동국제강

동국제강은 철근·형강 등 봉형강과 조선·산업용 후판을 양대 축으로 하는 철강 제조사로, 2026년 1분기 기준 봉형강 매출이 전체의 약 69.8%를 차지했고 2분기 기준으로는 후판이 약 27%, 봉형강이 나머지 대부분을 구성했다.

봉형강은 건설용 철근과 산업·인프라용 형강으로 나뉘며, 최근에는 반도체·AI데이터센터 등 대형 산업 인프라 구조물에 쓰이는 형강 수요가 늘어나는 추세다.

후판은 조선사에 공급되는 후판을 중심으로 강관·건설용 후판, 티타늄계 클래드 후판, 우주항공용·초정밀 금속판 등 특수강 후판으로 제품군을 다변화하고 있다. 회사는 건설 경기 부진과 주요국의 통상 장벽에 대응해 영업실 산하에 수출전담 조직을 신설하고 해외 규격 개발과 신규 거래처 확보를 추진해왔다.

온라인 철강 유통 플랫폼 '스틸샵'을 통해 철근 범용재부터 고강도·내진강종까지 판매 채널을 넓히고 있으며, 최근에는 결제 편의를 위한 보증 서비스도 도입했다.

경쟁 구도는 고로 기반의 포스코홀딩스·현대제철, 강관·판재 중심의 세아제강, 그리고 한국철강·대한제강·환영철강 등 다수의 전기로 철근 업체들이 내수 시장에서 경쟁하는 구조다. 도금·컬러강판을 생산하는 동국씨엠은 동국제강그룹 내 별도 상장 철강법인으로, 두 회사가 나란히 잠정 실적을 발표하는 경우가 많다.

고객군은 건설사·시공사(철근), 조선사(후판), 산업 인프라 발주처(형강) 등으로 구성돼 전방산업 다각화가 진행 중이다.

연결 기준 연간 매출은 2023년 2조 6,321억원에서 2024년 3조 5,275억원으로 늘었지만, 2025년에는 3조 2,034억원으로 다시 줄었다. 같은 기간 영업이익은 2,355억원→1,025억원→594억원으로 3년 연속 감소했고, 영업이익률도 8.9%→2.9%→1.9%로 뚜렷하게 낮아졌다.

지배주주순이익은 2023년 1,422억원에서 2024년 348억원, 2025년 82억원으로 급격히 축소돼, 외형보다 수익성 훼손이 더 컸던 3년이었다.

분기 흐름을 보면 2025년 3분기 영업이익 245억원, 지배주주순이익 101억원을 기록한 뒤, 2025년 4분기에는 매출 8,150억원에 영업이익이 7억원으로 급감하고 지배주주순이익은 –135억원으로 적자 전환했다.

이후 2026년 1분기 영업이익 214억원, 지배주주순이익 62억원으로 흑자 전환했고, 2026년 2분기에는 매출 9,955억원, 영업이익 456억원, 지배주주순이익 116억원으로 두 지표 모두 전 분기보다 확대됐다.

이 회복은 계절적 성수기 진입과 함께 반도체·AI데이터센터 등 산업 인프라 수요 증가에 따른 봉형강류 수익성 개선, 그리고 조선용 후판 수요 강세가 겹친 결과로 풀이된다.

다만 2025년 4분기의 대규모 손익 악화는 판매량 감소와 제품 가격 하락, 전기료·철스크랩 등 원가 부담 확대가 겹친 결과로, 특정 분기의 일회성 요인이라기보다 업황 저점 국면에서 나타난 구조적 압박에 가까웠다.

현금창출력을 보면 영업활동현금흐름이 2023년 3,484억원에서 2024년 2,136억원, 2025년 1,146억원으로 3년 연속 줄었고, 부채비율도 2024년 87.7%에서 2025년 119.4%로 높아져 이익 회복 속도에 비해 재무 부담 지표는 다소 무거워진 모습이다.

국내 철강산업은 2023~2025년 3년 연속 외형 축소를 겪은 뒤, 2026년 들어 정부의 반덤핑 관세 부과와 중국의 감산·수출허가제가 맞물리며 질서 회복 국면에 진입했다는 평가가 나온다.

정부는 중국산 후판에 27.91~38.02%, 중국산 열연강판에 28.16~33.10%, 일본산 열연강판에 31.58~33.43%의 반덤핑 관세를 부과했고, 이에 따라 국내 열연·철근·후판 가격이 연초 대비 일제히 상승했다.

다만 국내 철근 명목 소비량은 2021년 1,120만톤에서 최근 연 700만톤 수준까지 줄어드는 구조적 감소를 겪었고, 이는 2019~2022년 연평균 35만호였던 아파트 분양 세대수가 2023년 이후 평균 22만호로 급감한 데 기인한다.

이런 수요 위축 속에서도 정부의 철강산업 고도화 방안이 철근을 설비 조정 중점 대상으로 선정했고, 일부 경쟁사의 설비 축소 움직임이 감지되면서 중장기적으로 내수 공급 부담이 완화될 가능성이 논의되고 있다.

실제로 국내 철근 가동률은 2026년 7월에도 압연 기준 66% 수준의 낮은 가동률을 유지했으며, 동국제강을 포함한 다수 제강사들이 전월보다 생산량을 줄이는 흐름을 보였다.

후판 부문은 조선업 수주 호황에 힘입어 가동률이 봉형강보다 높은 수준을 유지했고, 2026년 1분기 국내 후판 내수 가격도 전년 평균보다 상승했다.

철강 4사(포스코·현대제철·동국제강·세아제강) 합산으로 보면 2026년 1분기 매출은 전년 대비 소폭 늘었지만 합산 영업이익은 오히려 줄어, 매출 회복과 수익성 회복이 반드시 같은 방향으로 가지는 않는 업황임을 보여줬다.

미국의 고율 관세와 EU 탄소국경조정제도(CBAM) 도입에 따른 장기 비용 부담도 산업 전반의 과제로 남아 있다.

회사는 2026년 상반기 수출용 형강 신규 규격 개발과 특수강 후판 제조 공정 개선 등 고부가가치 제품 경쟁력 강화를 지속했다고 밝혔으며, 하반기에도 이 같은 제품 다변화가 이어질 것으로 예상된다.

증권가에서는 중국산 후판 수입 규제에 따른 공격적 판매 전략과 하반기로 갈수록 기대되는 국내 철근시장 개선이 봉형강 수익성 개선의 변수로 지목되고 있다.

하나증권은 2026년 4월 27일 리포트에서 철근시장의 회복이 진행 중이고 후판도 중국산 수입 규제와 판재류 가격 상승 흐름에 동승해 가격이 오름세로 전환됐다며, 투자의견 매수(BUY)와 목표주가 14,000원을 유지했다.

다만 후판 부문은 원/달러 환율 상승에 따른 슬래브 등 원재료 수입단가 상승이 이어지고 있어 스프레드 개선의 속도를 제한할 수 있다는 지적도 함께 제시됐다.

정부의 철강산업 고도화 방안에 따른 철근 설비 조정 논의와 경쟁사의 감산·설비 조정 움직임은 중장기 내수 공급 부담을 완화할 수 있는 변수로 거론된다.

회사 측은 반도체·AI데이터센터 등 대형 산업 인프라 수요와 조선용 후판 수요가 하반기에도 이어질 것으로 기대하고 있으며, 온라인 유통 플랫폼과 수출 전담 조직을 통한 판매 채널 다변화도 지속하고 있다.

다만 건설 경기 회복 시점이 지연되거나 원자재 가격 변동성이 커질 경우, 분기별 실적 개선의 속도는 균일하지 않을 수 있다는 점이 업계 안팎에서 함께 지적되고 있다.