SFA

SFA는 1998년 삼성항공 자동화사업부가 분사해 설립됐으며, 2001년 코스닥시장에 상장했다. 회사는 스마트팩토리솔루션 사업과 반도체 패키징 사업을 두 축으로 하며, 이차전지·반도체·유통·디스플레이 등에 스마트팩토리 솔루션과 반도체패키징 서비스를 제공하며 물류시스템 및 공정장비를 공급하고 있다.

반도체 패키징 사업은 종속회사인 SFA반도체를 통해 후공정 외주가공(OSAT) 형태로 운영된다. 2023년 전극공정장비 업체 씨아이에스 경영권 지분 인수로 이차전지사업 역량을 강화했고, 2025년 SCS Factory 자본금 신규출자로 연결대상회사가 늘었다.

AI 기반 SW 역량을 접목해 자율제조 기술 적용을 목표로 하며, 딥러닝 Robot Picking System 등 로봇 포트폴리오를 확대하고 있다.

반도체 부문에서는 고대역폭메모리(HBM) 및 3DIC·유리기판 패키징 등 차세대 공정에 대응하는 신규 장비 개발을 추진하고 있으며, 시장이 글로벌 장비사 과점 구도인 만큼 틈새시장 공략을 전략으로 삼고 있다.

국내 LCD·OLED 디스플레이 장비 시장에서는 증착장비를 비롯한 클린물류 설비 등 폭넓은 사업 영역을 갖춘 선도기업으로 꼽혀왔다. 주문생산 방식이 대부분이어서 신규 수주가 매출로 인식되기까지는 평균 1년 내외의 시차가 존재하는 것으로 분석되고 있다.

SFA의 연결 매출액은 2022년 1조 6,844억원, 2023년 1조 8,812억원, 2024년 2조 454억원으로 늘어났으나, 2025년에는 1조 6,310억원으로 전년 대비 20.3% 줄었다. 수익성은 등락이 더 컸다.

영업이익은 2022년 1,609억원(영업이익률 9.6%)에서 2023년 855억원(4.5%)으로 낮아졌고, 2024년에는 영업손실 484억원(영업이익률 -2.4%)으로 적자전환했다.

지배주주순이익도 2024년 -726억원으로 적자전환했는데, 2024년 3분기에는 거래선 관련 파산 영향으로 대규모 일회성 손실이 발생한 것으로 파악된다. 2025년에는 영업이익 859억원(영업이익률 5.3%), 지배주주순이익 551억원으로 나란히 흑자전환하며 회복세를 나타냈다.

다만 분기별로는 편차가 뚜렷했다. 2025년 2분기 영업이익 211억원에서 3분기 267억원까지 개선됐다가 4분기에는 90억원으로 급감했고, 지배주주순이익도 15억원 수준으로 위축됐다.

2026년 1분기에는 매출 3,611억원, 영업이익 154억원으로 다시 낮아졌으나 2분기에는 매출 4,000억원, 영업이익 290억원, 지배주주순이익 199억원으로 재차 개선됐다. 이에 따라 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 614억원을 기록했다.

SFA의 전방산업은 디스플레이, 이차전지, 반도체 후공정, 물류자동화·로보틱스 등으로 다변화돼 있다. 이차전지 산업은 전기차 및 이차전지 수요 정체 국면이 이어지며 관련 장비 매출에 부담을 준 것으로 나타났다.

반도체 후공정 쪼는 메모리 업황 회복 기대와 함께 밸류에이션 재평가가 나타났는데, 증권가는 피어그룹의 EV/EBITDA 배수가 반도체 장비주 주가 급등에 따라 7.1배에서 11.8배로 큰 폭 상승했다고 전했다.

다만 같은 시기 이차전지 부문 업황 부진과 반도체 자회사 손익 개선 지연이 겹치며 목표가 산정에 적용되는 할인율이 상향 조정되기도 했다.

물류자동화·로보틱스 영역은 이커머스와 유통업체의 물류센터 투자 수요를 기반으로 성장동력으로 부각되고 있으며, 회사는 RMH(Robotics Material Handling) 부문 수주 비중을 늘리고 있다.

반도체 업계 전반은 신규 장비 도입에 보수적인 경향이 있지만, 제조 공정 변화에 따라 기존 장비로 대응하기 어려운 영역이 생기면서 SFA와 같은 후발 장비업체에도 기회가 열리고 있다는 평가가 나온다. 디스플레이 부문은 국내외 신규 투자 사이클에 따라 수주가 좌우되는 구조를 유지하고 있다.

삼성증권은 2026년 5월 보고서에서 로봇 물류와 연료전지향 수주가 더해지며 1분기 RMH 부문 수주가 전체의 44%, 연료전지 부문이 18%를 차지했다고 밝혔다.

같은 보고서는 올해 연간 신규 수주가 전년(7,365억원) 대비 55% 증가한 1.1조원에 이를 것으로 전망하며, RMH와 연료전지의 추가 수주 가능성과 중국 디스플레이 업체들의 신규 발주 가능성을 근거로 들었다.

BNK투자증권도 2026년 5월 보고서에서 하반기 반도체와 RMH 관련 수주를 고려하면 연간 수주액이 1조원을 넘어설 것으로 전망하고, 자회사 SFA반도체는 하반기 흑자전환이, 씨아이에스는 2026년 2분기 중 정상 수익성 회복이 가능할 것으로 내다봤다고 전했다.

이 보고서는 2026년 실적으로 매출 1조 6,860억원(전년 대비 +3.4%), 영업이익 1,130억원(전년 대비 +31.4%, 영업이익률 6.7%)을 추정치로 제시했다. 양사 모두 하반기 AI·전력 인프라 수요 확대에 대응한 해저케이블 관련 수주 기회를 실적 개선의 근거로 함께 언급했다.

밸류에이션과 관련해 삼성증권은 목표가 37,000원과 투자의견 BUY를 유지하며, 순현금 구조와 SFA반도체·씨아이에스 두 연결 자회사의 지분가치가 모회사 시가총액을 웃돈다는 점을 근거로 들었다.

BNK투자증권은 2026년 5월 보고서에서 목표주가 4만원을 유지하며 다방면의 수주 활동 확대와 순현금 구조를 근거로 제시했다. 두 보고서 모두 2026년 5월 시점 기준으로, 이후 실적과 수주 공시로 재확인이 필요한 전망치다.