피엔티엠에스

피엔티엠에스는 2001년 설립돼 2018년 9월 코스닥에 상장된 2차전지 분리막 제조설비 전문기업이다. 주력 제품은 분리막 연신설비, 코팅기, 추출기, 건조기 등 2차전지 분리막 생산설비이며, 디스플레이용 편광필름 연신설비도 함께 생산한다.

2차전지 분리막 제조설비 부문에서 일본·독일 업체를 제외하면 국내에서 유일하게 전체 풀라인 설비 제작이 가능한 기술력을 보유하고 있다. 배터리 성능 향상을 위한 침지형 분리막 코팅기 관련 국내 특허도 보유하고 있다.

회사는 2차전지 장비 국내 1위 업체인 피엔티의 자회사로, 피엔티-피엔티머티리얼즈-피엔티엠에스로 이어지는 2차전지 밸류체인 구조에 편입돼 있다.

이 구조에서 피엔티는 전극 공정용 코팅 장비를, 피엔티머티리얼즈는 분리막 소재·화학물질을, 피엔티엠에스는 분리막 생산 장비를 각각 담당하며 계열사 간 시너지를 도모하는 구도다.

실제로 2023년 12월에는 국내 이차전지 부품소재 기업으로부터 205억원 규모의 분리막 생산 라인 설비 계약을 수주했는데, 이는 전년도 매출의 329.7% 규모에 달했을 만큼 대형 계약 한 건이 연간 매출 규모를 크게 좌우하는 구조를 보여준다. 이런 수주형 매출 인식 구조로 인해 분기별 매출 편차가 매우 크게 나타나는 특성이 있다.

피엔티엠에스는 2024년 매출 262.2억원, 영업이익 11.8억원, 순이익 14.4억원을 기록하며 흑자로 전환했으나, 2025년에는 매출이 110.8억원으로 급감하고 영업손실 21.2억원, 순손실 73.3억원을 내며 다시 적자로 돌아섰다.

2025년 영업이익률은 -19.2%로 전년 4.5%에서 크게 악화됐다. 분기별로 보면 2025년 3분기 매출은 3.6억원까지 줄어들며 영업손실 4.8억원, 순손실 29.2억원을 기록했는데, 매출 대비 순손실 규모가 크게 확대된 점은 일회성 손상 등 비영업적 요인이 포함됐을 가능성을 시사한다.

2025년 4분기에는 매출이 29.1억원으로 회복됐으나 영업손실은 9.9억원으로 오히려 확대됐고, 순손실도 35.9억원에 달했다. 2026년 1분기에는 매출이 7.6억원으로 다시 축소되며 영업손실 14.9억원, 순손실 14.5억원을 기록해 저점 국면이 이어졌다.

그러나 2026년 2분기 매출은 72.0억원으로 직전 분기 대비 크게 늘었고, 영업이익 7.1억원, 순이익 9.2억원을 기록하며 최근 5개 분기 만에 분기 기준 흑자로 전환됐다. 이 같은 분기 간 매출 편차(3.6억원~72.0억원)는 프로젝트성 수주 매출 인식 구조에 기인한 것으로 해석된다.

연결 기준 자기자본은 2025년말 215.2억원으로 전년 281.5억원에서 줄었고, 부채비율은 101.3%에서 145.8%로 높아졌다. 영업활동현금흐름은 2025년 -4.1억원으로 2024년(-12.5억원)에 이어 2년 연속 마이너스를 기록했다.

이차전지 업계는 전기차 수요 둔화(캐즘)에 따라 셀 제조사들의 신규 투자가 지연되는 국면을 지나고 있으며, 장비 제조사의 수주 대부분을 차지하는 셀사들의 설비 투자가 줄어들고 장기화될 우려가 제기되고 있다.

LG에너지솔루션은 필수 투자를 중심으로 집행하고 시급하지 않은 투자는 이연·조정할 계획이며, 삼성SDI도 투자 축소에 나설 것으로 전망된다.

분리막 장비 부문에서 피엔티엠에스는 일본·독일 업체를 제외하면 국내에서 유일하게 전체 풀라인 제작이 가능한 기술력을 보유하고 있으나, 최근에는 전반적인 매출 감소로 실적이 위축된 것으로 평가된다.

모회사인 피엔티는 인도·중국 등으로 수주처를 다변화하며 업황 둔화에 대응하고 있는데, 올해 상반기 기준 수주잔고는 약 1조 5000억원으로 2021년말과 비교해 60% 넘게 늘었다.

다만 이 수치는 전극공정 장비 등 피엔티 본체의 수주 기준으로, 분리막 장비를 담당하는 피엔티엠에스에 그대로 적용되는 수치는 아니다. 배터리 셀 3사의 설비투자 축소 움직임은 분리막 등 소재 장비 발주에도 시차를 두고 영향을 줄 수 있는 요인으로 꼽힌다.

회사는 2026년 4월 운영자금 확보를 위해 제4회차 무기명식 전환사채(CB) 50억원을 발행했으며, 전환가액은 3,242원, 만기일은 2029년 5월 6일로 설정됐다. 조달 자금은 원재료 구입대 등 운영자금으로 전액 사용될 계획이다.

전환청구권이 행사될 경우 발행되는 신주는 총 154만 2257주로, 현재 주식총수 대비 10.98%에 해당해 향후 지분 희석 가능성이 존재한다.

모회사인 피엔티는 구미에 신공장(4공장)을 구축해 장비 생산과 셀·소재 생산 라인을 결합한 턴키 수주 확대를 추진하고 있으며, 해당 공장에서의 시생산을 목표로 제시한 바 있다.

그룹 차원의 LFP 배터리·소재 신사업이 본격화될 경우 계열사인 피엔티엠에스의 분리막 장비 수요에도 간접적인 영향을 줄 수 있으나, 이것이 구체적인 신규 수주 계약으로 이어졌는지에 대해 공개적으로 확인된 근거는 아직 없다.

회사 자체의 신규 수주나 매출 가이던스에 대해 별도로 공개된 자료는 확인되지 않아, 향후 분기 실적 발표를 통한 추이 확인이 필요하다.