TS인베스트먼트

TS인베스트먼트는 2008년 설립돼 2016년 코스닥에 상장한 벤처캐피탈로, 창업자 및 벤처기업에 대한 투자와 투자조합(펀드)의 결성·운용을 주력 사업으로 한다.

업무집행조합원(GP)으로서 각 투자조합을 운용하며 관리보수와 성과보수를 수취하고, 조합이 보유한 지분의 평가손익이 지분법이익 등으로 실적에 반영되는 구조다.

사업은 크게 초기·성장 단계 벤처기업에 투자하는 VC(벤처캐피탈) 부문과 경영권 인수 등을 다루는 M&A(인수합병) 부문으로 나뉘며, 2025년 말부터 두 부문을 이동현 대표(VC본부)와 황정현 대표(M&A본부)로 분리 운영하는 'TS 2.0' 체제로 전환했다.

회사는 운용자산(AUM) 1조원이 넘는 하우스로, 최근에는 비파괴검사 장비 전문기업인 코스텍기술의 경영권을 포함한 지분 90%를 인수하는 등 M&A 투자를 이어가고 있다.

회수 성과로는 방산부품 기업 코츠테크놀로지 투자에서 5년여 만에 내부수익률(IRR) 33.7%, 투자 원금 대비 2.7배의 성과를 거둔 사례, 그리고 삼진식품 보호예수 해제 지분을 매각해 멀티플 3배 수준의 수익을 확정한 사례가 있다.

벤처투자 부문에서는 AI 반도체 기업 퓨리오사AI 시리즈C에 참여해 초기 투자자 지위를 보유하고 있다. 경쟁 구도상 DSC인베스트먼트, 나우IB, 캡스톤파트너스 등 국내 상장·비상장 벤처캐피탈들과 정책자금 출자사업 및 우량 딜 소싱을 놓고 경쟁하는 위치에 있다. 자회사 액셀러레이터 '뉴패러다임'을 통한 초기기업 발굴과의 밸류체인 연계도 추진하고 있다.

TS인베스트먼트의 연간 실적은 벤처캐피탈 업 특유의 비영업적 손익 비중이 커 해마다 큰 편차를 보인다.

2022년 매출 272.5억원, 영업이익 116.4억원(영업이익률 42.7%), 지배주주 순이익 81.3억원을 기록했고, 2023년에는 매출 261.7억원, 영업이익 143.0억원(영업이익률 54.7%), 지배주주 순이익 103.2억원으로 마진이 크게 확대됐다.

그러나 2024년에는 매출 176.0억원으로 줄고 영업손실 30.0억원, 지배주주 순손실 24.4억원을 기록하며 적자로 전환했는데, 이는 투자자산 평가손실 등 비영업적 요인이 반영된 결과로 해석된다.

2025년에는 매출 196.2억원, 영업이익 90.2억원(영업이익률 46.0%), 지배주주 순이익 70.2억원으로 다시 흑자 전환에 성공했다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업손실 1.1억원에도 순이익 4.0억원을 기록했고, 3분기에는 영업이익 10.1억원·순이익 9.6억원, 4분기에는 영업이익 72.6억원·순이익 52.2억원으로 한 해 중 가장 강한 실적을 냈다.

이후 2026년 1분기에는 영업손실 27.0억원, 순손실 22.5억원으로 재차 적자를 기록했다가 2분기에는 영업이익 54.2억원, 순이익 43.7억원으로 다시 반등하는 등 분기 간 진폭이 매우 크다.

이 같은 변동은 조합이 보유한 포트폴리오 기업의 지분법평가이익·파생상품평가손익 등 비영업 항목이 특정 분기에 집중적으로 인식되는 회계 구조에서 비롯된 것으로 풀이된다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 83.0억원으로, 연간 단위로 보면 2025년 실적을 웃도는 수준이지만 분기별 편차가 커 특정 분기만으로 추세를 단정하기는 어렵다.

국내 벤처캐피탈 업계는 정책자금인 모태펀드와 국민성장펀드 등 정부 출자사업 비중이 크고, 신규 펀드 결성 및 투자 회수(엑시트) 사이클이 IPO 시장 상황에 크게 좌우되는 특성을 가진다.

TS인베스트먼트는 2026년 모태펀드 1차 정시 출자사업의 기업승계 M&A 분야에서 총 6개 운용사가 경쟁한 끝에 유일한 위탁운용사(GP)로 선정돼 정책자금 우선권을 확보했다.

이는 하우스가 2008년 기업구조조정전문회사(CRC)로 출범한 이후 축적한 M&A 트랙레코드가 시장에서 인정받은 결과로 풀이된다.

동시에 회사는 상대적으로 존재감이 약했던 VC 부문을 강화하기 위해 이동현 대표를 영입하고 조직을 재편하는 등 하우스 간 경쟁이 M&A 역량뿐 아니라 VC 포트폴리오의 질과 회수 성과로도 확대되는 흐름을 반영하고 있다.

업계 전반적으로는 경기 변동과 금융시장 변동성 확대에 따라 투자자들의 리스크 회피 성향이 커지고 IPO 시장이 위축되면서 투자금 회수가 제한적인 국면이 이어져 온 것으로 알려졌다.

이런 환경에서 퓨리오사AI 등 일부 딥테크 포트폴리오 기업의 상장이 지연되거나 인수 협상이 결렬되는 사례가 나타났고, 이는 관련 초기 투자자들의 회수 시점 불확실성으로 이어지고 있다.

반면 방산·소부장 등 실물 기반 M&A 딜에서는 상대적으로 안정적인 회수 성과가 이어지고 있어, M&A와 VC 두 축의 성과가 서로 다른 사이클을 그리는 모습이다.

회사는 2026년 하우스 전략으로 M&A와 VC의 '투트랙 성장'을 내세우고 있으며, 가장 가시적인 일정은 최소 1000억원 규모의 '18호 M&A펀드' 결성으로, 오는 10월 1차 클로징을 목표로 한다. 이 펀드는 모태펀드 정책자금 400억원을 기반으로 추가 앵커 출자자(LP) 확보가 관전 포인트다.

VC본부는 기술 기반 투자 역량 강화를 위해 최대 3명의 심사역 충원을 계획하고 있으며, 자회사 액셀러레이터 뉴패러다임과의 공동투자·리서치 연계도 모색하고 있다. 기존 15호·16호·17호 펀드의 미소진 자금(드라이파우더)을 활용해 신규 펀드 조성 전까지 투자 모멘텀을 유지하는 전략도 병행되고 있다.

포트폴리오 측면에서는 퓨리오사AI가 메타의 인수제안 결렬 이후 8300억원 수준의 기업가치로 최대 900억원 규모의 자금유치를 추진하고 있는 것으로 알려져, 이 라운드의 완료 여부와 조건이 관련 지분가치 평가에 영향을 줄 수 있다.

회사는 또한 국민성장펀드 등 추가 정책 출자사업에도 지속적으로 도전할 계획이어서, 연내 추가 GP 선정 결과가 나올 가능성이 있다. 다만 이러한 펀드 결성·정책자금 유치 계획은 아직 확정되지 않은 진행 중인 사안으로, 실제 클로징 규모와 시점은 향후 공시 및 업계 보도를 통해 확인이 필요하다.