만호제강

만호제강은 1953년 설립된 강선·케이블 제조업체로, 부산·창원·양산에 생산기지를 두고 와이어로프(강선로프), 섬유로프, 경강선, PC강선·강봉, 아연도강연선, 스테인리스 강선 등을 생산한다.

주력 제품인 와이어로프와 섬유로프는 조선·수산·건설 업종에 주로 공급되며, 경강선·PC강선류는 사회간접자본 및 자동차·전자산업용으로 쓰여 전방산업 경기에 매출이 크게 연동되는 구조다. 오랜 업력을 바탕으로 국내외 선급기관 인증을 다수 확보하고 있으며 수출 비중도 상당하다.

최근 회사는 기존 철강·소재 중심 사업에 더해 로봇·모빌리티·방산 등 첨단산업으로 사업 영역을 확대하는 전략을 공식화했다.

이를 위해 로봇 전장·제어 시스템 기업 MH시스템즈와 정밀가공 기업 MH다이나믹스(200억원, 지분 100%)를 인수해 소프트웨어·하드웨어를 아우르는 로봇 통합 솔루션 역량을 흡수했다.

아울러 창원시에 350억원을 투입해 연구개발(R&D)센터와 신사옥을 신축하고 로봇·드론·자동차 부품 산업을 결합한 융합형 사업구조로 전환한다는 계획을 발표했다.

8월에는 기업가치 제고 계획을 공시하며 기존 철강사업에서는 설비 운영 효율화·구매 경쟁력 강화를 통한 원가구조 개선과 특수강 등 고부가가치 제품 비중 확대를 추진하겠다고 밝혔다.

신사업이 아직 매출에 본격 반영되기 전 단계로, 현재까지 매출의 중심은 여전히 와이어로프·섬유로프·특수강선 등 기존 철강·소재 사업이다.

만호제강의 매출은 2022년 2,537억원에서 2023년 2,133억원, 2024년 1,799억원, 2025년 1,530억원으로 4년 연속 감소했다.

영업손익은 2022년 소폭 흑자(2.1억원, 영업이익률 0.1%)를 냈으나 2023년 -74.4억원(-3.5%), 2024년 -308.0억원(-17.1%)으로 손실이 크게 확대된 뒤 2025년 -119.8억원(-7.8%)으로 손실폭이 다소 줄었다. 순이익은 등락이 더 크다.

2022년 63.6억원, 2023년 89.9억원으로 영업손실에도 순이익을 냈으나, 2024년에는 -443.5억원으로 대규모 순손실을 기록했고 2025년에는 -35.4억원으로 손실 규모가 크게 축소됐다.

현금흐름 측면에서도 2024년 영업활동현금흐름이 -339.2억원으로 크게 악화됐다가 2025년 67.8억원으로 흑자 전환한 점이 눈에 띈다. 분기별로 보면 2024년 4분기 매출 603.6억원, 영업이익 31.3억원으로 흑자를 냈으나 순손실은 -148.1억원에 달해 영업손익과 순손익 간 괴리가 컸다.

2025년에는 1분기(매출 366.9억원, 영업손실 -6.0억원, 순이익 +76.3억원), 2분기(매출 360.5억원, 영업손실 -37.0억원, 순손실 -50.9억원), 3분기(매출 406.6억원, 영업손실 -71.1억원으로 분기 중 최대 손실, 순손실 -63.3억원), 4분기(매출 395.6억원, 영업손실 -5.7억원, 순이익 +2.5억원으로 손익 균형에 근접)의 흐름을 보였다.

이처럼 영업이익과 순이익이 분기마다 다른 방향으로 움직이는 것은 일회성 손익 요인이 실적에 상당한 영향을 미쳤음을 시사한다. 부채비율은 2022년 11.1%에서 2025년 12.0%로 안정적인 수준을 유지하고 있어 재무 건전성 자체는 크게 흔들리지 않은 모습이다.

와이어로프·섬유로프·특수강선 업종은 조선, 수산, 건설 등 전통 산업의 설비투자 및 경기와 밀접하게 연동되는 구조여서 수요가 안정적이지만 성장성은 제한적이다. 만호제강이 밝힌 대로 중국 업체들의 기술 추격과 가격 경쟁 심화가 국내 업체들의 수익성에 부담을 주는 요인으로 지목된다.

최근 몇 년간 매출이 지속적으로 감소한 것은 이 같은 경쟁 심화와 전방산업 수요 둔화가 함께 작용한 결과로 해석할 수 있다. 반면 로봇, 방산, 드론 등 신산업은 정부의 첨단제조 육성 정책과 맞물려 성장 기대가 높은 영역으로, 국내 다수의 전통 소재·부품 기업들이 유사한 사업 다각화를 시도하고 있다.

만호제강은 기존 소재 산업의 전후방 계열화를 통해 로봇 하드웨어·소프트웨어 통합 역량을 갖추겠다는 전략을 세웠으나, 이 분야는 이미 다수의 기술기업과 대기업 계열사가 경쟁하는 시장으로 후발주자로서의 진입장벽이 존재한다.

경남대와의 산학협력을 통한 AI 스마트공장 구축 추진도 이러한 기술 격차를 줄이기 위한 노력의 일환으로 볼 수 있다. 결국 기존 철강·소재 사업의 구조적 저성장을 신사업이 얼마나 빠르게 상쇄할 수 있는지가 업종 내 포지셔닝의 핵심 변수가 될 전망이다.

회사는 8월 13일 공시한 기업가치 제고 계획을 통해 기존 철강사업의 원가구조 개선과 고부가가치 제품 비중 확대, 신규 인수합병(M&A)을 활용한 로봇·모빌리티·방산 사업 확장, 비영업자산 매각을 통한 재원 확보 등을 중장기 전략으로 제시했다.

자본배분 정책상 사업이 안정화되면 영업활동현금흐름을 기반으로 주주환원 규모를 단계적으로 확대하겠다는 방침도 밝혔다. 실제로 7월에는 발행주식의 15.4%에 해당하는 자사주 638만주 소각을 완료했고, 8월 말에는 2022 회계연도 이후 4년 만에 결산배당(총 43억원 규모)을 재개한다고 공시했다.

배당 기준일은 9월 15일로, 오늘 기준 아직 도래하지 않은 일정이다.

다만 이 같은 흑자전환 및 배당 재개 소식은 언론 보도(뉴스핌·브릿지경제·더스탁·이데일리, 2026년 8월 말~9월 초)를 통해 확인된 잠정적 내용으로, 제공된 [확정 재무] 데이터의 분기 창(2025Q1~2025Q4)에는 아직 반영되지 않은 이후 기간의 실적이므로 정식 사업보고서로 재확인이 필요하다.

창원 R&D센터·신사옥 건립(350억원 투자)은 4월 투자협약 체결 이후 진행 중이며, 완공 시점과 신사업 매출 반영 시점은 아직 구체화되지 않았다.

MH시스템즈·MH다이나믹스 인수로 확보한 로봇 전장·제어 및 정밀가공 역량이 실제 외부 매출로 연결되는 속도가 향후 사업 재편의 성과를 가늠하는 관건이 될 것으로 보인다.