SP삼화

SP삼화는 1946년 설립돼 1993년 코스피에 상장한 국내 대표 도료 제조업체로, 경기 안산에 본점과 생산시설을 두고 있다. 주력 사업은 건축용·공업용 도료이며, 국내 800여개 대리점을 통해 제품을 공급하고 중국·베트남·인도 등에 현지법인을 운영하며 해외시장을 확대하고 있다.

자동차 보수용 페인트 '카로클(KAROCLE)' 신제품 출시, 데이터센터·대형 플랜트를 겨냥한 에너지 절감형 차열페인트 '쿨앤세이브' 공급 확대 등 기존 도료 포트폴리오도 지속적으로 넓히고 있다.

2026년 3월 정기주주총회를 계기로 회사명을 삼화페인트공업에서 SP삼화로 바꾸고 종합화학 소재기업으로의 전환을 공식화했다. 신사업의 한 축은 반도체 패키징 핵심 소재인 에폭시 몰딩 컴파운드(EMC)로, 열·습기·충격으로부터 반도체 칩을 보호하는 역할을 하며 모바일 기기 부품 공급이 시작됐다.

다른 한 축은 이차전지용 '열 제어 소재'로, 방열 접착 소재·열팽창성 난연 코팅재·단열 포팅재 등 세 가지 라인업을 통해 전기차·ESS의 열폭주 위험에 대응한다. 신소재 개발은 자회사 이노에프앤아이, 삼화대림화학과의 협업을 통해 이뤄지고 있으며, 기능성 양면 테이프 등 파생 제품도 출시됐다.

이 같은 확장은 80년간 축적된 에폭시 수지·분산·경화 등 도료 화학기술을 반도체·배터리 소재로 응용한 결과로 설명된다.

SP삼화의 연간 매출은 2022년 6,460억원에서 2023년 6,314억원, 2024년 6,283억원, 2025년 6,171억원으로 4년 연속 감소세를 이어갔다.

영업이익은 더 큰 폭으로 흔들렸는데, 2022년 199억원(영업이익률 3.1%)에서 2023년 258억원(4.1%)으로 개선됐다가 2024년 190억원(3.0%), 2025년 95억원(1.5%)으로 다시 축소됐다.

지배주주 순이익은 2022년 56억원에서 2023년 162억원으로 크게 늘었고 2024년 155억원으로 비슷한 수준을 유지했으나 2025년 77억원으로 절반 가까이 줄었다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 1,775억원·영업이익 81억원에서 3분기 1,555억원·13억원, 4분기 1,508억원·36억원으로 하반기 들어 매출과 이익이 함께 위축됐다.

2026년 1분기에는 매출이 1,443억원으로 더 줄고 영업이익도 18억원에 그쳤으나, 순이익은 29억원으로 영업이익을 웃돌아 일회성 요인이 있었을 가능성을 시사한다.

이어 2026년 2분기 매출은 1,775억원으로 전 분기 대비 크게 늘었고 영업이익은 138억원, 지배주주 순이익은 95억원으로 뚜렷하게 반등했다.

이는 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익 139억원 가운데 상당 부분이 2026년 2분기에 집중된 셈이어서, 분기별 실적 편차가 크다는 점을 보여준다.

영업활동현금흐름(CFO)은 2022년 322억원에서 2023년 436억원으로 늘었다가 2024년 302억원, 2025년 222억원으로 점차 줄어드는 흐름을 보였다.

국내 도료 산업은 건설경기 침체가 장기화하면서 건축용 도료 수요 둔화가 이어지고 있으며, 이는 SP삼화를 비롯한 도료업체들의 본업 실적 둔화로 이어지는 구조적 배경으로 지목된다.

도료 업종에는 KCC, 노루페인트, 강남제비스코 등 경쟁사가 있으며, SP삼화는 국내 800여개 대리점 네트워크와 중국·베트남·인도 현지법인을 통한 유통망을 강점으로 갖고 있다.

반면 반도체 패키징 소재 시장은 인공지능(AI) 산업 발전에 따른 첨단 반도체 수요 증가로 성장하고 있으며, SP삼화는 EMC 5종 중 3종을 양산 중이고 나머지 2종도 양산 수준의 품질을 확보한 상태로 시장 진입 초기 단계에 있다.

이차전지 소재 분야에서도 전기차·ESS 보급 확대에 따라 배터리 열폭주 방지 소재에 대한 수요가 커지고 있으며, 회사는 소재 14종, 전기 인프라 소재 2종, 분산기술 4종 등의 개발 성과를 내고 있다고 밝혔다.

에너지 절감형 차열페인트 '쿨앤세이브'는 산업용 전기요금 부담이 늘어난 AI데이터센터·대형 플랜트를 겨냥한 제품으로, 에너지 비용 절감 수요와 맞물려 있다.

다만 반도체·배터리 신소재 사업은 아직 매출 비중이 공개적으로 확인되지 않은 초기 단계로, 첨단 소재 기업으로의 체질 전환 성공 여부는 향후 실제 매출 기여도에 따라 판가름날 전망이다.

SP삼화는 사명 변경과 함께 전통 도료 사업의 경쟁력을 유지하면서 반도체·이차전지 신소재 사업 확장을 본격화한다는 방향을 제시했다. 반도체 소재 부문에서는 EMC 5종 중 3종의 양산이 이뤄지고 있고 나머지 2종도 양산 수준 품질을 확보한 상태로, 향후 공급 확대와 고객사 다변화가 관찰 포인트다.

이차전지 소재 부문에서는 열 제어 소재 3대 라인업(방열 접착 소재·난연 코팅재·단열 포팅재)과 기능성 양면 테이프 등 파생 제품이 이미 출시됐으며, 배터리 라이프사이클 전반의 종합 솔루션 공급을 목표로 하고 있다.

2025년 연구개발비는 162억원으로 매출액의 3.1% 수준을 기록해 신소재 개발을 위한 투자가 꾸준히 이어지고 있음을 보여준다.

지배구조 측면에서는 2025년 12월 최대주주 별세 이후 상속 절차와 지분 재편이 진행 중이며, 회사는 자사주 전량을 우호 지분인 일본 츄고쿠마린페인트 등에 처분해 경영권 방어 체제를 강화한 바 있다.

향후 상속세 재원 마련을 위한 추가 지분 매각 여부, 공동창업주 윤씨 일가의 대응, 그리고 정기 주주총회에서의 표 대결 가능성이 지배구조 안정성을 좌우할 변수로 꼽힌다. 실적 측면에서는 2026년 2분기의 뚜렷한 반등이 일회성 요인인지 추세적 개선인지를 다음 분기 실적에서 확인하는 것이 중요하다.