 반도체 클러스터 내에 연면적 약 1만 9,800㎡ 규모의 신사옥을 짓기로 확정했으며, 현재는 용인 1공장과 화성 2공장에서 생산을 병행하고 있다.

제품 측면에서는 1~3세대 습도제어 기술을 통합한 차세대 솔루션 JDS(Justem Dry System)가 개발을 마무리한 단계로, 글로벌 주요 고객사를 대상으로 도입을 제안하고 하반기 출시를 목표로 하고 있다.

삼성전자 대상으로는 2025년 12월 JFS 50시스템 초도 공급 이후 2026년 1월 310시스템 규모의 추가 수주가 이어진 바 있어, 2세대 장비의 라인 확산이 진행 중임을 보여준다.

디스플레이 부문에서는 중화권 OLED 투자 확대(BOE의 청두 8.6세대 라인 등)에 맞춰 현장 평가와 데모 장비 수주를 완료했고 연내 양산 수주가 기대된다는 증권사 평가도 있다.

다만 이러한 낙관적 추정들은 개별 증권사의 전망치이며, 실제 수주·매출 반영 시점은 고객사의 투자 결정과 공정 검증 일정에 따라 달라질 수 있다.