한국캐피탈

한국캐피탈은 1989년 설립된 여신전문금융회사로, 2001년 6월 군인공제회에 인수되며 현재의 계열 구조를 갖추게 되었다. 최대주주인 군인공제회는 지분 80.4%를 보유하고 있으며, 신용도·전략적 중요성 등을 감안한 유사시 지원가능성이 신용등급에 1notch uplift로 반영돼 있다.

사업구조는 기업금융, 소비자금융, 할부·리스, 투자금융 네 축으로 구성되며 자산 비중은 약 3:3:3:1 수준으로 다각화되어 있다. 기업금융에는 부동산PF와 부동산담보대출이 포함되고, 소비자금융은 개인신용대출과 중고차금융이 중심을 이룬다.

할부·리스 부문은 회사의 전통적 주력사업이었으나 업계 전반의 경쟁 심화로 성장성과 수익성이 정체된 상태이며, 회사는 수익성을 고려해 소액 다건 방식으로 취급을 이어가고 있다. 투자금융은 상대적으로 작은 비중이지만 신기술사업금융 등 신규 영역 확대의 발판 역할을 한다.

경쟁구도상 한국캐피탈은 현대캐피탈·KB캐피탈·하나캐피탈 등 완성차·금융지주 계열 캐피탈사와 달리 공제회 계열의 독자적 사업모델을 갖추고 있으며, 자동차 금융에 특화되지 않은 다각화된 자산 포트폴리오가 특징이다.

2024년 9월 말 기준 총자산은 약 4조 1,458억원, 총자산 기준 시장점유율은 1.7% 수준으로 파악된다.

한국캐피탈의 지배주주 순이익은 2022년 650.9억원, 2023년 661.9억원, 2024년 811.4억원, 2025년 1,005.2억원으로 4개년 연속 증가했다.

같은 기간 영업이익도 888.8억원(2022)→821.4억원(2023)→968.7억원(2024)→1,279.2억원(2025)으로 확대되며 이익 개선 흐름이 이어졌다.

분기별로 보면 2025Q2 241.7억원, 2025Q3 264.3억원, 2025Q4 278.6억원으로 상승세를 보인 뒤 2026Q1 234.2억원으로 일시 둔화됐고, 2026Q2 다시 259.8억원으로 회복됐다.

이에 따라 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 합산 지배주주 순이익은 1,036.9억원을 기록했다.

다만 영업활동현금흐름(CFO)은 2022년 -770.2억원, 2023년 -2,797.8억원, 2024년 -5,024.7억원, 2025년 -5,293.0억원으로 매년 음수 규모가 확대됐는데, 이는 이익 성장과 별개로 대출·리스 자산 확대에 따른 자금 투입이 지속되고 있음을 보여준다.

부채비율은 2022년 659.5%에서 2023년 537.3%로 낮아졌다가 2024년 562.1%, 2025년 583.7%로 다시 높아지는 등 자산 성장에 따른 레버리지 확대가 재현되는 모습이다.

자기자본은 2022년 4,566억원에서 2025년 7,541억원으로 늘어 이익누적을 통한 자본 확충이 이뤄졌으나, 부채총액 역시 2022년 3.01조원에서 2025년 4.40조원으로 함께 증가해 자산·자본이 동시에 커지는 구조다.

종합하면 이익 규모는 꾸준히 늘고 있으나, 현금흐름과 레버리지 지표는 자산 성장의 이면을 함께 보여주는 특징을 보인다.

자동차 리스실행액은 2023년 12조 9,000억원으로 정점을 찍은 뒤 2024년 12조 5,000억원으로 전년 대비 3% 줄었고, 2025년에는 약 12조 4,000억원으로 다시 1%가량 감소할 것으로 예상된다.

자동차 할부금융 잔액 증가율도 2023년 7.1%에서 2024년 2.3%로 둔화된 뒤 2025년에는 -0.7%로 감소세로 전환된 것으로 파악된다. 캐피탈사의 건전성 악화는 여전채 금리 상승으로 이어지고, 이는 다시 할부·매출 수수료 인상 요인으로 작용하는 구조다.

이 같은 흐름 속에서 금융당국은 캐피탈사들이 자동차 등 기존 영역의 점유율 확대 관행에서 벗어나 신산업 설비금융 등 새로운 성장동력을 발굴해야 한다고 요구하고 있다.

한국캐피탈은 2022년 이후 다른 캐피탈사들의 신규 취급 감소세와 달리 개인·개인사업자신용대출, 중고차금융, 투자금융 위주의 자산 확대를 이어왔으며, 이를 통해 업권 내에서 상대적으로 높은 자산 성장률을 보이고 있다.

다만 이 같은 고수익 자산 중심의 확대는 조달비용과 대손비용 부담을 동반하며, 부동산PF대출과 개인금융 중 신용도 열위 차주의 부실화 가능성이 업계 전반의 공통된 리스크 요인으로 지적된다.

한국기업평가는 부동산 경기 저하로 중·후순위 대출의 회수 가능성이 감소하는 추세라고 평가하며, 분양 또는 매각 지연으로 기존 대출이 상환되지 않을 가능성을 감안한 건전성 추이 모니터링이 필요하다고 밝혔다.

한국신용평가는 2026년 6월 평가에서 고수익자산 취급 확대로 이익창출력이 증가했으나 조달 및 대손비용 부담이 내재해 있다고 진단했으며, 2024년 6월 사업성평가기준 변경으로 요주의 여신 일부가 고정으로 재분류되며 고정이하여신 지표에 영향을 미쳤다고 설명했다.

최대주주인 군인공제회는 한국캐피탈에 대해 2023년 영구채 1,000억원을 인수하고 지급보증 한도를 5,000억원에서 7,000억원으로 확대했으며, 2026년 3월 말 기준 보증액은 3,350억원으로 파악된다.

이는 유사시 계열 지원 여력이 확인되는 대목으로, 신용평가사들이 등급에 반영하는 근거이기도 하다. 향후 관전 포인트는 개인·개인사업자신용대출 및 부동산금융의 건전성 지표 추이, 그리고 대손비용 관리를 통한 수익성 유지 여부로 요약된다.

회사는 기업금융/소비자금융/할부·리스/투자금융 4개 부문의 균형을 유지하며 업권 내 성장률 상회 흐름을 이어갈 것으로 신용평가사들은 전망하고 있다.