신도기연

신도기연은 2000년 설립되어 2020년 코스닥에 상장된 디스플레이 후공정 장비 전문업체로, 커버글라스와 패널을 진공·압력으로 부착하는 합착기(라미네이터)와 미세기포를 제거하는 탈포기를 주력 제품으로 생산한다.

매출의 상당 부분은 여전히 디스플레이 장비에서 발생하며, 삼성전자에는 폴더블 스마트폰용 힌지 라미네이터를 독점 공급하고 있고 중국 4대 패널사인 BOE·톈마·비전옥스·CSOT 등에도 곡면(3D) 라미네이터를 판매해왔다.

2026년 8월에는 LG디스플레이 베트남 법인(LG Display Vietnam Haiphong)과 디스플레이 제조용 장비 공급계약을 체결하며 고객 기반을 확장했다. 자회사 오토클레이브테크(지분 100%)는 터치패널 관련 장비를 생산·판매한다.

회사는 핵심 합착 기술을 응용해 수소연료전지 막전극접합체(MEA) 제조장비, 스마트윈도 공정장비 등으로 사업을 다각화하고 있으며 2023년부터 스마트윈도 장비를 국내외 업체에 납품하고 있다.

3D 라미네이션 분야에서는 과거 경쟁사였던 톱텍이 기술유출 이슈로 점유율이 줄어든 반면, 중국 업체들은 아직 상용화 실적을 내지 못한 것으로 파악되어 신도기연은 고난이도 곡면·폴더블 장비 영역에서 상대적 우위를 유지하고 있다.

2D 라미네이션 분야에는 제이스텍·AP시스템·디아이비 등이, 탈포기·합착기 전반에서는 이레테크·예스티·아바코 등이 경쟁사로 꼽힌다. 전방산업인 디스플레이 패널사들의 설비투자 주기에 실적이 크게 좌우되는 구조다.

신도기연의 연간 실적은 2022~2024년 3년 연속 적자에서 2025년 흑자로 전환됐다.

2025년 매출은 319억 2,324만원으로 2024년 105억 9,764만원 대비 크게 늘었고, 영업이익은 18억 761만원, 지배주주 순이익은 18억 926만원을 기록해 2024년 영업손실 40억 9,631만원, 순손실 5억 6,407만원에서 흑자로 돌아섰다.

다만 분기별로 보면 실적 편차가 매우 크다.

2025년 2분기 매출은 7억 4,889만원에 불과했고 영업손실 9억 9,079만원, 지배주주 순손실 27억 3,247만원을 냈으나, 3분기 매출이 44억 1,783만원으로 늘며 영업이익 8억 7,134만원으로 흑자 전환했고 순이익도 18억 4,693만원을 기록했다.

4분기에는 매출이 261억 2,046만원까지 급증하며 영업이익 30억 4,907만원, 순이익 36억 7,028만원을 기록해 연간 실적의 대부분이 4분기에 집중됐다.

그러나 2026년 1분기 매출은 13억 4,042만원으로 급감하며 영업손실 13억 2,674만원을 기록했고(순이익은 비영업적 요인으로 5억 3,894만원 흑자), 2026년 2분기에는 매출이 76억 1,910만원으로 다소 회복됐음에도 영업손실이 78억 7,613만원까지 확대되고 지배주주 순손실도 71억 5,478만원에 달해 최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 -10억 9,863만원으로 다시 적자권에 들어섰다.

매출과 이익이 특정 분기, 특히 대형 계약의 수익 인식 시점에 몰리는 구조여서 분기 간 변동성이 극심하며, 2025년에는 영업이익 흑자에도 영업활동현금흐름이 -50억 205만원으로 악화돼 이익의 현금창출력에 대한 의문이 제기된 바 있다. 부채비율은 2025년 5.6%로 낮은 수준을 유지해 재무 안정성 자체는 양호한 편이다.

디스플레이 후공정 장비 산업은 삼성전자·LG디스플레이 등 국내 패널사와 BOE·CSOT·톈마·비전옥스 등 중국 패널사의 폴더블·OLED 신규 라인 투자 사이클에 실적이 좌우된다.

폴더블 스마트폰 시장은 삼성전자가 주도하고 있으며, 신도기연은 힌지 부위에 커버글라스와 OLED 패널을 부착하는 라미네이터를 독점 공급하며 관련 투자 확대의 수혜를 받아왔다.

반면 곡면(3D) 라미네이터 시장에서는 중국 경쟁사들이 낮은 곡률 제품 위주로 저가 수주에 나서면서 신도기연의 중국 내 점유율에 부담이 되고 있다.

국내에서는 3D 라미네이션 경쟁사였던 톱텍이 기술유출 이슈로 위축된 반면, 중국 업체(찐투어·씬싼리·썬커다 등)는 아직 연구개발 단계에 머물러 상용화 실적이 확인되지 않고 있어 고난도 영역에서는 진입장벽이 유지되고 있다.

탈포기·2D 라미네이션 분야는 제이스텍·AP시스템·디아이비 등과 경쟁하며, 중국 저가 업체들의 시장 진입으로 가격 경쟁이 심화되는 추세다.

전방 패널사들의 신규 투자는 스마트폰 신제품 출시 주기, 폴더블 침투율 확대 여부, 마이크로LED 상용화 속도 등에 연동돼 있어 장비사 실적도 이에 맞춰 계절성과 변동성이 크게 나타난다.

수소연료전지 MEA 장비, 스마트윈도 등 신사업은 아직 매출 기여가 제한적이나 디스플레이 의존도를 낮추는 방향으로 추진되고 있다.

회사는 2026년 8월 LG디스플레이 베트남 법인과 약 57.8억원 규모의 디스플레이 제조용 장비 공급계약을 체결했으며, 계약 이행 기간은 2026년 8월 22일부터 2027년 11월 30일까지 약 15개월로 설정돼 있어 향후 여러 분기에 걸쳐 매출로 인식될 전망이다.

이는 2025년 매출액의 약 18.1%에 해당하는 규모로, 향후 분기별 매출 배분 방식이 실적 변동성에 계속 영향을 줄 것으로 보인다.

회사는 과거 AlphaMicron 등 해외 업체와 스마트윈도 장비 공급계약을 체결한 바 있으며, 스마트윈도·수소연료전지 MEA 장비 등 신규 사업의 매출 비중 확대를 중장기 목표로 제시하고 있다. 2026년 6월에는 주식소각을 결정하며 주주가치 제고 노력을 병행하고 있다.

다만 대형 계약의 수익인식 시점과 관련해 감사보고서상 핵심감사사항으로 지목된 만큼, 향후 공시되는 계약 이행 현황과 매출인식 방식의 투명성이 관전 포인트가 될 전망이다. 폴더블 스마트폰 신모델 출시나 삼성전자·중국 패널사의 추가 투자 발표 여부도 수주 모멘텀에 영향을 줄 수 있는 변수다.