DL이앤씨

DL이앤씨는 2021년 대림산업의 건설사업부문이 인적분할해 재상장한 종합건설사로, 주택·토목·플랜트와 발전·환경 사업을 축으로 하고 완전자회사 DL건설을 함께 거느린다.

주택 부문은 '이편한세상'과 하이엔드 브랜드를 앞세운 분양·도시정비 중심이며, 플랜트는 석유화학·정유·암모니아 등 설계·조달 역량이 강한 EPC 영역이다.

사업 비중은 최근 몇 년 사이 크게 이동했는데, 2025년 3분기 누적 기준 주택 매출 비중은 52.2%로 낮아진 반면 플랜트 비중은 34.4%로 확대됐다.

자회사 DL건설은 2024년 매출 2조 4,692억원에서 2025년 1조 6,526억원으로 33.1% 축소됐고, 수주잔액도 2024년 말 6조 4,000억원 상당에서 2025년 말 4조 6,500억원 수준으로 감소했다.

회사는 외형보다 수익성을 앞세운 선별 수주 기조를 명시적으로 유지하고 있으며, 주택 원가율 안정화와 사업성 중심 선별 수주·원가 관리를 실적 개선의 배경으로 설명한다.

신사업 축은 소형모듈원전과 데이터센터로, 2023년 미국 SMR 개발사 엑스에너지에 2,000만 달러를 투자해 지분 약 2%를 확보하고 설계·조달·시공 단계 협력을 넓히는 전략적 투자로 평가된다.

2026년 3월에는 국내 건설사 가운데 처음으로 엑스에너지로부터 1,000만 달러 규모의 SMR 표준화 설계 사업을 수주해 지분 투자를 넘어 사업 수행 단계에 진입했다.

경쟁 구도는 서울 정비사업과 국내 발전·데이터센터 발주를 놓고 대형 건설사들과 직접 경합하는 구조이며, 2026년 상반기 공공공사 수주 집계에서는 9,032억원으로 1위에 올랐다는 언론 집계도 나왔다.

연간 흐름을 보면 매출은 2022년 7조 4,968억원, 2023년 7조 9,911억원, 2024년 8조 3,184억원으로 늘었다가 2025년 7조 4,024억원으로 감소했는데, 같은 기간 영업이익은 2024년 2,709억원에서 2025년 3,870억원으로 늘었다.

영업이익률은 2022년 6.6%에서 2024년 3.3%까지 낮아진 뒤 2025년 5.2%로 회복돼, 매출이 줄어드는 국면에서 마진이 개선되는 전형적인 선별 수주형 궤적을 보였다.

지배주주 순이익도 2024년 2,292억원에서 2025년 3,702억원으로 늘었고, 영업활동현금흐름은 2025년 2,321억원으로 2024년(1,879억원)보다 확대됐다.

재무 구조는 자기자본 5조 2,441억원, 부채 4조 4,252억원으로 부채비율이 2024년 100.4%에서 2025년 84.4%로 낮아졌다.

분기 흐름에서는 2025년 2분기 영업이익 1,262억원 대비 지배주주 순이익이 83억원에 그쳐 영업외 손익 부담이 컸던 반면, 2025년 4분기는 영업이익이 630억원으로 낮아졌음에도 순이익은 2,053억원으로 크게 늘어 분기별 순이익 변동성이 상당했다.

2026년으로 넘어오며 1분기 매출 1조 7,252억원·영업이익 1,574억원, 2분기 매출 1조 8,029억원·영업이익 1,594억원을 기록해 매출은 2025년 같은 분기보다 줄었지만 이익은 늘었다.

회사는 2분기 매출이 전년 동기 대비 9.47% 감소한 반면 영업이익은 26.32% 증가했고, 상반기로는 매출 7.14% 감소·영업이익 52.91% 증가라고 밝혔다. 주택 부문 매출총이익률은 2분기 23.3%까지 회복됐다는 보도가 있으나, 여기에는 일회성 요인이 포함됐다는 지적이 함께 나온다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산하면 매출은 약 7조 1,310억원, 영업이익은 약 4,966억원으로 영업이익률이 7% 수준까지 올라오고, 지배주주 순이익 합계는 6,215억원인데 이 가운데 엑스에너지 지분의 나스닥 상장에 따른 2분기 평가이익 250억원처럼 영업 외 요인이 섞여 있다는 점은 감안할 필요가 있다.

국내 건설업은 착공·인허가 부진이 누적된 뒤 지표별로 회복 속도가 엇갈리는 국면에 있다.

국토교통부 2026년 6월 주택통계에 따르면 상반기 전국 공동주택 분양은 10만 9,186호로 전년 동기보다 60.7% 늘고 착공도 11만 8,005호로 14.4% 증가했지만, 인허가는 11만 6,611호로 15.8% 감소했다.

한국건설산업연구원은 2026년 6월 세미나에서 올해 국내 건설수주가 전년보다 8.9% 늘어난 240조 8,000억원, 건설투자는 0.3% 증가한 266조 1,000억원, 전국 주택 매매가격은 2.5% 상승할 것으로 전망했다.

공사비 상승과 프로젝트파이낸싱 심사 강화, 지방 미분양 누적이 착공을 늦추는 요인으로 지목되며, 공공·토목이 하방을 보완하되 민간 비주거와 지방의 체감 회복은 제한적일 것이라는 진단이 나왔다.

사이클 위치로 보면 분양·착공은 저점을 지난 흐름이지만 인허가 감소는 2~3년 뒤 물량 제약으로 이어질 수 있어, 건설사 실적은 당분간 물량보다 원가율이 좌우하는 구간에 가깝다.

DL이앤씨의 상대적 포지션은 재무 안정성과 마진 방어에서 두드러지는데, 회사는 2026년 2분기 말 순현금 약 1조 2,000억원과 부채비율 86.4%를 제시하며 회사채 'AA-(안정적)'과 기업어음 'A1' 등급을 언급했다.

반면 성장 축인 플랜트에서는 2025년 3분기 말 플랜트 수주잔고가 2조 7,625억원으로 2024년 말 4조 7,249억원보다 크게 줄었고, 전체 매출에서 플랜트 비중이 3분기 누적 34.5%에 달한다는 점에서 부담이 지적됐다.

증권가에서는 플랜트 수주 회복이 실적 안정성의 핵심 변수이며, 수주 회복과 높은 수익성이 함께 유지될 때 성장성 강화가 가능하다는 평가가 제시됐다.

회사가 제시한 2026년 경영목표는 신규수주 12조 5,000억원과 매출 7조 2,000억원이며, 이 가운데 플랜트 수주 목표는 3조원으로 국내외 암모니아·발전 플랜트 중심의 수주풀을 관리한다는 계획이다. 진행 상황은 부문별로 갈린다.

상반기 연결 신규수주는 5조 2,446억원으로 전년 동기보다 110.7% 늘었고 수주잔고는 28조 9,000억원이지만, 연간 목표의 42%를 채운 수준이며 플랜트(상반기 7,133억원, 목표 대비 24%)와 DL건설(5,002억원, 25%)은 목표에 크게 못 미쳐 하반기에만 7조원 이상을 확보해야 하는 구조로 지적됐다.

주택·정비사업에서는 한남5구역 등 도시정비 수주가 반영되고 목동6단지 재건축 시공권을 확보했다고 회사가 밝혔고, 하반기에는 성수2지구를 비롯한 서울 핵심 정비사업을 공략할 계획이다. 성수2지구는 7월 현장설명회를 거쳐 HDC현대산업개발과 2파전 구도로 좁혀진 것으로 보도됐다.

비주택에서는 2026년 6월 5,500억원 규모 동제주 복합발전을 수주했고 복합발전·양수발전 등 전력 인프라 프로젝트를 추진 중이며, 상반기 DL건설이 1,268억원 규모 부천 인공지능 데이터센터를 수주한 데 이어 하반기 충청·수도권 데이터센터 수주를 기대한다고 밝혔다.

원전 쪽에서는 엑스에너지 표준화 설계를 2027년 상반기까지 완료하고 그 설계를 2030년 가동 예정 초도호기와 후속 프로젝트에 적용한다는 계획이 제시됐으며, 회사는 연말까지 원자력 기자재 인증(ASME N-Stamp) 확보를 계획하고 있다고 보도됐다.

다만 에쓰오일 샤힌과 미국 골든 트라이앵글 폴리머스 등 대형 플랜트의 준공이 예정돼 있어 준공 이후 매출 인식이 줄어드는 구조라는 점은 하반기 이후 외형에 부담 요인으로 남는다.