헝셩그룹

헝셩그룹은 1992년 설립돼 홍콩에 본사를 두고 중국 푸젠성 진장시에 생산기지를 둔 완구·아동용품 제조기업으로, 코스닥에는 외국기업으로 상장되어 있다.

핵심 자회사인 진장헝셩완구유한회사는 봉제완구와 전동완구를 생산하며, 과거 디즈니·마텔·피셔프라이스 등 글로벌 브랜드에 납품하고 상하이 디즈니랜드에 인형을 공급한 이력이 있다.

최근에는 주문자 생산 방식(OEM/ODM)에서 벗어나 자체 브랜드를 앞세운 OBM(Own Brand Manufacturing) 생산 비중을 확대하고 있다. 또 다른 자회사인 췐저우Jazzit어페럴유한회사는 자체 애니메이션 캐릭터 'Jazzit' IP를 기반으로 아동 의류·신발·가방을 판매한다.

2020년 6월부터는 코로나19를 계기로 마스크 생산 설비를 도입해 신규 매출원을 확보했다. 100% 자회사 HS뷰티를 통해 한국 중소 화장품 브랜드 30여개를 중국 시장에 유통하는 사업도 운영 중이며, 추가 브랜드 발굴을 통한 외형 성장을 추진하고 있다.

여기에 AI 기반 스마트 완구 개발과 캐릭터 IP를 활용한 콘텐츠·아티스트 매니지먼트 사업까지 더해 완구 제조업체에서 종합 소비재·문화 콘텐츠 기업으로 사업 영역을 넓히는 중이다. 연결대상 종속회사는 전기 4개사에서 5개사로 늘었으며 이 중 주요 종속회사는 2개사로 파악된다.

2022년 매출 1,388.1억원, 영업이익 45.7억원(영업이익률 3.3%)을 기록했으나 순손실 20.6억원을 냈고, 2023년에는 매출이 1,206.3억원으로 줄고 영업손익도 -1.5억원 적자로 전환, 순손실 9.1억원을 이어갔다.

2024년에는 매출이 1,251.0억원으로 늘고 영업이익 78.5억원(영업이익률 6.3%)으로 뚜렷한 개선을 보이며 순이익도 25.0억원으로 흑자 전환했다.

그러나 2025년에는 매출이 1,111.6억원으로 다시 11.1% 줄고 영업손익이 -2.2억원(영업이익률 -0.2%)으로 적자전환, 순손실도 45.6억원으로 확대됐다.

분기별로 보면 2025년 3분기까지는 매출 305.4억원, 영업이익 14.1억원, 순이익 7.8억원으로 비교적 양호했으나, 4분기에 매출이 335.4억원으로 늘었음에도 영업손익이 -2.2억원 적자를 냈고 순손실이 53.4억원까지 급격히 확대돼 연간 실적을 크게 끌어내렸다.

2026년 들어서는 1분기 매출 211.7억원·영업손실 0.8억원·순이익 16.4억원, 2분기 매출 269.6억원·영업이익 0.1억원·순이익 16.9억원으로 두 분기 연속 순이익 흑자를 이어갔지만, 영업이익 자체는 여전히 손익분기 수준에 머물러 있어 순이익 회복이 영업 외 손익에 크게 의존하고 있음을 보여준다.

현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 246.6억원으로 4개 연도 중 가장 컸는데, 이는 순손실을 낸 해임에도 영업현금창출력 자체는 유지됐음을 시사한다. 부채비율은 2022~2025년 15.6~18.7% 구간에서 등락해 재무 레버리지는 낮은 수준을 유지하고 있다.

세계 완구 시장은 2025~2030년 연평균 4.3% 성장이 전망되는 등 완만한 확장 국면에 있다. 중국 내에서는 완구 산업이 전통 제조 중심에서 AI 완구로 빠르게 재편되고 있으며, 중국 공업정보화부는 완구 산업이 '스마트화 발전'이라는 새 단계에 진입하고 있다고 평가했다.

중상산업연구원은 중국 AI완구 시장 규모가 2030년 850억 위안(약 19조원)에 이를 것으로 전망했으며, 2025년 기준으로도 290억 위안 규모로 추정된다.

다만 상위 10개 브랜드가 시장 점유율의 62.8%를 차지할 정도로 화웨이, JD닷컴, 유비텍 등 대형 기술기업의 진입으로 경쟁이 격화되고 있어, 중소형 완구 제조사에는 진입장벽이자 기회 요인으로 동시에 작용하고 있다.

규제 측면에서는 완구 안전 관련 신규 국가표준(GB 6675)이 2026년 11월 1일부터 시행되며 AI 완구의 전자파 적합성과 데이터 프라이버시 요건이 강화될 예정이어서 업계 전반의 품질·컴플라이언스 비용이 늘어날 가능성이 있다.

화장품 유통 부문에서는 한중 교역·관광 여건 변화가 실적에 영향을 줄 수 있는 변수로 남아 있다.

헝셩그룹은 전통 완구 제조·수출 기업에서 출발해 화장품 유통과 IP·콘텐츠 사업까지 겸영하는 구조로, 순수 완구 제조사와 비교하면 사업 포트폴리오가 상대적으로 넓지만 각 사업부의 규모나 수익 기여도는 아직 공개된 부문별 매출 자료로 명확히 확인되지 않는다.

회사는 AI 기반 스마트 완구 개발과 캐릭터 IP를 활용한 콘텐츠·아티스트 매니지먼트 사업을 통해 종합 소비재·문화 콘텐츠 기업으로 포트폴리오를 확대하겠다는 방향을 밝히고 있다.

화장품 유통 자회사 HS뷰티는 추가적인 유망 한국 브랜드 발굴을 통한 외형 성장을 계획하고 있으며, 완구 사업도 고부가 프리미엄 라인업 확대로 수익성 개선을 추진한다는 방침을 밝힌 바 있다.

자금 조달 측면에서는 2026년 2월 홍콩 사모펀드를 대상으로 한 전환사채 발행(1,600만 홍콩달러 규모)에 이어, 8월에는 최대주주 Hui Mei Nga를 대상으로 한 제3자배정 유상증자(52억원, 174만 9,353주, 주당 2,100원)가 결정됐고, 9월에는 앞서 7월 발행된 유상증자 신주 560만주(주당 3,000원, 약 168억원 규모)가 1년 보호예수 조건으로 추가 상장됐다.

조달된 자금은 구매비용(2026년 약 11.0억원, 2027년 약 18.4억원)과 마케팅비용(2026년 약 4.7억원, 2027년 약 7.9억원) 등으로 순차 집행될 계획이라고 공시됐다.

이 같은 일련의 자본조달이 완구·화장품 사업의 영업망 확대와 연구개발 투자로 이어질지, 아니면 반복적인 지분 희석 요인으로만 남을지가 향후 실적의 관전 포인트다.

완구 부문에서는 2026년 11월 시행될 중국의 신규 완구 안전표준(GB 6675) 대응 여부도 원가와 제품 개발 일정에 영향을 줄 수 있는 변수로 꼽힌다.