솔디펜스

솔디펜스는 유도무기 제어·센서, 항공전자 제어·디스플레이, 전술지휘통제 등 방위산업 분야와 선박엔진 제어, 발전소·철도 모니터링 제어보드 등 민수 분야를 함께 영위하는 방산 전자·제어 전문기업이다.

회사는 FA-50(경전투기), LAH(소형무장헬기), MCH(소해헬기), MAH(상륙공격헬기) 등 국산 항공무기체계에 핵심 부품을 공급하며 방위산업 내 입지를 넓혀왔다.

한국형 전투기 KF-21에는 임무컴퓨터 등을 공급하고 있으며, 2026년 6월에는 한화시스템과 KF-21 임무컴퓨터(MC) 공급 계약을 체결했다. 2026년 2월에는 한화에어로스페이스와 전술다련장(천무)용 NGU·GCU 공급 계약을 맺었다.

주요 고객은 한화시스템·한화에어로스페이스 등 국내 체계업체로, 이들에게 부품·모듈을 공급하는 협력사 구조다. 2026년 7월에는 기존 유도조종컴퓨터(GCU) 단위 부품 공급에서 벗어나 항재밍 기능이 탑재된 항법유도장치(NGU) 전체를 공급하는 부체계(LRU)급 개발을 완료했다고 밝혔다.

이는 단품 공급에서 상위 모듈 공급으로 사업모델을 고도화하려는 시도로 해석된다. FA-50은 국내 공군은 물론 폴란드, 인도네시아, 이라크, 필리핀, 태국 등에서 운용되고 있으며 회사는 수출 확대에 따른 물량 증가를 기대하고 있다.

2025년 연결 매출액은 267.6억원으로 2024년 217.6억원에서 성장했으나, 영업이익은 13.2억원(영업이익률 4.9%)으로 2024년 30.3억원(영업이익률 13.9%)에서 큰 폭으로 줄었다.

지배주주 순이익 역시 2025년 31.0억원으로 2024년 109.8억원 대비 크게 축소됐는데, 2024년 순이익이 영업이익 대비 과도하게 컸던 점은 일회성 비영업 요인이 크게 작용했음을 시사한다.

2023년에는 영업손실 23.7억원, 지배주주 순손실 143.5억원을 기록했고 부채비율도 61.9%까지 치솟았는데, 이는 당시 전 경영진 관련 이슈로 거래가 정지됐던 시기와 맞물려 있다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 흐름을 보면 매출은 58.7억원→64.2억원→86.9억원→75.0억원으로 대체로 늘어난 반면, 영업손익은 -1.9억원, +1.1억원, -7.8억원, -4.5억원으로 세 개 분기가 적자였다.

지배주주 순이익도 -2.5억원, +11.1억원, -5.7억원, -11.9억원으로 2025년 4분기에만 일시적으로 큰 순이익을 냈고 나머지 분기는 순손실을 기록해, 해당 4개 분기 합산 지배주주 순손실은 약 9.0억원에 달한다.

이런 흐름은 매출 규모는 커지는 추세지만 분기별 수익성 변동이 크다는 점을 보여준다. 2025년 말 자기자본은 521.8억원으로 2022년 374.5억원 대비 늘었고 부채비율은 15.0%로 낮아져 재무 안정성은 개선된 모습이다.

영업활동현금흐름은 2024년 41.1억원 유입에서 2025년 11.8억원 유입으로 규모가 줄었으나 2022~2023년의 현금 유출 국면에서는 벗어난 상태다.

국내 방위산업은 방위력개선비 증가와 K-방산 수출 확대를 배경으로 항공전자·유도무기 부품 수요가 꾸준히 늘고 있는 국면으로 평가된다.

솔디펜스가 부품을 공급하는 FA-50은 폴란드, 인도네시아, 이라크, 필리핀, 태국 공군에서 실전 운용 중이며 2차 수출 협상과 동유럽 추가 수출 논의도 이어지고 있어, 수출 확대가 이어질 경우 후속 물량으로 연결될 여지가 있다.

KF-21은 양산 단계에 진입했고 LAH는 지난해부터 초도양산 납품이 진행 중이며, MAH·MCH는 현재 체계개발 단계에 있어 프로그램별로 수요 시점이 다르게 나타난다.

회사는 체계업체인 한화시스템·한화에어로스페이스의 협력사로서 부품·모듈을 공급하는 구조인 만큼, 완제품 수주·수출 계약의 최종 확정 시점과 물량에 따라 매출이 후행적으로 영향을 받는 특성이 있다.

방산 부품·전자장치 시장은 다수의 중소 전문기업들이 체계업체 아래에서 경쟁하는 구조로, 기술 신뢰성과 감항 인증 이력, 공급 실적이 진입장벽으로 작용한다. 솔디펜스는 2008년 T-50 다기능시현기 개발 이후 항공전자 분야에서 축적한 기술·품질 이력을 보유하고 있다는 점을 경쟁력으로 제시하고 있다.

회사는 2026년 7월 천무 유도탄 NGU 부체계 개발 완료를 계기로 항공전자·유도무기 분야에서 KF-21 후속 양산 및 LAH 관련 약 463억원, 천무 유도탄용 통합전자장치 양산 관련 약 210억원의 추가 수주를 기대한다고 밝혔다.

다만 이는 회사 측이 제시한 기대 수치로, 실제 계약 체결 여부와 시점은 향후 공시로 확인이 필요하다. 2026년 상반기에는 한화에어로스페이스(2월, 전술다련장용 NGU·GCU)와 한화시스템(6월, KF-21 임무컴퓨터)과 각각 신규 공급 계약을 체결하며 수주 파이프라인을 이어갔다.

2026년 1월에는 주주가치 제고 및 주가 안정을 위해 10억원 규모의 자기주식 취득을 결정한 바 있어, 향후 매입 진행 상황과 소각·처분 여부가 확인 대상이다.

최대주주인 큰솔 및 특수관계인의 보유주식 31.02%는 2028년 5월까지 자발적 보호예수가 걸려 있어 단기 지분 유동성에는 제약이 있는 상태다. 회사는 그동안 방산 보안 특성상 IR 정보 제공이 제한적이었다는 점을 인지하고 있으며, 앞으로 가능한 범위 내에서 IR·홍보를 확대하겠다는 방침을 밝혔다.

부체계급 공급으로의 전환이 매출 규모와 수익성에 실제로 어떤 영향을 미칠지는 향후 분기 실적과 신규 계약 공시를 통해 점검할 필요가 있다.