세아제강지주

세아제강지주는 2018년 인적분할로 설립된 지주회사로, 강관 제조·판매를 담당하는 세아제강, 영국 해상풍력 하부구조물 제조법인 세아윈드, 미국 유통·제조법인 SeAH Steel America(SSA) 등을 자회사로 두고 있다.

핵심 매출원은 세아제강의 강관 사업으로, 유정용 강관(OCTG)·송유관 등 에너지용 강관과 일반 구조용 강관, STS(스테인리스) 파이프를 국내외에 공급한다.

세아제강은 북미 지역을 최대 수출시장으로 두고 있으며, 미국 텍사스 휴스턴에 연산 25만톤 규모의 SSUSA 생산법인을 운영해 관세 리스크를 일부 분산하는 구조를 갖췄다. 국내 강관 사업은 건설·조선 등 전방 산업 경기에 영향을 받으며, 수출은 오일·가스 시추 활동과 원/달러 환율에 좌우된다.

신사업으로 추진 중인 해상풍력 하부구조물(모노파일) 제조는 세아윈드를 통해 영국 티스사이드 공장에서 이뤄지며, 스웨덴 바텐폴이 발주한 노퍽 뱅가드 프로젝트 등 대형 계약을 확보했다.

경쟁사로는 넥스틸, 휴스틸, 하이스틸 등 국내 강관 업체가 있으며, 해상풍력 하부구조물 분야에서는 GS엔텍, SK오션플랜트 등과 경쟁 구도를 형성하고 있다. LNG·CCUS·수소 등 에너지 전환 프로젝트와 AI 데이터센터 전력 수요 확대에 대응하는 특수강관 판매 확대도 회사가 제시하는 성장 축이다.

2026년 2분기 연결 매출은 1조 1,669억원으로 전년 동기 대비 23.2% 증가했으나, 영업손실 508억원을 기록하며 적자로 전환했다.

이는 세아윈드가 대형 해상풍력 프로젝트 대응 설비의 초기 감가상각비와 향후 투입될 것으로 예상되는 원가를 노퍽 뱅가드 프로젝트 계약 확정 시점에 일회성 충당금으로 선반영한 영향이다.

반면 주력 계열사 세아제강(별도)은 매출 4,577억원(+19.2%), 영업이익 326억원(+54.3%)을 기록해 내수 판가 인상과 북미 유정용 강관(OCTG) 판매 확대, 원/달러 환율 상승 효과로 뚜렷한 개선을 보였다.

직전 분기별 흐름을 보면 연결 영업이익은 2025년 2분기 850억원에서 3분기 398억원, 4분기 160억원으로 축소된 뒤 2026년 1분기 267억원으로 소폭 회복했다가 2분기에 적자로 돌아선 흐름이다.

지배주주 순이익도 2025년 4분기(-321억원)와 2026년 1분기(-40억원)에 이어 2분기(-948억원)까지 3개 분기 연속 손실을 기록했다.

연간 실적으로 보면 2022년(영업이익 5,672억원, 영업이익률 14.3%)과 2023년(5,909억원, 15.1%)의 고수익 구간에서 2024년(2,116억원, 5.8%)과 2025년(2,058억원, 5.5%)으로 이익 규모와 마진이 축소된 흐름이 이어지고 있다.

2025년 연간 지배주주 순이익은 633억원으로 2024년(428억원) 대비 회복됐으나 2023년(4,097억원), 2022년(3,763억원) 수준에는 미치지 못한다.

회사는 미국의 철강·알루미늄 50% 품목관세, 국내 건설경기 침체가 실적 축소의 주요 배경이라고 설명하고 있으며, 세아윈드의 초기 투자 부담이 연결 실적의 변동성을 키우는 요인으로 작용하고 있다.

글로벌 강관 산업은 미국의 무역확장법 232조에 따른 철강·알루미늄 50% 품목관세(2025년 6월 4일 시행)로 대미 수출 기업들의 가격 경쟁력이 축소된 상태다.

세아제강은 대미 수출 비중이 전체 매출의 약 30~38%에 이를 정도로 미국 의존도가 높은 편이나, 텍사스 휴스턴에 현지 생산법인(SSUSA)을 운영해 관세 영향을 일부 완충할 수 있는 구조를 갖추고 있다는 점에서 상대적으로 유리한 위치에 있다.

오일·가스 시추 활동(리그 카운트)과 국제유가 흐름은 유정용 강관(OCTG) 및 송유관 수요를 좌우하는 핵심 변수로, 최근 중동 지정학적 리스크가 커지는 가운데 미국 열연 가격 상승과 시추 활동 확대 조짐이 함께 나타나고 있다.

국내 강관 시장은 건설경기 침체 장기화로 수요가 부진한 가운데, 국내 고로사들의 열연·후판 가격 인상과 수입산 규제 강화가 유통가격 상승을 뒷받침하는 요인으로 작용하고 있다.

해상풍력 하부구조물 시장에서는 세아윈드가 영국 내 유일한 모노파일 생산공장을 보유한 공급업체로서, 영국 정부의 AR7 낙찰 결과(약 8,437.5MW)에 따른 노퍽 뱅가드 이스트·웨스트, 도거 뱅크 등 추가 프로젝트 참여 기회를 확보하고 있다.

다만 해상풍력 산업은 프로젝트 물량 조정과 발주 지연이 반복되는 특성이 있어, 세아윈드도 노퍽 뱅가드 물량 축소와 오스테드 혼시3 프로젝트 조기 종료를 경험한 바 있다. 경쟁 구도상 넥스틸·휴스틸 등 국내 강관사들도 미국 현지 생산시설 확대를 추진하고 있어 대미 시장 내 경쟁은 지속될 전망이다.

회사는 하반기 실적 개선의 근거로 북미 오일·가스 프로젝트 수요 지속, 중동 에너지 인프라 투자, 영국 해상풍력 프로젝트 생산 본격화를 제시했다.

세아제강은 미국 열연 가격의 상승 추세와 시추 활동 확대 움직임이 이어지며 유정용 강관·송유관 수요와 판가 모두 우호적인 환경이 지속될 것으로 기대한다고 밝혔다.

중동에서는 오일·LNG 인프라 투자 수요가 이어지고 있으나 지정학적 리스크 장기화에 따른 원재료 조달·선적 지연으로 발주 속도가 다소 둔화되는 추세라고 설명했다.

세아윈드는 상업생산에 돌입한 상태로, 노퍽 뱅가드 프로젝트 매출을 하반기부터 점진적으로 인식할 예정이며, 회사는 이번 충당금 인식을 통해 대규모 비용에 대한 불확실성이 상당 부분 해소될 것으로 본다고 밝혔다.

회사는 LNG·CCUS·수소 등 에너지 전환 프로젝트뿐 아니라 AI 데이터센터 전력 수요 증가에 대응해 STS 파이프와 송유관 등 데이터센터 연계 특수강관 판매를 확대할 계획이라고 설명했다.

지난 6월에는 영국 정부 주도 CCUS 프로젝트에 사용하는 고부가가치 강관 공급 계약을 체결하는 등 탈탄소 인프라 시장 공략도 이어가고 있다. 다만 세아윈드의 대규모 투자로 연결 순차입금과 부채비율이 상승한 만큼, 신규 프로젝트의 수익화 속도와 재무 부담 완화 여부가 향후 실적의 핵심 변수로 남아 있다.