디젠스

디젠스는 2006년 디에이치코리아의 자동차부품 제조부문이 물적분할돼 설립된 회사로, 2012년 현재의 사명으로 변경한 뒤 코스닥 시장에 상장했다. 주력 제품은 자동차 배기계 시스템의 핵심 구성품인 소음기(머플러)로, 배기가스를 정화하고 소음·진동을 저감하는 기능을 담당한다.

경기도 시흥에 본사를 두고 군산과 함안에 생산공장을, 아산에는 연구소를 운영하며 독자적인 배기계 개발 프로세스를 확보하고 있다. 가장 큰 매출처는 한국GM으로, 쉐보레 브랜드의 주력 차종인 트랙스 크로스오버와 트레일블레이저 등에 소음기를 공급하고 있다.

한국GM은 내수보다 수출 비중이 절대적으로 높은 완성차 업체로, 트랙스 크로스오버와 트레일블레이저의 해외 판매 물량이 회사 실적의 방향을 좌우하는 구조다. 이런 고객 집중 구조는 안정적인 장기 거래관계라는 강점과 동시에, 특정 완성차 업체의 생산·판매 사이클에 실적이 크게 좌우되는 약점을 동시에 지닌다.

완성차용 배기부품 시장은 다수의 중소 부품업체가 특정 완성차사에 전속 또는 준전속으로 공급하는 구조가 일반적이며, 디젠스 역시 오랜 거래 이력과 연구개발 역량을 바탕으로 한국GM 내 입지를 유지하고 있다.

다만 전기차 전환이 진행될수록 내연기관 전용 부품인 배기계 소음기 수요 자체가 장기적으로 줄어들 수 있다는 산업 구조적 요인도 사업 환경의 한 축을 이룬다.

2025년 연간 매출액은 803.6억원으로 2024년 895.4억원 대비 감소했고, 영업이익은 62.9억원 감소한 9.6억원으로 영업이익률이 6.2%에서 1.2%로 크게 낮아졌다. 순이익 역시 44.9억원에서 7.5억원으로 줄었다.

이러한 부진은 분기 흐름에서 뚜렷하게 확인되는데, 2025년 3분기(매출 153.9억원, 영업손실 2.8억원)와 4분기(매출 215.8억원, 영업손실 10.1억원)에 연속 영업손실을 기록하며 연간 실적을 끌어내렸다. 그러나 2026년 들어 흐름이 반전됐다.

2026년 1분기 매출 223.8억원, 영업이익 12.0억원, 순이익 14.5억원을 기록했고, 2분기에는 매출 235.0억원, 영업이익 22.2억원, 순이익 21.2억원으로 두 분기 연속 이익 규모가 확대됐다.

최근 4개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 순이익은 22.5억원으로, 2025년 3~4분기의 적자를 2026년 1~2분기의 흑자가 상당 부분 상쇄한 결과다.

장기 추세를 보면 2022년에는 매출 649.5억원에 영업이익 2.2억원, 순손실 21.0억원을 기록하며 적자를 냈으나, 2023년과 2024년을 거치며 흑자 기조로 전환됐고 2025년 하반기 재차 부진했다가 2026년 상반기 다시 회복되는 등 실적 변동성이 상당히 큰 편이다.

현금흐름 측면에서는 2023년 영업활동현금흐름이 -5.1억원으로 마이너스를 기록했으나 2024년 59.0억원, 2025년 32.9억원으로 개선돼 실제 현금창출력은 손익 지표보다 안정적인 모습을 보였다.

디젠스의 실적은 본질적으로 한국GM의 생산·판매 사이클과 밀접하게 연동돼 있다. 한국GM은 내수보다 수출 비중이 절대적으로 높은 완성차업체로, 트랙스 크로스오버와 트레일블레이저 등 소형 CUV·SUV 두 차종의 해외 판매가 전체 실적을 견인하는 구조다.

실제로 2025년 3분기 누적 기준 디젠스의 연결 매출액은 전년동기 대비 3.3% 감소했는데, 회사 측은 이를 주요 매출처인 한국GM의 생산량 감소와 글로벌 시장 수급 변동에 따른 것으로 설명했다.

한국GM은 최근 미국의 관세 부과로 수출 채산성에 부담을 받고 있는 것으로 보도됐으며, 이는 2025년 3분기 GM 본사 전체 관세 부담액의 상당 부분이 한국GM에서 발생한 것으로 알려지는 등 구조적 압박 요인으로 지목된다.

반면 트랙스 크로스오버는 2025년 10월 기준 해외 판매에서 여전히 국내 승용차 수출 1위를 유지하는 등 수요 자체는 견조하다는 평가도 나온다.

완성차 전방산업의 전동화 전환은 배기계 부품업체 전반에 공통되는 중장기 구조 변화 요인으로, 내연기관 차종 비중이 줄어들수록 소음기 등 배기계 부품의 수요 기반이 서서히 축소될 수 있다는 점이 업계 공통의 화두다.

자동차 배기부품 시장은 다수의 전속·준전속 공급사가 완성차업체와 장기 계약을 통해 안정적인 물량을 확보하는 구조가 일반적이며, 디젠스도 오랜 거래관계를 바탕으로 이러한 위치를 유지하고 있다.

회사 측은 2026년 상반기 실적 발표와 관련해 영업이익과 순이익 개선폭이 매출 증가율을 크게 상회한 점을 원가구조 관리와 업무절차 최적화 등 내부 효율화 노력의 결과로 설명했다.

아울러 한국GM향 공급물량이 최소 2030년까지 확보돼 있으며, 2036년까지의 신규 차종 배정 계획이 순차적으로 구체화될 예정이라고 밝혀 중장기 매출 기반에 대한 기대를 나타냈다.

이 계획이 실제로 확정될 경우 기존 협력관계를 바탕으로 후속 차종이나 신규 프로젝트 수주 기회로 이어질 가능성이 있다는 점도 함께 언급됐다. 다만 이는 회사 측이 밝힌 계획 단계의 설명으로, 구체적인 신규 차종·물량·시기가 공시 등을 통해 확정되기 전까지는 지켜볼 필요가 있다.

단기적으로는 2026년 3분기 실적이 최근의 이익 개선 흐름을 이어갈 수 있는지가 핵심 관전 포인트가 될 것으로 보이며, 한국GM의 월별 생산·수출 실적 역시 매출의 선행 지표로서 참고할 만하다. 회사는 이번 반기실적 개선을 계기로 재무구조와 수익성 개선에 계속 집중하겠다는 방침을 밝혔다.