국제약품

국제약품은 1959년에 설립된 국내 중견 제약사로, 전문의약품(ETC)을 중심으로 한 사업 포트폴리오를 갖추고 있다. 특히 안과 질환 치료제와 세팔로스포린계 항생제 분야에서 오랜 업력과 기술력을 바탕으로 강력한 시장 경쟁력을 확보하고 있다.

제품 라인업은 정제 부문이 매출 비중이 가장 크고 점안제가 그다음으로 큰 비중을 차지하는 구조다.

점안제는 국제약품의 핵심 사업으로 정제 부문에 이어 두 번째로 많은 비중(26%)을 차지하며, 지난해 점안제 부문 매출은 전년 대비 14.8% 뛴 455억원에 달했는데 각결막상피장해 및 건성안 치료제인 큐알론점안액이 전체 매출 확대를 견인했다.

여기에 자체 특허 기술을 적용한 안구건조증 개량신약 레바아이점안액을 출시하며 안과 시장에서의 지배력을 재확인했고, 최근에는 당뇨 치료제 라인업을 구축하는 등 만성질환 시장으로도 사업 영역을 확장하고 있다.

유통 측면에서는 CSO(영업대행) 도입 이후 외형 성장은 이뤘지만, 지급수수료 증가로 판관비 부담이 확대되며 수익성이 악화된 상태다.

지배구조 측면에서는 지난해 말 2026년 정기 임원 인사를 통해 오너 3세 남태훈 대표를 부회장으로 선임하며 3세 경영 체제를 강화했는데, 이는 2017년 대표이사 취임 이후 약 9년 만의 승진이었다.

다만 남 부회장의 개인 지분율은 2.12% 수준으로 낮아 향후 지배력 강화를 위한 재원 마련이 필요한 상태다.

2025년 연결 매출은 1,754.96억원으로 2024년(1,564.63억원) 대비 12.2% 늘며 4개 연도 중 최대치를 기록했다. 다만 영업이익은 61.85억원으로 전년(67.02억원)보다 줄었고, 영업이익률도 4.3%에서 3.5%로 낮아졌다.

지배주주 순이익은 56.98억원으로 전년(52.05억원)보다 오히려 늘어, 영업이익 감소분을 다른 요인이 일부 상쇄한 모습이다.

2022년에는 매출 1,265.83억원, 영업이익 52.73억원, 지배주주 순이익 35.57억원의 흑자를 냈으나 2023년에는 매출이 1,353.73억원으로 늘었음에도 영업손실 19.89억원, 순손실 84.15억원의 적자로 돌아섰다.

2024년과 2025년 2년 연속 흑자로 복귀했지만 아직 2022년 수준의 영업이익률을 완전히 회복하지는 못한 상태다. 분기 흐름을 보면 2025년 4분기 영업손실 15.42억원, 순손실 7.32억원을 기록하며 재차 적자로 돌아섰다.

이후 2026년 1분기(영업이익 19.69억원, 순이익 21.48억원)와 2분기(영업이익 21.34억원, 순이익 16.70억원)로 회복하며 두 개 분기 연속 흑자를 이어갔다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 50.01억원으로, 분기별 실적 변동성이 여전히 큰 편이다.

국내 제약시장은 제네릭 의존도가 높은 구조로, 대형 제약사들이 신약·바이오시밀러로 외형을 키우는 사이 국제약품 같은 중견사는 제네릭과 개량신약 중심의 사업모델을 유지하고 있다.

정부가 제네릭 약가 산정 기준을 기존 53.55%에서 45%로 낮추기로 하면서 수익성 압박이 불가피해졌고, 특히 CSO에 대한 의존도가 높은 중소 제약사의 경우 타격이 더 클 것으로 예상된다.

실제로 국제약품은 지급수수료가 499억원에서 585억원으로 17.3% 늘어나며 전체 판관비 상승을 견인한 상태다. 원료 측면에서도 중동 지역의 지정학적 리스크로 나프타 공급 불안이 장기화될 경우 일회용 점안제 용기 등 의료용 플라스틱 제품의 원가 부담이 커질 것으로 예상된다.

반면 글로벌 시장에서는 2023년부터 2027년까지 다수의 주요 오리지널 브랜드의 특허가 만료되며 제네릭 시장이 성장 기회를 맞을 것이라는 전망도 나오는데, 향후 5년간 특허만료 시장 추정치는 약 2조 5,870억원 이상으로 추산된다.

다만 국내 상장 제약·바이오 기업들의 2026년 2분기 영업이익 합계가 전년보다 40% 이상 늘어난 것으로 나타나는 등 업계 전반의 호실적 흐름은 대형 신약·바이오 파이프라인을 보유한 기업들이 주도하고 있어, 점안제·항생제 제네릭 중심의 국제약품과는 성장 경로가 다르다.

점안제 부문에서는 생산시설 가동 부담이 커지고 있어, 관련 업체들의 생산능력 확충이 업계 전반의 공통 화두로 떠오르고 있다.

국제약품은 2026년 경영 키워드를 '핵심 프로젝트 실행'으로 정하고 미래 성장 기반 확보에 나섰다. 점안제 공장 신축, 개량신약 연구개발 강화, 핵심 제품 육성 등을 통해 지속 가능한 성장을 추진할 계획이다.

3월 정기 주주총회에서는 재무제표 승인·이사 선임 등 안건이 원안대로 통과됐고, 재무·법률·의약품 규제 분야 전문가들이 감사위원회에 합류하는 이사회 개편도 단행됐다. 남태훈 대표는 주총에서 제네릭 약가 인하 정책이 본격화되며 업계 전반의 경영 환경 변화가 예상된다고 언급하며 실행력을 강조했다.

생산능력 측면에서는 안산공장에 점안제·내용고형제 생산동과 제품 보관소를 신축하기 위해 555억 2,000만원을 투자하며, 투자는 2029년 9월 말까지 이어질 예정이다. 투자 완료 시 점안제 생산량은 133%, 정제와 캡슐제는 각각 100% 늘어날 계획이다.

투자금액은 올해 49억원을 시작으로 2027년 400억원, 2028년 106.2억원 순으로 집행되며 전체의 약 72%가 2027년에 집중되고, 이보다 앞서 2027년 1월까지 점안제 생산라인 추가 구축이 목표로 제시돼 있다.

R&D에서는 녹내장 3제 복합 개량신약 TFC-003이 임상 3상 단계에 있으며 2028년 정식 허가 및 제품 발매를 목표로 하고 있지만, 전체 파이프라인은 신약 2건·개량신약 3건 수준으로 초기 단계에 머물러 있어 단기 성과를 기대하기는 쉽지 않은 상황이다.