덕산테코피아

덕산테코피아는 2006년 설립돼 2019년 코스닥에 상장한 정밀화학 소재 기업으로, 반도체·디스플레이용 소재, 이차전지용 소재, 의약품용 중간체를 주요 사업으로 영위한다.

반도체 부문의 핵심 제품은 헥사클로로디실란(HCDS)으로, 원자층증착(ALD) 공정에 쓰이는 전구체이며 삼성전자 3D 낸드 라인에 주로 공급된다.

디스플레이 부문은 OLED 발광층 유기재료 중간체를 삼성디스플레이 등에 공급하며, 이차전지 부문은 전해액 첨가제와 자회사 덕산일렉테라의 전해액 완제품으로 구성된다.

의약품 부문은 OLED 유기합성 기술에서 파생된 펩타이드 합성 기술을 바탕으로 당뇨, MASH, 항암제 등 글로벌 CDMO 고객사에 중간체를 공급한다.

증권사 리포트에 따르면 2025년 기준 매출 비중은 반도체 50%, OLED 35%, 이차전지 6%, 의약품 5%, 기타 4% 수준으로 반도체·OLED 두 사업부가 매출의 85%를 차지하는 구조다.

덕산테코피아는 삼성전자 3D NAND 공정에 HCDS를 공급하고 있으며, 시장 점유율 60~70%를 확보하고 있다.

이차전지 부문은 본업의 전해액 첨가제 사업과 자회사 덕산일렉테라의 전해액 완제품 사업으로 구분되며, 덕산일렉테라의 북미 테네시 공장(CAPA 10만 톤, 약 1조원)의 본격 가동이 시작되는 원년으로 꼽힌다. 주요 고객사로는 삼성전자, 삼성디스플레이, SK온과 다수의 글로벌 제약사가 있다.

2025년 연결 매출은 1,120억 7,895만원으로 2024년 996억 9,443만원 대비 12.4% 증가했으나, 영업손실은 430억 2,641만원으로 2024년 302억 1,947만원보다 42.4% 확대됐다. 지배주주 순손실도 767억원으로 전년(531억원) 대비 크게 늘었다.

회사는 공시를 통해 덕산일렉테라 북미공장 본격 가동에 따른 감가상각비 인식과 램프업 비용 증가가 영업손실 확대에 영향을 줬으며, 매출 증가 요인으로는 신규사업 전해액과 의약품 중간체의 본격 납품을 들었다고 밝혔다.

순손실 확대에는 덕산일렉테라 기업가치 상승에 따라 상환전환우선주(RCPS) 관련 파생상품 평가 비용 약 574억원이 추가 반영됐으며, 이는 실제 현금 유출이 없는 회계 처리 항목이라는 점도 영향을 미쳤다.

분기별로 보면 2025년 3분기 매출 300억원, 영업손실 149억원으로 적자가 커졌고, 4분기에는 매출 288억원에 영업손실 97억원이었지만 지배주주 순손실은 475억원에 달해 4분기에 대규모 일회성 손실이 반영된 것으로 보인다.

2026년 들어서는 1분기 매출 391억원, 영업손실 104억원, 2분기 매출 422억원, 영업손실 106억원으로 매출은 분기 연속 최대치를 경신했으나 영업손실 규모 자체는 뚜렷하게 줄지 않았다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 827억원 규모다.

2022년에는 매출 1,110억원에 영업이익 92억 6,000만원, 순이익 160억원을 기록해 흑자를 냈던 것과 비교하면, 최근 3년간의 적자 국면은 신규 사업 투자에 따른 구조적 비용 부담이 이어지고 있음을 보여준다.

반도체 소재 부문은 AI 데이터센터 투자 확대에 따른 낸드플래시 수요 회복과 관련이 깊다. AI 데이터센터 확대에 따른 SSD 및 NAND 수요 증가, 그리고 공정 고도화에 따른 ALD 공정 증가로 HCDS 사용량이 구조적으로 늘어나는 흐름으로 평가된다.

OLED 부문은 전년 동기 대비 매출이 증가하는 등 스마트폰·태블릿 등 IT 기기의 OLED 채택 확대에 발맞춰 점진적 회복세를 보이고 있다.

이차전지 전해액 시장은 ESS 수요와 미국 인플레이션감축법(IRA)에 따른 현지 생산 유인이 맞물려 있으며, 미국 인플레이션 감축법(IRA) 시행에 따른 탈중국 기조가 뚜렷해진 가운데, 북미 테네시에 완공된 연산 10만 톤 규모의 전해액 공장은 단일 공장 기준 북미 최대 규모로 꼽힌다.

다만 이차전지 부문은 아직 초기 가동 단계로 수익성 기여보다는 비용 부담이 앞서는 국면이다. 펩타이드 CDMO 시장은 글로벌 비만치료제(GLP-1) 수요 확대와 함께 성장 잠재력이 부각되고 있으나, 덕산테코피아의 관련 매출 비중은 아직 5% 수준으로 작다.

경쟁 구도 측면에서 반도체 전구체는 특정 고객사 내 높은 점유율을 유지하고 있어 진입장벽이 있는 반면, 이차전지 전해액 시장은 국내외 다수 업체와 경쟁하는 구조여서 신규 고객사 확보 속도가 실적의 관전 포인트다.

증권사들은 2026년을 본업 회복과 신사업 성장이 맞물리는 전환점으로 보고 있다.

SK증권은 2026년 4월 16일 보고서에서 동사의 이차전지 부문 매출액은 2025년 63억원에서 2026년 1,271억원, 2027년 2,632억원으로 급증할 것으로 추정되며, ESS 매출 비중은 2025년 40%에서 2026년 70%대까지 증가할 전망이며, 이익 측면에서는 2026년 흑자전환 이후 2027년부터 이익 창출이 본격화될 것이라고 전망했다.

같은 리포트는 의약품 부문에 대해 4분기 2공장 준공 이후 2027년 상반기 K-GMP 인증 확보 이후 본격 양산에 진입할 전망이며, 1~2공장 합산 생산 캐파는 약 1,600억원 규모로 추정되고 2026년 손익분기점(BEP) 도달 이후 2027년부터 이익이 발생할 것으로 예상된다고 밝혔다.

리딩투자증권은 2026년 4월 19일 보고서에서 덕산테코피아의 2026년 예상 실적은 매출액 2,362억원(전년 대비 +110.7%), 영업이익 137억원(전년 대비 흑자 전환)이 될 것으로 전망했다.

다만 이러한 전망은 2026년 1~2분기 실제 실적에서 매출 증가는 확인됐지만 영업손실이 여전히 분기당 100억원대 수준을 유지하고 있어, 흑자 전환 시점이 실제로 언제 도달할지는 향후 분기 실적으로 확인이 필요한 상태다.

반도체 부문은 AI 대상 낸드 수요 확대에 따른 안정적 성장이 예상되는 한편, 이차전지 부문은 북미 공장의 가동률 상승 속도가 실적 개선의 관건이 될 전망이다.