GS피앤엘

GS피앤엘은 2024년 12월 GS리테일에서 인적분할해 설립된 지주회사로, 최대주주는 GS(지분 약 57.9%)이며 산하에 파르나스호텔(지분 67.6%)과 후레쉬미트(지분 51%)를 자회사로 두고 있다.

주력 자회사인 파르나스호텔은 강남 삼성역 인근에서 국내 최초로 IHG와 메리어트 인터내셔널의 글로벌 브랜드를 동시에 운영하는 호텔 전문 기업으로, '그랜드 인터컨티넨탈 서울 파르나스'와 '웨스틴 서울 파르나스'를 운영한다.

제주에는 독자 브랜드인 '파르나스 호텔 제주'를, 명동·인사동·동대문·판교·용산 등에는 '나인트리 바이 파르나스' 브랜드의 프리미엄 비즈니스호텔 6개를 운영하고 있다. 또한 '파르나스 타워'와 '파르나스몰'을 통해 프라임 오피스 빌딩 및 복합쇼핑몰 임대사업도 병행한다.

후레쉬미트는 돈육·우육·수입육·양념육 등을 생산·공급하는 종합 축산 가공 전문회사로, 호텔의 식음료(F&B) 사업과의 원재료 시너지가 기대된다.

회사는 호텔 리뉴얼 투자와 위탁운영 확대, 신선식품 밸류체인 구축, 상업시설 운영 역량 강화를 기존 사업의 축으로 삼고 있으며, 파르나스호텔은 서울 한남동 하이엔드 시니어 레지던스 '소요한남'의 운영사로 참여하는 등 시니어 주거 시장에도 진출했다.

아울러 아파트 커뮤니티·시니어 레지던스를 겨냥한 프리미엄 위탁급식업도 신사업으로 추진하고 있어, 호텔 운영 노하우를 활용한 생활서비스 영역 확장이 사업 구조의 핵심 변수로 부상하고 있다.

2025년 연결 매출은 4,816억 8,259만원, 영업이익은 780억 2,262만원(영업이익률 16.2%), 지배주주 순이익은 193억 7,120만원을 기록했다.

다만 2024년은 분할 완료 시점(2024년 12월 2일) 이후 12월 한 달치 실적만 반영된 매출 383억원, 영업손실 0.4억원의 극히 짧은 비교 구간이어서, 2025년이 실질적인 첫 온전한 연간 실적으로 봐야 한다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 1,121억원·영업이익 116억원에서 3분기 매출 1,220억원·영업이익 199억원, 4분기 매출 1,531억원·영업이익 313억원으로 성수기 효과와 리뉴얼 마무리 효과가 반영되며 이익이 확대됐다.

2026년 들어서도 1분기 매출 1,304억원·영업이익 242억원, 2분기 매출 1,590억원·영업이익 294억원으로 증가세가 이어졌으며, 2분기 영업이익은 재산세 등 계절적 비용을 제외하면 4분기 성수기 수준을 넘어서는 것으로 파악된다.

다만 지배주주 순이익은 분기별로 다소 기복을 보이는데, 특히 2025년 4분기는 영업이익이 313억원으로 분기 최대치를 기록했음에도 지배주주 순이익은 16.7억원에 그쳐, 비지배주주 지분 배분이나 세무·금융비용 등의 일회성 요인이 반영됐을 가능성을 시사한다.

반면 2026년 1분기(94억원)와 2분기(128억원)에는 영업이익 증가와 함께 지배주주 순이익도 동반 개선되는 흐름을 보였다.

연결 재무구조 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 1,196억원으로 2024년의 마이너스 46억원에서 뚜렷하게 개선됐으나, 부채비율은 2024년 83.5%에서 2025년 95.3%로 상승해 리뉴얼 투자 등에 따른 차입 확대가 반영된 것으로 보인다.

국내 호텔업은 외국인 관광객 유입 확대와 신규 호텔 공급 제한이 맞물리며 구조적 수요 우위 국면에 있다는 평가가 나온다. 특히 중국 단체관광 재개와 무비자 정책 등이 인바운드 수요를 견인하고 있으며, 정부는 2027년까지 외국인 인바운드 관광객 3,000만명 유치를 목표로 제시한 바 있다.

서울 도심 특급호텔 시장은 공사비 급등에 따른 신규 개장 감소로 공급이 수요를 따라가지 못하는 상황이 이어지고 있다는 분석도 있다.

이 같은 환경에서 GS피앤엘은 강남 삼성역 인근 대형 복합호텔 단지를 보유해 입지 경쟁력을 갖추고 있으며, 호텔신라·서부T&D·롯데관광개발·파라다이스 등 국내 호텔·레저 관련주와 함께 인바운드 수혜 테마로 묶여 거론되고 있다.

다만 카지노 중심의 롯데관광개발·파라다이스 등과는 수익 구조가 다르고, GS피앤엘은 순수 숙박·임대·식자재가공 중심의 매출 구조를 가지고 있어 경쟁 구도에서 차별화된 포지션을 점하고 있다.

웨스틴 서울 파르나스 재개관과 나인트리 브랜드 확장은 각각 5성급 프리미엄과 중가 비즈니스호텔 시장에서의 점유를 동시에 노리는 전략으로 해석된다.

파르나스 호텔 제주는 2026년 3월 9일부터 서관 리뉴얼을 진행 중이며, 같은 해 4분기에는 동관 리뉴얼도 계획되어 있어 단기적으로 객실점유율(OCC) 하락이 예상되나 객실단가(ADR) 상승으로 일정 부분 상쇄될 여지가 있다는 관측이 나온다.

웨스틴 서울 파르나스는 재개관 이후 짧은 기간 내 객실점유율 90%대까지 회복하며 램프업이 진행 중인 것으로 파악된다.

신사업 측면에서는 서울 한남동에 조성되는 하이엔드 시니어 레지던스 '소요한남'에 파르나스호텔이 운영사로 참여하며, 해당 프로젝트는 2026년 3월 입주자 모집을 시작해 2028년 하반기 개관을 목표로 하고 있다.

위탁급식업은 아파트 커뮤니티 라운지와 시니어 레지던스 등을 겨냥한 프리미엄 시장 공략에 우선 집중한다는 방침이며, 아직 매출 기여가 본격화되지 않은 초기 단계로 파악된다.

증권가 컨센서스(에프앤가이드 집계)는 2026년 3분기 매출을 전년 동기 대비 36.6% 늘어난 1,666억원, 영업이익을 107.0% 늘어난 413억원으로 추정한 바 있다.

하나증권은 2026년 8월 리포트에서 인바운드 호조와 웨스틴의 정상화 속도를 근거로 하반기 실적 개선이 이어질 것으로 전망했으며, KB증권은 2026년 5월 리포트에서 웨스틴의 구조적 흑자 기조 진입과 ADR 상승세를 반영해 추정치를 상향한 바 있다.

IBK투자증권은 2026년 4월 리포트에서 방한 외국인 수요 성장과 제주 사업장의 개선 가능성 등을 근거로 목표주가를 유지했다.