다원시스

다원시스는 전력전자 기술을 기반으로 핵융합전원장치·플라즈마전원장치·전자유도가열장치와 철도차량(전동차) 제조를 함께 영위해온 회사다.

원래는 현대로템에 추진제어장치(CI) 등 핵심 부품을 공급하는 협력사였으나, 2017년 철도차량 제작사 로윈을 흡수합병하면서 설계부터 완성차 제작까지 아우르는 사업자로 전환했다.

이후 현대로템 대비 낮은 가격을 제시하는 수주 전략으로 서울교통공사·한국철도공사(코레일)·인천교통공사 등 공공 발주 물량을 잇달아 확보하며 한때 국내 전동차 시장점유율을 30~40%대까지 끌어올렸다.

핵융합 전원장치 부문에서는 국제핵융합실험로(ITER) 프로젝트에 고전압 전원장치를 공급해왔고, 2025년에는 900억원 규모의 추가 계약을 체결했으며 일본 Kyoto Fusioneering과 독일 Max Planck 연구소에 Gyrotron 관련 전원공급장치를 공급하는 계약도 맺었다.

의료기기 부문은 자회사 다원메닥스를 통해 붕소중성자포획치료(BNCT) 장비를 개발해왔고, 2026년 코스닥 상장을 목표로 추진하고 있다.

다만 2026년 들어 철도차량 부문의 납품 지연과 계약 해지가 전체 사업 구조에 충격을 주고 있으며, 같은 해 4월 코레일·서울교통공사·인천도시철도가 총 972량에 대한 계약 해지를 통보했다.

국내 철도차량 시장은 현대로템이 사실상 독점적 지위를 지켜온 구조였던 만큼, 다원시스의 사업 축소는 상대적으로 현대로템의 지위 강화로 이어지는 양상을 보인다. 협력업체는 80여개 중소기업에 걸쳐 있으며, 제작 대금 체불과 납품 중단이라는 이중고에 노출돼 있는 것으로 전해진다.

연결 매출액은 2022년 2,092억원에서 2023년 3,578억원으로 늘었다가 2024년 3,015억원, 2025년 1,121억원으로 급격히 줄었다.

영업손익은 2022년 -1,593억원의 대규모 적자에서 2023년 193억원, 2024년 76억원의 흑자로 전환했으나 2025년 다시 -1,207억원의 적자로 돌아섰다.

지배주주순이익도 2024년 113억원 흑자였다가 2025년 -1,970억원으로 크게 악화했고, 자본총계는 2024년말 +2,589억원에서 2025년말 -5,156억원으로 완전자본잠식 상태에 진입했다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 280억원·영업손실 193억원이었던 흐름이 4분기에는 매출이 47억원까지 급감하며 영업손실 631억원, 지배주주순손실 1,390억원이라는 대규모 손실을 기록했다. 이는 철도차량 생산라인 중단과 대규모 자산·매출 조정이 겹쳐 반영된 결과로 해석된다.

2026년 1분기에는 매출 210억원, 영업손실 95억원을 기록했음에도 지배주주순이익이 +341억원으로 전환했는데, 이는 회생절차 개시에 따른 채무 재조정 관련 이익 등 비영업적 요인이 작용한 것으로 추정된다.

2026년 2분기는 영업손실 229억원, 지배주주순손실 250억원을 기록하며 다시 적자 폭이 확대됐다(매출액은 아직 확정 공시 전).

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주순손실은 1,487억원에 달하며, 매 분기 영업현금흐름도 마이너스를 유지해 회사의 수익·현금 창출 기반이 아직 안정화되지 않았음을 보여준다.

국내 도시철도·광역철도 전동차 시장은 현대로템이 수십 년간 실질적 독점 지위를 유지해온 과점 구조였고, 다원시스는 2017년 로윈 합병 이후 저가 수주 전략으로 시장에 진입한 후발주자였다.

코레일·서울교통공사·인천교통공사 등 공공 발주처는 예산 제약 속에서 최저가 낙찰 방식을 오랫동안 유지해왔는데, 이 구조가 원자재 가격 상승기에 제작사의 원가 부담을 키우는 요인으로 지목된다.

다원시스는 이 구조 속에서 시장점유율을 30~40%대까지 확대했으나, 원자재 가격 급등과 공급망 차질이 겹치며 수주할수록 손실이 커지는 역마진 국면에 빠졌다.

2026년 발주처들의 계약 해지로 신규 전동차 투입 시점이 늦어질 경우 실제 운영 공백은 2030년대 초반까지 이어질 수 있다는 우려가 업계에서 제기된다.

이 공백을 메울 수 있는 사실상 유일한 대체 공급자는 현대로템으로 지목되며, 최근 코레일 광역철도 전동차 156칸 사업을 수주하는 등 반사 수혜가 관측된다.

핵융합 전원장치 시장은 ITER를 중심으로 장기 국가간 협력 프로젝트 성격이 강해 수주 사이클이 철도차량 사업과는 상이하며, 계약 지속성이 상대적으로 높은 편이다. 붕소중성자포획치료(BNCT) 등 의료기기 분야는 아직 초기 상업화 단계로, 세계적으로도 소수 기업만 관련 기술을 보유한 것으로 알려져 있다.

다원시스는 2026년 3월 30일 수원회생법원에 회생절차 개시를 신청했고, 같은 해 4월 17일 법원이 개시를 결정하면서 조인철 제3자 관리인과 박선순 대표이사가 공동관리인으로 선임됐다.

법원이 제시한 회생계획안 제출기한은 2026년 9월 1일로 이미 시한이 지났기 때문에, 이후 계획안 심리와 관계인집회, 인가 여부 결정이 다음 단계로 예정돼 있다.

동시에 한국거래소 코스닥시장본부는 2025사업연도 감사의견 거절과는 별개로, 2026년 6월 공시규정 위반에 따른 누적 벌점 초과를 이유로 다원시스를 상장적격성 실질심사 대상으로 결정했으며, 기업심사위원회의 심의·의결을 거쳐 상장폐지 여부 또는 개선기간 부여 여부가 판단될 예정이다.

회사는 심의에 앞서 경영개선계획서를 제출할 수 있고, 상장폐지가 결정되더라도 이의신청을 통해 코스닥시장위원회의 재심을 받을 수 있는 절차가 남아 있다. 철도차량 부문은 선별적 수주 전략으로 전환해 기존 프로젝트의 안정적 납품과 우발채무 최소화에 집중하겠다는 방침을 밝힌 상태다.

핵융합 전원장치 부문에서는 ITER 프로젝트 관련 계약이 이어지고 있어 사업 다각화 축으로 유지되고 있으며, 자회사 다원메닥스는 2026년 코스닥 상장을 목표로 추진 중인 것으로 알려졌다.

서울중앙지검의 코레일 관련 사기 의혹 수사도 진행 중인 것으로 파악되며, 수사 결과와 법적 책임 소재는 회사의 정상화 일정에 추가 변수로 작용할 수 있다.