시너지이노베이션

시너지이노베이션은 1998년 반도체 팹리스 기업으로 설립돼 코스닥에 상장했으나 실적 부진을 겪은 뒤, 2016~2018년 의료기기·바이오 업체 인수를 통해 사업 구조를 전환했다. 현재 연결 사업은 바이오기술(미생물 배양배지 등), 의료(스텐트), 건강기능식품 3개 부문과 신약·투자 부문으로 구성된다.

미생물 배양배지는 체외진단 및 의약품 제조환경의 환경모니터링용으로 전국 병원·검사센터·제약회사에 공급되며, ISO13485 국제 인증과 의료기기 KGMP 인증을 갖춘 제조환경에서 생산된다.

의료 부문은 자회사 엠아이텍을 통해 혈관용·비혈관용 스텐트를 생산하며, 고령화와 적응증 확대에 따라 비혈관 스텐트 수요가 늘고 있다.

잡코리아가 집계한 2026년 1분기 매출 구성 기준으로는 비혈관 스텐트가 약 50%, 배지 등이 약 19%, 건강기능식품이 약 11%, 혈관 스텐트 등이 약 9%, 기타가 약 12%를 차지한다. 건강기능식품 부문은 노비스바이오를 통해 OEM·ODM 및 자체 브랜드 사업을 운영한다.

이 외에 회사는 신약개발 자회사 뉴로바이오젠(비만·치매 후보물질 KDS2010 보유)과 2차전지·디스플레이 장비 및 보툴리눔톡신 사업을 겸하는 디에스케이 등에 지분을 투자해 왔으며, 최근에는 디에스케이 지분을 매각하고 신약 관련 자회사 지배력을 강화하는 방향으로 포트폴리오를 재편하고 있다.

연결 매출액은 2022년 303억원에서 2023년 832억원, 2024년 906억원, 2025년 1,131억원으로 4년 연속 확대됐고, 영업이익률도 2022년 4.0%에서 2023~2025년 17~18%대로 안정화됐다.

다만 지배주주 순이익은 2022년 161억원, 2023년 23억원, 2024년 104억원, 2025년 30억원으로 영업실적과 방향이 어긋나는 변동성을 보였다.

특히 2025년은 매출이 전년 대비 24.8%, 영업이익이 19.0% 늘었음에도 지배주주 순이익은 71.0% 줄어, 영업외 손익이나 비지배지분 배분 등 비영업 요인이 컸던 해로 해석된다.

분기별로 보면 2025년 3분기(매출 304억원, 영업이익 64억원, 지배주주순이익 38억원)가 최근 다섯 개 분기 중 영업이익률이 가장 높았던 구간이었다.

반면 2025년 4분기는 매출 278억원, 영업이익 33억원으로 줄어든 가운데 지배주주순이익이 -29억원으로 적자 전환해, 일회성 요인이 반영된 것으로 보인다.

이후 2026년 1분기(매출 270억원, 영업이익 38억원, 지배주주순이익 38억원)와 2분기(매출 314억원, 영업이익 54억원, 지배주주순이익 52억원)에 연속 회복하며 최근 네 개 분기 창(2025Q3~2026Q2)에서 지배주주순이익이 다시 양전됐다.

현금창출력을 보여주는 영업활동현금흐름은 2023년 354억원에서 2024년 265억원, 2025년 148억원으로 점차 줄었으나 4년 연속 흑자를 유지했다.

부채비율은 2024년 33.6%에서 2025년 23.7%로 개선됐고, 지배주주지분은 2023년 1,780억원에서 2025년 2,115억원으로 꾸준히 늘었다.

국내 미생물 배양배지 시장은 병원·검사센터·제약회사 등을 고객으로 하는 안정적 수요 기반을 갖추고 있으며, 회사는 오랜 업력과 ISO13485·KGMP 인증을 바탕으로 이 시장에서 입지를 다져왔다.

스텐트 시장은 고령화와 시술 적응증 확대에 힘입어 성장하고 있으며, 특히 비침습적 시술 선호가 커지면서 비혈관 스텐트 수요가 늘고 있다는 점이 최근 실적에 반영되고 있다.

반면 회사가 지분을 보유했던 자회사 디에스케이의 보툴리눔톡신 자회사 프로톡스가 진출하려는 보톡스 시장은 이미 16개 이상의 국내 업체가 품목허가를 획득한 경쟁이 매우 치열한 영역으로, 업계에서는 이를 '레드오션'으로 평가하기도 한다.

보툴리눔톡신 글로벌 시장 자체는 연평균 9%대 성장률을 나타내며 미용뿐 아니라 치료 목적 적응증 확대가 성장 동력으로 꼽히지만, 신규 진입자는 기존 강자들의 마케팅력과 자금력에 대응해야 하는 과제를 안고 있다.

신약 부문에서는 비만·치매 치료제 파이프라인이 늘어나는 글로벌 트렌드 속에서 뉴로바이오젠의 KDS2010이 국내 임상 2상 단계에 있어, 성공 여부에 따라 사업 가치가 크게 달라질 수 있는 초기 단계 자산으로 평가된다.

회사는 2024년부터 제조 설비 증설을 진행해 2025년 상반기에 완료했으며, 이를 통한 생산능력 확대와 생산성 향상이 향후 실적에 반영될지가 관전 포인트다.

구조적으로는 2025년 8월 자회사 디에스케이 지분(당시 25.0%, 약 450억원 규모)을 윤진파트너스 등에 양도하는 계약을 체결했고, 이후 총 지분(약 1,107만여주, 43%대)에 대한 확대된 거래로 이어졌으나 2026년 8월까지도 계약 변경과 관련 공시가 이어지고 있어 최종 종결 시점은 아직 확정되지 않았다.

거래가 종결되면 회사는 디에스케이의 자회사가 보유한 메디카코리아 지분을 양수해 지배력을 강화할 계획이라고 밝혔는데, 메디카코리아는 뉴로바이오젠이 개발 중인 KDS2010의 전용실시권을 보유하고 있어 신약 자산의 내재화 여부가 관심사다.

뉴로바이오젠은 KDS2010에 대해 국내 비만·알츠하이머 적응증 임상 2상을 진행 중이며, 회사는 2025년 4월 미국 제약사와 개발·상업화를 위한 라이선스 및 협력 계약을 체결했다고 밝힌 바 있다.

재무 측면에서는 제14회차 전환사채의 전환가액이 주가 하락에 따라 하향 조정됐고, 회사는 2026년 6월 자기보유분의 만기 전 소각을 결정하는 등 자본구조 관리를 이어가고 있다.

스텐트·배지 등 기존 사업의 안정적 성장과 신약·자회사 구조조정이라는 두 축이 앞으로의 실적과 지분가치에 함께 영향을 미칠 것으로 보인다.