아미노로직스

아미노로직스는 1997년 설립돼 2004년 코스닥에 상장한 회사로, 2015년 ㈜삼오제약으로부터 원료의약품 사업권을 인수해 원료의약품 유통과 아미노산 유도체 제조를 두 축으로 사업을 영위하고 있다.

원료의약품 유통 부문은 뇌졸중, 안질환, 피부염 등 치료제에 쓰이는 원료의약품을 국내 제약사에 공급하는 사업이다. 2009년부터는 비천연 아미노산 및 유도체 사업을 추진해 D-Serine 등 다양한 제품을 개발했으며, 이 아미노산 부문이 최근 회사 매출의 핵심을 이룬다.

잡코리아가 집계한 사업보고서 기준 매출 구성 자료에 따르면 2026년 1분기 기준 아미노산 부문이 매출의 약 78%, 원료의약품 부문이 약 22%를 차지하는 것으로 나타난다. 글로벌 수요처로부터 품질을 인정받아 신규 개발 요청을 받고 있으며, 펩타이드 신약시장 선점을 위한 연구개발도 활발히 진행 중이다.

보호기아미노산, 아미노에스터, 올리고펩타이드 등으로 제품 포트폴리오를 다각화하며 신약 DMF 등록 시 공급자 지위를 선점해 시장 점유율을 늘리려는 전략을 취하고 있다.

다만 IB토마토 보도에 따르면 아미노산 매출의 상당 부분이 최대주주인 삼오제약을 통한 간접·직수출 경로에 집중돼 있으며, 전체 매출의 약 80%가량이 삼오제약에 의존하는 구조라는 점이 지적된다.

삼오제약은 아미노로직스 지분 30.5%를 보유한 최대주주로, 오너 일가가 양사 이사회에 함께 참여하고 있어 지배구조와 사업 연계성이 매우 밀접하다. 이 같은 구조는 안정적 판로 확보라는 장점과 동시에 독자적 영업력 확보라는 과제를 동시에 안고 있다.

아미노로직스의 연간 실적은 뚜렷한 변동성을 보여왔다. 2022년 매출 273.4억원, 영업이익 70.3억원(영업이익률 25.7%)으로 호조를 보였으나 당기순손실 72.8억원을 기록했고, 2023년에는 매출이 208.9억원으로 줄었지만 영업이익 14.6억원, 순이익 24.4억원으로 흑자를 유지했다.

2024년에는 매출이 167.9억원까지 감소하며 영업손실 21.5억원(영업이익률 -12.8%), 순손실 16.2억원을 기록해 실적이 크게 악화됐다.

2025년에는 매출이 220.2억원으로 다시 늘고 영업이익 35.9억원(영업이익률 16.3%), 순이익 35.2억원을 기록하며 매출과 이익 모두 흑자 구조로 전환됐다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 47.6억원, 영업이익 2.2억원의 소폭 흑자에서 3분기 매출 60.1억원, 영업이익 14.0억원으로 뚜렷하게 개선됐고, 4분기에는 매출 65.2억원, 영업이익 14.6억원으로 영업 측면의 개선이 지속됐다.

다만 2025년 4분기 지배주주순이익은 -2.6억원으로 영업이익 흑자에도 불구하고 순손실을 기록했는데, 이는 IB토마토가 지적한 원료의약품 사업권(고객관계 무형자산)에 대한 손상차손 인식과 관련이 있다.

이 무형자산은 2024년 9.56억원, 2025년 10.31억원의 손상차손이 포괄손익계산서상 기타영업외비용으로 인식되며 매출·영업이익과 순이익 간 괴리를 만든 요인으로 지목된다.

2026년에는 1분기 매출 53.8억원, 영업이익 6.3억원, 순이익 10.7억원에 이어 2분기 매출 82.5억원, 영업이익 19.8억원, 순이익 9.9억원을 기록하며 매출 규모가 뚜렷하게 확대되는 흐름이 이어지고 있다.

펩타이드 의약품은 글로벌 비만·당뇨 치료제 시장 확대와 함께 빠르게 성장하는 모달리티로 꼽힌다. 단백질 기본 단위인 아미노산 사슬로 구성된 펩타이드 의약품은 합성 과정이 복잡하고 엄격한 품질 관리가 요구되며, 전체 개발사의 상당수가 전문 위탁생산(CDMO)에 의존하는 구조다.

이런 흐름 속에서 삼성바이오로직스는 스위스 소재 펩타이드 CDMO 폴리펩타이드그룹을 인수해 항체의약품 중심 사업에서 펩타이드 영역까지 포트폴리오를 확장하는 등, 대형 플레이어들의 펩타이드·비만치료제 원료 밸류체인 진입이 가속화되고 있다.

아미노로직스는 이 같은 대형 CDMO와는 다른 층위에서, 펩타이드 합성에 필요한 비천연 아미노산과 보호기 아미노산 등 핵심 중간체 원료를 공급하는 소재 업체로 포지셔닝돼 있다.

2025년 말 이후 글로벌 제약사의 한국 생산기지 구축 검토 소식이 알려지며 주가가 단기간 급등했고, 이 과정에서 한국거래소로부터 투자경고종목 지정예고를 받기도 했다.

이러한 테마성 관심은 원료 공급망 국산화 기대를 반영하지만, 실제 구속력 있는 공급 계약이나 수주 공시로 이어졌는지는 아직 확인되지 않은 단계다. 코스닥 소형주 특성상 대형 바이오주 대비 수급 변동성이 크게 나타나는 경향도 함께 관찰된다.

회사 관계자는 언론 인터뷰에서 글로벌 제약업체와의 신뢰성 구축을 통한 아미노산 유도체·화합물 영업 확대로 시장 점유율과 아미노산 매출 성장을 달성하겠다는 목표를 밝힌 바 있다.

이를 위해 매년 일본, 유럽 등에서 열리는 국제 의약품 박람회(CPhI)에 참가해 회사 홍보와 핵심원료 마케팅을 확대하고 있으며, 이는 2026년 하반기에도 이어질 것으로 예상된다.

2025년 6월 발행한 200억원 규모 4회차 전환사채는 운영자금 및 연구개발 자금 조달을 목적으로 했으며, 권면총액의 25%인 50억원을 최대주주 삼오제약이 인수했다. 최대주주의 CB 참여는 향후 주식 전환 시 지배력 약화를 방어하는 수단이 될 수 있어 책임경영 의지로 해석되는 측면도 있다.

다만 회사의 실적 확장은 여전히 삼오제약을 통한 판로에 크게 의존하는 구조이며, 독자적인 해외 직접판매 채널 확대 여부가 향후 성장의 질을 가르는 변수가 될 것으로 보인다.

자체 생산시설 전환 등 중장기 투자 계획이 검토되고 있다는 언급이 있으나, 부지나 착공 시점 등 구체적 사항은 아직 공식적으로 확정되지 않았다. GLP-1 밸류체인 관련해서는 구체적인 공급계약 체결 여부가 확인되기 전까지는 기대와 실제 매출 반영 사이에 시차가 있을 수 있다.