다올투자증권

다올투자증권은 1981년 설립돼 2022년 KTB투자증권에서 사명을 변경한 중소형 종합금융투자회사로, 금융투자업·집합투자업·벤처투자업을 영위한다. 최대주주는 이병철 다올금융그룹 회장으로 2026년 8월 기준 지분율 28.75%를 보유하고 있으며, 지난해 경영권 분쟁이 최종적으로 마무리됐다.

주요 종속기업으로 다올저축은행, 다올자산운용, KTB네트워크 등을 두고 있으며 다올저축은행과 다올자산운용은 2026년 상반기 각각 순이익 119억원, 78억원을 기록해 그룹 실적에 기여했다.

매출 구성은 금융자산 평가 및 처분이익 비중이 가장 크고 수수료수익, 이자수익, 배당금수익, 외환거래이익 순으로 이어지는 트레이딩·자기매매 중심 구조다.

조직상으로는 트레이딩본부와 에쿼티파생본부가 운용수익을, 법인영업본부가 기관 네트워크 기반 영업수익을 담당하며, 2025년 하반기 신설된 전략영업본부는 인수금융·구조화금융 등 기관 맞춤형 솔루션을, 글로벌마켓본부는 2026년부터 본격 가동에 들어갔다.

국내 증권사 중 부동산금융 비중이 상대적으로 높았던 이력을 갖고 있어 IB 부문은 최근 부동산 PF 익스포저 축소에 주력하는 방향으로 재편되고 있다. 리테일 부문은 IT·핀테크 제휴를 통한 고객 유치와 이자수익 확대를 추진 중이다.

자기자본 규모나 브로커리지 점유율 면에서는 국내 10대 대형 증권사에 비해 열위에 있어 수익 다각화가 지속적인 과제로 꼽힌다.

연간 실적을 보면 2022년 매출 1조 8,420억원, 영업이익 1,070억원, 지배주주 순이익 617억원의 흑자에서 2023년 매출 1조 5,084억원에 영업손실 620억원, 순손실(지배주주) 109억원으로 적자 전환했고, 2024년에는 매출이 1조 4,426억원까지 줄며 영업손실 749억원, 지배주주 순손실 486억원으로 적자가 확대됐다.

2025년에는 매출이 1조 7,145억원으로 늘고 영업이익 337억원, 지배주주 순이익 405억원을 기록하며 2년 만에 연간 흑자로 전환했다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 5,032억원, 영업이익 196억원, 지배주주 순이익 195억원이었으나 3분기에는 매출이 3,010억원으로 줄며 영업이익 115억원, 순이익 103억원으로 둔화됐고, 4분기에는 매출 4,731억원에 영업손실 34억원을 내며 지배주주 순이익이 6억원 수준까지 축소됐다.

2026년 들어 1분기 매출이 7,691억원으로 크게 늘고 영업이익 92억원, 지배주주 순이익 125억원을 기록했으며, 2분기에는 매출이 1조 605억원까지 확대되고 영업이익 171억원, 지배주주 순이익 140억원을 기록해 분기 매출 규모가 뚜렷하게 커지는 흐름을 보였다.

다만 매출 규모 확대가 곧바로 이익 마진 확대로 연결되지는 않아, 2026년 1분기와 2분기의 영업이익률은 2025년 2~3분기 대비 낮은 수준에 머물렀다.

이는 트레이딩·자기매매 중심 수익구조 특성상 매출 항목에 금융자산 평가·처분 관련 총액성 항목이 크게 반영되면서 매출과 이익의 연동성이 낮게 나타나는 구조적 특징으로 해석된다.

회사 측은 2026년 상반기 실적 개선의 배경으로 트레이딩본부와 에쿼티파생본부의 운용수익 확대, 법인영업본부의 안정적 수익 창출, 전략영업본부와 글로벌마켓본부의 조기 안착을 들었다.

국내 증권업은 코스피 지수의 연속적인 상승과 거래 활성화에 힘입어 대형사와 중소형사 모두 실적 개선세를 보이고 있다. 중소형 증권사들의 회복은 시장 호황의 직접적 수혜보다 부동산 PF 관련 충당금 적립 부담이 완화된 데 더 크게 기인한다는 분석이 나온다.

다올투자증권은 국내 증권사 중 부동산금융 비중이 가장 높았던 곳으로 꼽히며, 이 회사의 흑자 전환이 업계 전반의 부동산 PF 위기 진정 국면을 상징하는 지표로 해석되기도 한다.

다만 저금리 시기부터 누적된 투자형 부동산 익스포저는 여전히 정리해야 할 과제로 남아 있으며, 브릿지론에서 본PF로 무게중심이 이동하면서 고정이하여신 관련 우려도 함께 제기된다.

대형 10개 증권사와 그 외 중소형사 간 수탁수수료 수익 격차는 여전히 크게 나타나, 리테일 브로커리지 시장에서는 자기자본 3조원 이상 대형사의 점유율이 압도적인 구조가 유지되고 있다.

이에 따라 다올투자증권을 포함한 중소형사들은 트레이딩·자기매매, IB 구조화금융, 계열 저축은행·자산운용 시너지 등으로 수익원을 다변화하는 전략을 추진하고 있다.

회사는 2026년 상반기 실적 발표에서 사업 다각화와 리스크 관리가 결실을 맺으며 실적이 안정화 궤도에 진입했다고 평가했고, 앞으로도 영업활동을 최우선 과제로 수익 기반을 강화하겠다는 방침을 밝혔다.

2025년 하반기 신설된 전략영업본부는 인수금융과 구조화금융 등 기관 맞춤형 솔루션으로 빠르게 성과를 냈고, 같은 시기 출범한 글로벌마켓본부는 2026년부터 본격 가동되며 신수익원으로 자리매김할 것으로 회사는 기대하고 있다.

IB 부문은 부동산 PF 익스포저를 지속적으로 축소하는 방향을 유지하고 있으며, 리테일 부문은 IT·핀테크 제휴를 통한 고객 유치와 이자수익 확대에 주력하고 있다.

지배구조 측면에서는 이병철 회장의 지분 확대로 경영권 관련 불확실성이 해소됐고, 황준호 대표는 올해 주주총회에서 연임이 확정돼 2027년 3월까지 세 번째 임기를 수행하게 됐다.

다만 신용평가사들은 부동산 PF 부실 사업장 정리 과정에서 대손비용이 확대될 가능성과 자본적정성 지표의 상대적 열위를 지속적으로 모니터링 대상으로 지적하고 있어, 실적 안정화가 신용등급 상향으로 곧바로 이어질지는 추가 확인이 필요하다.