유유제약

유유제약은 1941년 유한무역주식회사로 설립돼 유한양행에서 분리 독립한 뒤 현재의 사명으로 자리잡은 전통 제약사로, 충북 제천 공장을 생산기반으로 두고 있다. 연결 매출 비중은 의약품 부문이 68.7%, 건강기능식품 자회사 유유헬스케어가 27.2%, 의료기기 자회사 유유메디컬스가 4.3%를 차지한다.

품목별로는 뉴마코 등이 포함된 연질캡슐 매출이 457억원으로 전년보다 크게 늘며 성장을 주도했고, 반면 타나민 등 코팅정 매출은 369억원, 피지오머 등 상품 매출은 54억원으로 각각 감소해 품목 간 성장과 둔화가 엇갈렸다.

회사는 국내 27개 제약사에 탈모 치료 성분인 두타스테리드를 수탁 생산·공급하는 CMO 사업을 운영하며, 관련 시장에서의 점유율을 매년 확대해왔다. 다만 해외 수출 비중은 1%대에 그쳐 내수 의존도가 98%를 넘는 구조적 한계도 안고 있다.

종속기업으로는 건강기능식품 OEM/ODM을 담당하는 유유헬스케어, 의료기기를 판매하는 유유메디컬스, 투자회사 YUYU VENTURES 등이 있다.

최근에는 2025년 11월 미국에 지주회사 유유벤처스를 설립하고, 그 산하에 반려동물 바이오의약품을 개발하는 유유바이오와 건강기능식품을 다루는 머빈스펫케어를 두어 반려묘 중심의 신사업을 본격화하고 있다.

이는 복제약과 코프로모션 상품 중심이었던 기존 사업구조에서 벗어나 자체 제품과 해외 신사업 비중을 늘리려는 전략의 일환으로 해석된다.

유유제약은 2022년 영업손실 5.9억원, 2023년 영업이익 3.6억원 수준에 그쳤으나 2024년 116.97억원으로 뛰어오르며 흑자 전환에 성공했고, 2025년에도 110.19억원의 영업이익을 이어가며 2년 연속 흑자를 지켰다.

매출액은 2022년 1,388.8억원에서 2023년 1,372.1억원, 2024년 1,331.5억원으로 다소 정체를 보인 뒤 2025년 1,408.8억원으로 다시 증가했다.

영업이익률은 2022년 -0.4%, 2023년 0.3%에서 2024년 8.8%로 급등했다가 2025년 7.8%로 소폭 낮아지며 이익 체력이 안정화 단계에 접어든 모습이다.

지배주주 순이익은 2022년 -59.9억원, 2023년 -71.8억원의 적자에서 2024년 87.2억원, 2025년 81.5억원으로 흑자 전환에 성공했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업이익 22.46억원, 순이익 1.99억원에서 3분기에는 영업이익 49.85억원, 순이익 39.77억원으로 크게 개선됐으나, 4분기에는 영업이익이 -1.29억원으로 적자 전환하며 분기 실적의 기복이 뚜렷하게 드러났다.

이후 2026년 1분기 영업이익 43.03억원, 순이익 34.91억원, 2분기 영업이익 40.02억원, 순이익 36.51억원으로 두 개 분기 연속 안정적인 이익 흐름을 보이며 회복세를 이어갔다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 125.04억원으로, 2024년과 2025년 연간 순이익 수준을 웃도는 수준까지 올라온 점이 눈에 띈다.

다만 2025년 4분기의 적자 전환 사례는 매출 규모가 유사한 분기에도 이익이 크게 흔들릴 수 있음을 보여주는 만큼, 향후 분기별 이익의 안정성 여부가 관찰 포인트로 남아 있다.

국내 제약시장은 고령화와 의약품 수요 확대에 힘입어 완만한 성장세를 지속하고 있으며, 건강기능식품 시장도 건강 관심 증가에 따라 함께 확대되고 있다.

유유제약은 복제약과 코프로모션 상품 비중이 높은 전통적 사업구조를 갖고 있어, 자체 신약이나 개량신약 없이는 성장의 상한이 제한적이라는 지적이 업계에서 제기된다.

이런 가운데 정부는 탈모 치료 건강보험 급여 확대를 하반기 중 추진할 계획이며, 관련 처방 환자 수는 2021년 80만여 명에서 2025년 131만여 명으로 5년 새 60% 이상 늘어난 것으로 나타났다.

급여 확대가 현실화되면 두타스테리드·피나스테리드 계열 경구제 시장이 커질 것으로 예상되나, 건강보험 재정 부담에 따른 약가 압박 가능성도 함께 제기되고 있다.

한편 글로벌 동물의약품 시장은 2022년 470억 달러에서 2032년 995억 달러 규모로 커질 것으로 전망되며 연평균 성장률이 7.7%를 웃돌 것으로 예측된다.

이 시장은 미국 기업 조에티스가 약 20% 안팎의 점유율로 선두를 지키고 있으며, 국내에서는 대웅제약과 HK이노엔이 반려견을 겨냥한 신약 개발에 앞서 있어 유유제약이 반려묘 시장을 택한 것은 경쟁 강도가 상대적으로 낮은 영역을 공략하려는 차별화 전략으로 풀이된다.

회사는 미국 유유바이오를 통해 지속형 재조합단백질 치료제 기술을 기반으로 고양이 구내염 치료제 등 신약 후보물질을 개발 중이며, 머빈스펫케어는 별도로 관절·피부·장 건강·멀티비타민 등 반려묘용 건강기능식품 라인업을 확장하고 있다.

머빈스펫케어는 이미 덴탈 바이츠, 오메가+멀티비타민 등 첫 제품을 아마존을 통해 출시했으며, 향후 유통 채널 확대가 예상된다.

전립선비대증 영역에서는 개량신약 후보물질 YY-DUT와 YY-DUT-Tam에 대한 생물학적동등성 시험을 진행 중이며, 미국과 유럽 시장을 겨냥하고 있어 개발에 성공할 경우 낮은 해외 매출 비중을 끌어올릴 잠재적 계기가 될 수 있다.

회사는 정부의 탈모 치료제 건강보험 급여 확대 논의에 대해 두타스테리드의 엄격한 생산공정을 이미 구축해둔 만큼 직접적인 수혜가 기대된다는 입장을 밝힌 바 있다.

유유헬스케어는 건강기능식품 생산기반 확충을 위해 횡성 공장 증축에 착공했으며, 유유메디컬스는 혈중 산소포화도 측정기 등 신규 품목 판매를 시작해 의료기기 부문의 다변화도 이어지고 있다.

다만 미국 신사업 관련 법인들은 아직 매출이 없거나 손실을 기록하고 있어, 단기적으로는 실적에 기여하기보다 중장기 성장동력 확보 차원의 투자로 봐야 한다는 시각이 우세하다.