삼양홀딩스

삼양홀딩스는 1924년 설립된 삼양그룹의 지주회사로, 지주 사업과 투자·임대 사업을 영위한다.

그룹 구조상 삼양홀딩스가 핵심 계열사인 삼양사 지분 61.83%를 보유한 최대주주이며, 삼양사는 다시 삼양패키징 지분 59.40%와 삼양KCI(구 KCI) 지분 50.02%를 소유하는 다단계 지배구조를 갖고 있다.

연결대상 종속회사는 상장사 3곳(삼양사·삼양패키징·삼양KCI)과 비상장사 11곳을 합쳐 총 14곳에 이른다.

사업은 크게 식품, 화학, 패키징, 의약바이오 네 축으로 구성되며, 식품 부문은 설탕·전분당·밀가루 등 기초 소재에서 대체감미료 알룰로스, 식이섬유 난소화성말토덱스트린 등 스페셜티 제품으로 포트폴리오를 재편하고 있다.

화학 부문은 폴리카보네이트 등 엔지니어링플라스틱과 이온교환수지, BPA 관련 소재가 주력이며, 엔지니어링플라스틱은 TV·휴대폰·자동차 시장과 수요가 밀접하게 연동된다.

자회사 삼양패키징은 국내 최초로 PET병을 상업화한 기업으로 아셉틱(무균충전) 패키징 시장 점유율 1위를 확보하고 있으며, 최근 재활용 PET(rPET) 사업 확대에 나서고 있다.

의약바이오 부문은 삼양바이오팜을 중심으로 수술용 생분해성 봉합사 원사에서 세계 1위 지위를 갖고 있으며 이 봉합사 매출의 90% 이상이 해외 수출에서 발생하고 그중 유럽이 수출 물량의 30%를 차지한다.

그룹은 반도체·이차전지·퍼스널케어 소재와 친환경 화이트바이오 소재(이소소르비드 등)를 신성장 축으로 육성하는 전략을 추진하고 있다.

연간 실적을 보면 매출은 2022년 3조 3,168억원에서 2023년 3조 2,109억원, 2024년 3조 5,533억원으로 등락하다 2025년 3조 3,483억원으로 소폭 줄었다.

영업이익은 2022년 1,323억원에서 2023년 948억원으로 낮아진 뒤 2024년 1,275억원으로 회복했으나 2025년 다시 1,088억원으로 감소했다. 문제는 순이익이다.

2024년 지배주주순이익이 283억원 흑자였던 데 반해 2025년에는 지배주주순손실 1,999억원을 기록하며 적자로 전환했는데, 이는 영업손익 감소폭을 훨씬 웃도는 규모다.

분기별로 그 원인을 추적하면 2025년 3분기까지는 매출 8,896억원, 영업이익 464억원, 지배주주순이익 172억원으로 양호했으나, 2025년 4분기 매출이 6,852억원으로 급감하고 영업손실 123억원을 기록한 데 이어 지배주주순손실이 2,667억원까지 확대됐다.

영업손실 규모(123억원)에 비해 순손실 규모(2,667억원)가 20배 이상 크다는 점은 영업외 부문에서 상당한 규모의 비영업적 손실 요인이 해당 분기에 반영됐음을 시사한다.

이후 2026년 1분기 매출 8,383억원·영업이익 292억원·지배주주순이익 210억원, 2026년 2분기 매출 9,630억원·영업이익 605억원·지배주주순이익 325억원으로 2개 분기 연속 이익이 늘며 회복세를 보였다.

영업이익률로 환산하면 2025년 2분기 4.7%, 3분기 5.2%, 4분기는 적자, 2026년 1분기 3.5%, 2분기 6.3%로 최근 분기 중 가장 높은 수익성을 나타냈다.

2025년 연결 자기자본(지배주주지분)은 1조 8,250억원으로 2024년 2조 1,072억원 대비 줄었고 부채비율은 76.5%에서 98.8%로 뛰었는데, 이는 순손실에 따른 자본 감소와 부채 증가가 동시에 작용한 결과로 해석된다.

화학 부문은 엔지니어링플라스틱과 이온교환수지의 고부가 프리미엄 제품 성장으로 수익성이 일부 개선되고 있으나, 엔지니어링플라스틱은 TV·휴대폰·자동차 등 전방 수요와 밀접하게 연동되고 BPA는 에폭시수지 수요 개선에도 국내 경쟁사 증설로 경쟁이 심화되는 이중 구조를 보인다.

반도체 소재 사업은 AI·빅데이터·IoT 확산에 따른 장기 성장이 기대되는 영역으로 언급되고 있다.

패키징 부문에서는 재활용 페트(rPET) 사업이 환경 규제와 재활용 플라스틱 의무 사용 비율 확대 정책에 힘입어 시장 규모가 확장될 것으로 전망되며, 삼양패키징은 아셉틱·용기 부문의 신규 수요 발굴과 재활용 사업의 시장 형성에 따른 매출 확대로 2026년 2분기 영업이익률 약 12.9%를 기록했다.

의약바이오는 생분해성 봉합사에서 세계 1위 지위를 바탕으로 45개국 190개 이상 기업에 원사를 공급하는 글로벌 공급망을 갖추고 있어 상대적으로 경기 방어적 성격을 지닌다.

전체적으로 지주회사인 삼양홀딩스의 실적은 자회사들의 업황 사이클이 혼재된 형태로 나타나는데, 화학은 공급 과잉 국면을 지나는 반면 패키징·의약바이오는 구조적 성장 축을 형성하고 있어 포트폴리오 내 사업별 온도차가 뚜렷하다.

그룹은 식품·화학·의약바이오 사업에서 고부가가치 소재를 개발해 스페셜티와 글로벌 중심으로 포트폴리오를 고도화하는 중장기 전략을 실행해왔으며, 식품은 알룰로스·난소화성말토덱스트린 등 스페셜티 소재로, 화학은 폴리카보네이트 중심 엔지니어링플라스틱에서 친환경 소재 사업 강화로 방향을 옮기고 있다.

삼양이노켐은 전북 군산에 옥수수 등 식물성 전분 유래 화이트바이오 소재인 이소소르비드 생산 공장을 준공해 비스페놀A와 같은 석유 유래 소재 대체를 추진하고 있다.

삼양패키징은 시화공장에 재활용 페트 플레이크보다 순도가 높은 리사이클 PET칩 생산 설비 도입을 추진하며, 재활용 PET칩은 의류용 원사와 식품·화장품 용기 등에 쓰일 수 있어 용도 확장이 기대되는 영역이다.

나이스신용평가는 삼양패키징에 대해 2025~2026년 용기사업 고도화 목적의 설비투자로 순차입금이 다소 증가했으나 안정적 이익창출력과 낮은 경상투자 부담을 고려하면 향후 점진적인 차입금 감축과 재무안정성 개선이 나타날 것으로 전망한다고 밝혔다.

의약바이오 부문은 신약 연구개발과 글로벌 생산기지 구축을 지속하고 있으며, 반도체·이차전지·퍼스널케어 소재 사업 확대도 그룹의 신성장 축으로 제시되고 있다. 다만 화학 부문의 국내 경쟁사 증설에 따른 경쟁 심화는 향후 마진 회복의 속도를 좌우할 변수로 남아 있다.