한일시멘트

한일시멘트는 2018년 7월 1일 한일홀딩스(구 한일시멘트)의 인적분할을 통해 설립된 시멘트 제조업체로, 시멘트를 중심으로 레미콘과 레미탈(드라이몰탈) 등 유관 사업을 함께 영위한다.

시멘트 내수 출하량 기준으로 업계 상위의 시장 지위를 보유하고 있으며, 2025년 3월 말 기준 최대주주는 한일홀딩스(63.5%)로 특수관계인을 포함한 지분율은 75.8%다.

시멘트는 건설사·레미콘사를 대상으로 하는 대량 벌크 판매가 중심이고, 레미탈은 소규모 시공과 보수 시장까지 닿는 포장 제품이라 시멘트 대비 상대적으로 경기 민감도가 낮은 편이다.

레미콘은 시멘트 수요를 내부적으로 흡수하는 수직계열 성격을 갖지만, 지역 밀착형 사업이라 건설 착공 물량 변동에 가장 직접적으로 노출된다.

회사는 2025년 11월 1일 연결 자회사였던 한일현대시멘트(기존 지분율 77.78%)를 합병했고, 신한투자증권은 합병 이후 관리비용 절감과 점유율 확대 효과를 기대하며 국내 내수 출하 기준 점유율이 약 21.5%로 업계 2위 수준까지 올라섰다고 2025년 12월 리포트에서 평가했다.

국내 시멘트 시장은 구조조정과 인수합병을 거쳐 삼표시멘트, 쌍용씨앤이, 한일시멘트, 아세아시멘트, 성신양회, 한라시멘트 등이 남은 과점 구조다. 내수 시장 매출 비중이 90% 이상으로 쏠려 있어 국내 출하량이 수익성에 직접적인 영향을 미치는 것이 업계 공통 특성이다.

생산 측면에서는 2023년부터 주요 공장의 예열탑 개조, 영월공장 ECO 발전설비(폐열발전설비) 도입 등 환경·효율 투자를 이어왔다. 자산 효율화 측면에서는 부산공장 매각대금 약 675억원이 2026년 6월 유입될 예정이라고 한국신용평가정보(KIS)가 2026년 4월 평가보고서에서 밝혔다.

연간 흐름을 보면 매출은 2022년 1조 4,876억원에서 2023년 1조 7,995억원, 2024년 1조 7,417억원을 거쳐 2025년 1조 4,239억원으로 되돌아갔다. 이익 변동 폭은 더 컸다.

영업이익은 2022년 1,180억원(영업이익률 7.9%)에서 2023년 2,465억원(13.7%), 2024년 2,714억원(15.6%)으로 확대됐다가 2025년 1,327억원(9.3%)으로 축소됐고, 지배주주 순이익도 2024년 1,841억원에서 2025년 742억원으로 줄었다.

한국신용평가정보는 2025년 이익 축소의 배경으로 건설경기 침체 장기화에 따른 레미콘·레미탈 부문 실적 저하 폭 확대와 기타사업의 일부 비경상적 손실 반영을 들었다. 분기 흐름은 계절성과 원가 변수가 뚜렷하게 드러난다.

2025년 2분기 매출 4,076억원·영업이익 475억원, 3분기 3,578억원·507억원으로 두 자릿수 마진을 유지했으나, 4분기에는 매출 3,602억원에 영업이익 176억원으로 마진이 5% 아래로 내려갔고 2026년 1분기도 매출 2,930억원·영업이익 170억원에 그쳤다.

이 1분기 수치는 언론이 전한 업계 집계(매출 2,930억원, 영업이익 170억원)와도 일치한다. 반면 2026년 2분기는 매출 3,710억원으로 전년 동기보다 줄었는데도 영업이익은 616억원으로 늘어 영업이익률이 16% 중반까지 올라왔고, 지배주주 순이익은 484억원을 기록했다.

2026년 7월 시점의 업계 기류는 2분기 부진과 하반기 추가 악화를 우려하는 쪽이었다는 점에서, 실제 2분기 마진 개선은 판가·원가·구성 변화가 물량 감소를 상쇄했을 가능성을 시사한다.

현금흐름은 2022년 영업활동현금흐름이 마이너스 9억원에 그쳤다가 2023년 2,463억원, 2024년 2,447억원으로 회복했고 2025년에는 1,606억원으로 줄었으며, 부채비율은 2023년 66.8%에서 2025년 62.4%로 낮아진 상태다.

국내 시멘트 수요는 구조적 축소 국면에 있다. 더벨은 2025년 연간 시멘트 내수 출하량이 34년 만의 최저치인 3,650만톤을 기록했다고 전했고, 출하량이 1991년 이후 4,000만톤을 밑돈 적이 없었다는 점을 함께 짚었다.

다만 뉴스핌은 한국시멘트협회 자료를 인용해 지난해 출하량을 3,810만톤으로 전하는 등 집계 기준에 따라 수치 차이가 있다. 협회는 2026년 내수 출하량을 전년 대비 1.4% 감소한 3,600만톤 수준으로 전망했으며, 건축착공과 건설기성 감소가 배경으로 지목된다. 원가 구조도 부담이다.

시멘트 생산 비용은 전력요금·물류비·연료비로 구성되며 전기요금이 제조원가의 약 30%, 유연탄 연료비가 20~25%로 둘을 합치면 절반 가량을 차지한다. 산업용 전기요금은 2022년 이후 7차례에 걸쳐 약 70% 올랐다.

여기에 2026년 들어 중동 지역 분쟁으로 국제유가가 배럴당 100달러를 넘어섰고, 유연탄을 전량 해상 수입하는 국내 시멘트사는 운임·보험료 상승으로 조달 원가가 확대되는 구조에 노출됐다.

규제 측면에서는 2035년 국가 온실가스 감축목표에 맞추기 위해 업계가 약 3조원의 설비 투자와 연간 1,200억원의 운영비를 부담해야 할 것으로 추산된다. 반대로 지난해부터 시행된 기온보정강도 제도는 겨울철 콘크리트 강도 확보를 의무화해 시멘트 투입량을 늘리는 수요 요인으로 작용하고 있다.

회사가 공식 실적 가이던스를 제시하지는 않지만, 투자와 재무 계획은 신용평가 자료로 일부 확인된다.

한국신용평가정보는 2026년에도 SCR(선택적 촉매환원 설비) 신설과 예열탑 개조 등을 포함해 1,800억원 규모의 투자가 계획돼 있으며, 2024년 하반기부터 2026년까지 주요 환경설비 투자가 단계적으로 준공됨에 따라 2027년 이후에는 설비투자 관련 자금소요가 축소될 것으로 예상했다.

같은 보고서는 양호한 영업현금창출력과 환경설비 투자성과, 부산공장 매각대금 등을 바탕으로 투자·배당 자금소요의 상당 부분을 자체 충당해 재무부담을 통제할 수 있을 것으로 봤다. 순차입금은 2021년 말 2,717억원에서 2025년 말 4,831억원으로 늘어난 상태다.

업계 전체로도 투자 여력은 줄고 있는데, 한국시멘트협회의 '2025년 설비투자 실적 및 2026년 계획'에 따르면 2026년 업계 설비투자 계획은 4,297억원으로 전년 4,726억원 대비 10% 감소했다. 수요 회복 시점에 대해서는 신중론이 우세하다.

신한투자증권은 2025년 12월 리포트에서 착공면적이 아직 회복 국면에 들어서지 못했고, 착공 이후 레미콘·시멘트 출하까지의 시차를 고려하면 2026년까지는 유의미한 출하량 증가를 기대하기 어렵다고 전망했다.

업계에서도 1분기 개선은 제도 효과에 따른 일시적 요인이며 구조적 개선은 건설경기 회복에 달렸다는 시각이 제기됐다. 반면 합병으로 확보한 점유율과 관리비용 절감, 환경설비 투자 완료에 따른 원가 개선은 물량이 늘지 않아도 마진에 영향을 줄 수 있는 변수다.