에이비엘바이오

에이비엘바이오는 이중항체 플랫폼 '그랩바디'를 기반으로 파이프라인을 개발한 뒤 기술이전으로 선급금·단계별 마일스톤·로열티를 수취하는 사업모델을 쓴다. 매출 대부분이 기술이전 수익에서 발생하며, 자체 판매 제품은 아직 없다.

두 축은 뇌혈관장벽 통과 기술인 그랩바디-B와 면역항암용 4-1BB 이중항체 플랫폼 그랩바디-T다. 그랩바디-B는 뇌혈관장벽에 존재하는 인슐린 유사 성장 인자 1 수용체를 표적하는 운반용 항체로 약물의 뇌 전달 효율을 높이는 기술이다.

ABL301(사노피), ABL001(토베시미그), ABL111(지바스토미그), ABL503, ABL105, ABL104, ABL103, ABL202, ABL206, ABL209 등 10개 파이프라인의 임상 프로젝트가 미국·중국·호주·한국에서 진행되고 있다.

고객은 최종 환자가 아니라 글로벌 제약사로, 2022년 1월 사노피와의 ABL301 계약을 시작으로 2025년 11월 일라이 릴리와 최대 26억 200만 달러 규모 플랫폼 계약을 맺으며 누적 기술이전 규모는 약 65억 달러에 이른다.

ABL001은 2018년 컴퍼스 테라퓨틱스에 기술이전됐고 국내 권리는 한독이 보유한다. 이중항체 ADC와 듀얼 페이로드 ADC는 100% 미국 자회사 네옥 바이오를 통해 개발되며, ABL206·ABL209는 임상 1상 IND 승인을 확보해 2027년 초기 데이터 확인이 예상된다.

경쟁 구도는 국내 항체·ADC 기업뿐 아니라 뇌혈관장벽 셔틀을 보유한 글로벌 빅파마 및 바이오텍과의 플랫폼 경쟁이며, 회사는 경쟁 물질의 임상 결과 발표 이후 관련 기술에 대한 관심이 본격화됐다고 설명한 바 있다.

실적은 신약 판매가 아니라 계약 이벤트가 좌우한다. 2025년 연간 매출은 793억원으로 2024년 334억원 대비 크게 늘었지만, 영업손실 404억원·지배주주 순손실 378억원으로 적자 기조는 유지됐다.

분기로 보면 2025년 2분기에 매출 757억원, 영업이익 407억원을 기록해 단일 분기 흑자를 냈고, 이후 2025년 3분기 매출 14억원·영업손실 224억원, 4분기 매출 0원·영업손실 297억원으로 급반전했다.

2026년 1분기 매출로 인식된 약 131억원은 릴리 계약금의 일부이며, 회사는 관련 매출이 올해 순차적으로 반영될 예정이라고 밝혔다.

실제로 2026년 1분기 매출 131억원·영업손실 172억원, 2분기 매출 197억원·영업손실 168억원으로, 매출이 소폭 늘며 분기 영업손실 폭은 2025년 하반기 대비 줄었다.

과거를 보면 2022년에는 영업이익 9억원·순이익 32억원으로 흑자였고 2023년은 매출 655억원에 영업손실 26억원, 2024년은 매출 급감과 함께 영업손실 594억원까지 확대돼, 계약금 인식 여부가 손익을 통째로 뒤집는 구조가 반복돼 왔다.

영업활동현금흐름은 2024년 -694억원에서 2025년 -413억원으로 유출 폭이 줄었으나 여전히 순유출이다.

재무구조는 2022년 부채비율 166.4%, 2023년 116.2%에서 2025년 79.3%로 낮아졌고 자기자본은 2023년 741억원에서 2025년 1,567억원으로 늘었으며, 회사는 릴리 계약금과 지분 투자금 수령으로 2026년 1분기말 현금성자산이 약 1,900억원이라고 안내했다. 결국 손익의 방향은 연구개발비 절감이 아니라 다음 계약금·마일스톤이 언제 인식되느냐에 달려 있다.

중추신경계 신약 개발에서 약물의 뇌 전달은 오랜 병목이었고, 최근 몇 년 사이 뇌혈관장벽 셔틀 기술이 빅파마의 집중 투자 영역으로 부상했다.

한 시장조사기관 추정으로 뇌혈관장벽 셔틀 기술의 상업적 가치는 2032년 약 13조원, 연평균 성장률 21%로 전망되며, 글로벌 제약사들이 관련 연구와 라이선스에 적극 참여하고 있다.

국내에서는 이중항체와 ADC가 기술수출의 중심축으로 자리 잡았고, 에이비엘바이오는 두 모달리티를 동시에 보유한 소수 기업군에 속한다. 다만 플랫폼 계약은 파트너의 개발 우선순위에 따라 가치가 흔들린다.

2026년 1월 사노피는 실적 발표 자료에서 ABL301의 우선순위를 낮춘다고 기재했고, 유진투자증권은 2026년 2월 보고서에서 사노피의 글로벌 임상 2상 진입까지 최소 1~2년이 추가 소요될 것으로 예상했다.

항암 쪽에서는 CLDN18.2 표적 경쟁이 이미 시작된 시장으로, 같은 보고서는 ABL111이 기출시 약물 대비 저발현 환자에서 유효성·안전성 측면의 차별성을 보이고 있다고 평가했다. 회사가 겨냥하는 위암 1차 치료 시장 규모는 약 4.5조원으로 제시된다.

요약하면 전방 수요(빅파마의 CNS·ADC 투자)는 확장 국면이지만, 개별 파이프라인은 임상 데이터와 파트너 전략에 따라 결과가 크게 갈리는 구간에 있다.

가장 가까운 확인 지점은 ABL001의 허가 절차다. 컴퍼스 테라퓨틱스는 2026년 8월 2분기 실적 발표에서 미국 식품의약국 피드백을 받은 뒤 연내 품목허가신청 제출을 검토하고 있다고 밝혔다.

한편 이상훈 대표는 2026년 7월 인터뷰에서 내년 초 허가신청 제출을 목표로 한다고 말해 제출 시점에는 폭이 있다. 최종 분석에서 객관적 반응률은 18.0%로 상향됐고, 관련 데이터는 2026년 10월 유럽종양학회 구두 발표 세션에서 공개될 예정이다.

두 번째는 ABL111로, 임상 2상을 생략하고 2026년 12월 허가용 임상 3상을 시작하기로 미국 식품의약국과 협의했으며 회사는 임상 3상 완료까지 2년 반에서 3년, 기술이전과 임상을 병행하는 전략을 언급했다. 비용은 파트너 노바브릿지와 절반씩 부담하는 구조라고 회사는 설명했다.

플랫폼 측면에서는 추가 기술이전을 추진 중이며 siRNA에 최적화된 그랩바디-B 연구와 차세대 셔틀 개발을 병행한다고 회사가 공지했고, 릴리 측이 2026년 11~12월경 방문해 공동 연구 회의를 진행할 예정이라고 밝혔다.

ADC 축에서는 네옥 바이오의 ABL206·ABL209 임상 1상 초기 데이터가 2027년 확인될 전망이다.