세아제강

세아제강(306200)은 에너지용·구조용·배관용 강관을 생산하는 전문 제조사로, 세아제강지주가 최대주주로서 지분 약 63.59%를 보유한 계열 상장사다. 주력 제품은 유정용강관(OCTG)과 송유관(라인파이프), 구조관·배관재, 스테인리스 용접강관 등으로 구성되며 국내 순천·포항 등 생산기지를 두고 있다.

최대 매출처는 미국 오일·가스 시장으로, 현지 판매법인 SeAH Steel America(SSA)를 통해 유정관과 송유관을 공급하는 구조를 갖고 있어 회사의 대미 수출 비중이 국내 철강사 가운데서도 높은 편으로 알려져 있다.

최근에는 해상풍력 하부구조물용 강관, LNG·CCUS(탄소포집·활용·저장)용 스테인리스 강관 등 에너지전환 관련 고부가 제품으로 포트폴리오를 넓히고 있다. 순천공장에는 국내 최초 규모의 스테인리스강관(STS) 24인치 조관라인을 갖춰 롤포밍 방식으로 LNG향 대구경 강관 생산능력을 확보했다.

중동에서는 2011년 준공한 UAE 라스알카이마 API 강관공장을 거점으로 아부다비국영석유공사(ADNOC) 계열 발주 프로젝트에 참여해온 경험을 쌓아왔고, 최근에는 영국 정부 주도의 티스사이드 CCUS 프로젝트에 스테인리스 강관 약 1,750톤을 공급하는 계약을 체결했다.

국내 강관 업종에서는 넥스틸, 휴스틸, 대한제강 등이 유사한 사업 구조를 가진 동종 상장사로 꼽힌다. 해외 대형 OCTG 공급사와도 경쟁 구도를 형성하고 있어 가격 결정력은 제품 스펙과 인증, 현지 생산·공급 네트워크에 크게 좌우된다.

2025년 연결 매출액은 1조 4,848억원으로 2024년 1조 8,094억원에서 감소했고, 영업이익은 496억원(영업이익률 3.3%)에 그쳐 2024년 2,029억원(11.2%)에서 크게 축소됐다.

지배주주 순이익 역시 2024년 1,371억원에서 2025년 300억원으로 줄었으며, 2023년(영업이익 2,319억원, 순이익 1,888억원)과 2022년(영업이익 2,152억원, 순이익 1,593억원)과 비교하면 2025년의 이익 축소 폭이 더욱 뚜렷하게 드러난다.

분기별 흐름을 보면 2025년 2분기 영업이익 209억원에서 3분기에는 영업손실 52억원, 순손실 90억원으로 적자 전환하며 실적이 가장 크게 흔들렸던 시기를 지났다.

이후 4분기에는 영업이익 83억원, 순이익 115억원으로 흑자 전환에 성공했고, 2026년 1분기에는 매출 4,486억원, 영업이익 241억원, 순이익 210억원으로 개선세가 이어졌다.

2026년 2분기에는 매출 4,952억원, 영업이익 349억원, 순이익 325억원을 기록하며 분기 기준 영업이익과 순이익이 모두 5개 분기 만에 가장 높은 수준까지 확대됐다.

이 흐름을 반영한 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합계는 560억원으로, 2025년 연간 순이익 300억원을 웃도는 수준까지 회복됐다.

부채비율은 2022년 76.7%에서 2023년 54.0%로 낮아졌다가 2024년 63.9%, 2025년 62.9%로 다시 소폭 높아진 모습이다.

종합하면 2025년 실적 부진은 미국 관세 충격이라는 일시적 요인의 영향이 컸고, 2026년 들어 신규 프로젝트 매출 반영과 가격 인상 효과로 분기 실적이 순차적으로 개선되는 흐름이 확인된다.

미국은 2025년부터 모든 수입 철강에 50%의 일률 관세를 적용하며 기존 쿼터제를 폐지했고, 이에 따라 수입 철강의 가격과 물량 구조가 근본적으로 바뀌었다.

세아제강의 핵심 시장인 OCTG는 유가와 시추활동에 수요가 크게 좌우되는 특성을 가져, 고유가 국면에서는 시추 수요 증가가 우호적 요인으로 작용하지만 저유가로 전환되면 수요가 빠르게 약화될 수 있는 구조다.

글로벌 철강산업은 구조적인 공급과잉 문제를 안고 있으며, 2028년까지 조강 생산능력 증가가 수요 증가를 웃돌면서 공급과잉 규모가 더 커질 수 있다는 분석이 나온다.

이런 환경에서 범용 철강 판매만으로는 자본효율성 개선에 한계가 있다는 지적이 많아, 국내 철강사들 사이에서도 고부가가치·특화 제품으로의 전환 경쟁이 치열해지고 있다. 국내 건설 경기 침체가 지속되며 구조관·배관재 등 내수 부문 수요는 상대적으로 부진한 흐름을 이어왔다.

반면 중동에서는 사우디아라비아·카타르·UAE를 중심으로 천연가스 개발과 LNG 생산능력 확대가 이어지고 있어, 가스전 개발에 필요한 배관·강관 수요가 함께 늘어날 것으로 예상된다.

실제로 세아제강지주 계열의 주요 에너지 프로젝트용 강관 수주잔고는 2026년 상반기 말 기준 4,302억원으로 1년 전보다 179% 증가했다.

이런 흐름 속에서 세아제강은 미국 OCTG 의존도가 높은 사업 구조를 유지하면서도 해상풍력·LNG·CCUS 등 에너지전환 프로젝트로 매출원을 다변화하는 시도를 병행하고 있다.

회사는 미국 오일·가스 프로젝트 수요와 함께 중동 에너지 인프라 투자, 영국 해상풍력 프로젝트 생산 본격화를 하반기 실적 개선의 근거로 제시하고 있다. 아울러 LNG와 CCUS, 수소 산업뿐 아니라 AI 데이터센터 전력 수요 확대에 대응한 특수 강관 판매 확대 계획도 밝힌 바 있다.

계열사인 이녹스텍(Inox Tech)은 카타르에너지 NFPS COMP3 등 신규 수주로 클래드 강관 포트폴리오를 확장 중이며, 이는 세아제강 그룹의 고부가 강관 사업 확대와 맞물려 있다.

하나증권이 2026년 5월 리포트에서 집계한 컨센서스 기준으로는 2026년 매출액 1조 7,201억원, 영업이익 890억원이 예상된다고 제시했다.

다올투자증권은 2026년 7월 20일 리포트에서 미국 철강관세 부과 이후 훼손됐던 수익성이 대부분 회복된 상태라며 미국향 수출 확대와 OCTG 가격 상승, 고유가에 따른 시추 수요 증가 등을 우호적 영업환경 요인으로 꼽았다.

다만 국내 건설 경기 회복 속도와 미국 시추활동 및 관세 정책의 향방은 여전히 불확실한 변수로 남아 있다. 회사는 강관 소재(열연·후판) 가격 상승 국면에 맞춰 국내 강관 가격 인상을 추진하며 스프레드 방어에 나서고 있다.