광무

광무는 1996년 코스닥에 상장된 통신 및 방송 장비 제조업체로, 네트워크 통합·광전송장비·CCTV 등 네트워크 인프라 사업을 본업으로 영위해왔다. 과거에는 주한미군 등 공공·국방 부문에 CCTV 교체공사와 같은 장비 공급계약을 체결한 사례가 있다.

그러나 최근 수년간 본업 매출은 꾸준히 축소되는 흐름을 보였고, 회사는 2차전지 소재 사업을 새로운 성장동력으로 삼아 투자를 확대하고 있다.

광무의 최대주주는 아틀라스팔천으로, 전해액 제조사 엔켐의 창업자가 지배하는 개인회사이며, 이 지배구조를 매개로 광무는 이피캠텍(전해질·첨가제), 대진첨단소재(대전방지 트레이·코팅액, CNT 도전재), 중앙첨단소재(리튬염) 등 2차전지 소재 기업들에 지분을 투자해왔다.

특히 이피캠텍은 지분 10% 안팎을 보유한 2대 주주로서, 단순 재무적 투자를 넘어 공동 기술개발·생산·판매 협력을 추진하는 전략적 관계를 맺고 있다.

이 밖에도 광무는 삼성전자, NAVER, 카카오, 한화솔루션, OCI 등 다수의 상장사 지분을 보유한 투자 포트폴리오를 운영하고 있어, 네트워크 장비 제조업체와 투자회사의 성격이 혼재된 사업구조를 갖고 있다.

이 중 대진첨단소재 지분은 해당 종목이 오너 관련 분쟁으로 거래정지 상태에 있어 지분가치 평가에 불확실성이 존재한다.

2026년 7월에는 이사회를 통해 보유 중인 삼성전자 주식 전량(35만 9620주)을 연말까지 장내에서 분할 매도하기로 결정하며, 확보한 자금을 M&A와 자사주 매입 재원으로 활용한다는 계획을 밝혔다.

광무의 연간 매출액은 2022년 782억 2140만원에서 2023년 242억 4006만원, 2024년 65억 2689만원, 2025년 75억 7202만원으로 급격히 줄어들며 본업의 외형이 크게 축소됐다.

영업이익은 2022년 23억 7562만원 흑자를 기록한 뒤 2023년 -26억 726만원, 2024년 -47억 879만원, 2025년 -42억 2835만원으로 4년 연속 적자국면을 벗어나지 못했으며, 2025년 영업이익률은 -55.8%에 달했다.

반면 지배주주 순이익은 영업실적과 무관하게 큰 폭으로 출렁였는데, 2022년 -73억 6638만원이었던 순손실이 2023년 72억 8090만원 흑자로 전환했고, 2024년에는 1041억 7220만원의 대규모 순이익을 기록했다가 2025년 다시 -290억 9275만원 순손실로 돌아섰다.

이 같은 순이익 급변동은 보유 중인 상장사 지분(삼성전자, NAVER, 카카오, 한화솔루션, OCI 등)의 평가·처분 손익이 실적에 직접 반영되는 구조에서 비롯된 것으로 해석된다. 2025년 말 자기자본(지배주주지분)은 2159억 2718만원으로 2024년 말 2332억 6971만원에서 소폭 줄었다.

최근 분기 흐름을 보면 2025년 3분기 지배주주순이익 24억 7454만원, 4분기 -41억 1162만원에 이어 2026년 1분기 187억 9486만원, 2분기 134억 4336만원으로 재차 큰 폭의 흑자를 기록했다.

다만 같은 기간 영업손익은 매 분기 적자를 지속해 2025년 3분기 -11억 8087만원, 4분기 -8억 1194만원, 2026년 1분기 -8억 9245만원, 2분기 -8억 9067만원으로 본업 적자 기조에는 변화가 없었다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주순이익 합계는 약 306억원으로, 같은 기간에도 영업활동은 여전히 적자를 벗어나지 못한 채 비영업적 이익이 순이익을 견인하는 구조가 이어졌다.

2025년 연간 영업활동현금흐름은 -156억 3996만원으로 순이익과의 괴리가 크게 나타나, 순이익에 반영된 지분 평가이익 등이 실제 현금유입으로 이어지지 않았음을 보여준다.

광무가 속한 통신 및 방송 장비 제조업은 국내 통신사·공공기관의 네트워크 투자 사이클에 따라 수요가 좌우되는 성숙 산업으로, 국내 시장은 이미 포화 상태에 가깝다는 평가가 나온다.

회사의 본업 매출이 2022년 782억원대에서 2025년 75억원대로 축소된 것은 이러한 업황 둔화와 무관하지 않은 것으로 풀이된다. 반면 회사가 지분을 확대해온 2차전지 소재 산업은 전기차 수요 둔화와 배터리업계 전반의 투자 속도 조절이라는 사이클 하방 국면을 지나고 있다는 지적이 많다.

다만 LFP 배터리 확산에 따라 차세대 전해질(LiFSI) 및 고부가 첨가제 시장은 상대적으로 성장 잠재력이 있다는 평가를 받는다.

광무는 이 시장에서 직접 생산자가 아니라 이피캠텍·대진첨단소재·중앙첨단소재 등에 지분을 투자하는 전략적 투자자 지위를 취하고 있어, 엔켐과 같은 직접 생산업체와는 사업 구조가 다르다.

경쟁구도 측면에서는 이피캠텍의 주요 경쟁사로 동화일렉트로라이트 등이 꼽히며, 대진첨단소재는 LG에너지솔루션 등 배터리 업체에 대전방지 소재를 공급하며 CNT 도전재 사업 확장을 추진 중이나 최근 오너 관련 분쟁으로 주식이 거래정지된 상태다.

광무는 2026년 7월 이사회 결의를 통해 보유 중인 삼성전자 주식 전량을 같은 해 12월30일까지 장내에서 분할 매도하기로 했으며, 매도 시기와 규모는 삼성전자 주가와 시장 상황, 자금 수요에 따라 유연하게 결정하겠다는 계획이다.

회사 측은 확보한 매각 대금을 인수·합병(M&A) 재원과 자사주 매입, 운용자금으로 활용해 매출 확대와 영업이익 개선을 위한 기반을 마련하겠다고 밝혔다. 회사 관계자는 지난해 하반기부터 10여개 회사를 대상으로 인수를 검토했으나 최종 인수로 이어지지 않았다며, 연내 M&A를 완료하겠다는 목표를 제시했다.

주주환원 측면에서는 2025년 12월 이사회에서 자기주식 267만 5227주(예정금액 50억원) 취득을 결의했고, 2026년 2월 취득 결과보고서에 따르면 216만 732주를 주당 2314원에 매입해 자기주식 보유비율이 3.49%까지 늘어난 것으로 나타났다.

2차전지 소재 부문에서는 이피캠텍에 대한 지분을 지속적으로 확대해왔고, 제천 공장의 신축·증축을 통해 생산 인프라를 정비해 향후 협업 기반을 다지겠다는 방침을 밝힌 바 있다.

이피캠텍은 코스닥 기술특례상장을 추진해온 것으로 알려져 있어, 상장이 성사될 경우 광무가 보유한 지분의 회계적 가치 산정 방식에 변화가 생길 수 있다.

다만 이 같은 M&A·증설·상장 관련 계획은 아직 구체적인 대상·일정이 확정되지 않은 상태로, 실제 이행 여부와 시기는 향후 공시를 통해 확인이 필요하다.