엘케이켐

엘케이켐은 2007년 설립돼 2025년 2월 25일 코스닥에 상장한 반도체 박막 증착 공정용 화학소재 전문기업이다.

원자층증착공정(ALD)에 사용되는 고유전율막(High-k) 형성용 CP·PCP 리간드와 저유전율막(Low-k) 형성용 DIS 프리커서가 주력 제품이며, 2023년 기준 제품별 매출 비중은 High-k 68.5%, Low-k 12.1%, 기타 소재 2.0%, 기타(상품 등) 17.4% 수준이었다.

CP·PCP 리간드는 다양한 High-k 프리커서 합성의 핵심 원재료로, DIS 프리커서는 시스템반도체 및 3차원 낸드플래시 공정에서 웨이퍼 표면에 균일한 질화막을 형성하는 데 쓰인다.

최근에는 몰리브데넘 프리커서, 이트륨 리간드 등 신규 High-k 제품군으로 라인업을 확대하며 매출 비중을 높이고 있다.

기타 정밀화학 소재 분야로는 페로브스카이트 태양전지용 광발전소재·전하수송층 소재, 탄소 포집용 정제 솔벤트, 이차전지 재활용용 금속추출제, 디스플레이용 무기금속소재 등을 생산해 사업 다각화를 진행 중이다.

다만 코스닥 업종 분류에서는 2차전지 테마로 묶여 있지만, 실제 매출 기여는 반도체 소재 부문이 압도적이며 2차전지 관련 제품은 소규모 신사업 라인에 해당한다.

고객 구조상 대형 반도체 제조사에 소재를 공급하는 것으로 알려졌으며, 반도체 공정 특성상 소재 교체에는 수년의 검증 기간이 소요돼 한 번 채택된 공급사는 장기간 거래를 유지하는 구조라는 점이 업계 관계자를 통해 전해진다.

경쟁 구도에서는 일본 등 해외 기업이 프리커서 원천기술을 오래 보유해왔으나, 국산화 수요 확대에 힘입어 국내 공급사로서 입지를 넓혀가는 양상이다.

2024년 연간 매출은 250.4억원, 영업이익 101.4억원(영업이익률 40.5%), 지배주주 순이익 68.5억원으로 2023년(매출 152.6억원, 영업이익 56.1억원, 순이익 33.8억원) 대비 큰 폭의 외형·이익 성장을 보였다.

그러나 2025년에는 매출이 201.8억원으로 줄고 영업이익도 45.7억원(영업이익률 22.6%)으로 낮아지며 전년 대비 이익률이 크게 축소됐고, 지배주주 순이익도 43.5억원으로 감소했다.

FnGuide 집계에 따르면 2025년 3분기 누적 기준으로도 전년동기 대비 매출 25.9%, 영업이익 57.4%, 순이익 37.7% 감소한 것으로 나타나 반도체 업황 둔화가 실적 부진의 주요 배경이었던 것으로 파악된다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 57.6억원·영업이익 17.5억원에서 3분기 55.6억원·15.6억원, 4분기 54.9억원·7.9억원으로 매출과 이익이 완만히 둔화되는 흐름을 보였다.

그러나 2026년 1분기 매출 60.6억원·영업이익 11.1억원으로 소폭 회복된 뒤, 2분기에는 매출 76.4억원·영업이익 19.0억원·지배주주 순이익 18.7억원으로 뚜렷한 개선세를 보였다.

회사 측은 지난 5월 체결한 약 212억원 규모의 DIS 단일공급계약 물량이 2분기 실적에 본격 반영됐다고 설명했으며, 이는 시스템반도체·3차원 낸드플래시 대상 질화막 형성 소재로 알려졌다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 약 60.8억원으로, 2025년 4분기 저점을 지나 이익이 다시 확대되는 국면으로 해석할 수 있다. 다만 2024년의 높은 이익률이 일회성 요인인지 구조적 요인인지는 향후 분기 실적을 통해 추가로 확인이 필요하다.

엘케이켐이 속한 반도체 프리커서 소재 시장은 글로벌 반도체 미세화 공정 고도화에 따라 초고순도 정밀 증착 소재 수요가 커지는 구조다. 유진투자증권은 상장 당시 글로벌 반도체 프리커서 시장이 2023~2028년 연평균 14.8% 성장할 것으로 전망했다.

NH투자증권에 따르면 AI 칩의 효율성이 강조되면서 2나노미터 이하 초미세 공정을 위한 초고순도 소재 수요가 증가하고 있으며, 엘케이켐은 국내 CP 리간드 시장에서 약 21.9%의 점유율을, PCP 리간드와 DIS 프리커서는 국내 독점 공급 구조를 갖고 있는 것으로 파악된다.

다만 반도체 시장은 호황·불황 사이클이 반복되는 특성이 있어, 종합반도체업체의 가동률과 생산량 변동이 소재 수요에 직접적인 영향을 미친다는 점이 2025년 실적 부진의 배경으로 지목된다.

경쟁 구도에서는 일본 TCLC 등 해외 기업이 하프늄 프리커서(CP-Hf) 관련 원천 특허를 보유해왔으나 2026년 11월 해당 특허 만료를 앞두고 있어, 업계에서는 경쟁 체제 전환과 원가 경쟁력 확보 경쟁이 본격화될 것으로 예상하는 분위기다.

글로벌 공급망 불안이 반복되면서 국내 반도체 고객사들이 전략 소재의 국내 공급망 확보를 추진하는 움직임도 국산화를 추진하는 엘케이켐에 우호적인 환경으로 거론된다.

다만 신규 업체의 공급망 진입에는 수년의 테스트·신뢰 검증 과정이 필요해 기존 공급사가 상대적으로 안정적인 지위를 유지하는 구조라는 평가도 있다.

회사는 2026년 상반기 실적 개선을 이끈 DIS 프리커서 공급 확대와 신규 제품(몰리브데넘 프리커서, 이트륨 리간드 등) 매출 비중 확대를 통해 하반기에도 안정적인 성장 기반을 확보하겠다는 방침을 밝혔다.

NH투자증권은 회사가 DIS 생산설비를 확충해 약 600억원 규모의 생산능력(CAPA)을 확보했으며, 기존 고객사를 통해 특정 5나노 공정에 적용 중인 가운데 추가 고객사 대상 테스트도 진행 중이라고 짚었다.

중기적으로는 전량 수입에 의존하던 하프늄계 프리커서 핵심 원료인 HfCl4의 전 공정 국산화를 추진 중이며, 4단계 공정(추출·분리, 염화반응, 고순도 정제, 전구체 합성)으로 구분해 국내 연구기관·기업체와 협업 체계를 구성하고 있고, 본격적인 판매 목표 시점은 2027년으로 제시됐다.

이는 일본 TCLC의 CP-Hf 관련 특허가 2026년 11월 28일 만료되는 시점과 맞물려 있어, 특허 만료 이후 국산화 소재의 시장 진입 여부가 핵심 관전 포인트로 꼽힌다.

장기적으로는 페로브스카이트 태양전지용 핵심 프리커서 및 전하수송층 소재 개발을 통해 태양광 분야로 사업 영역을 확장할 계획이며, 코발트·몰리브덴·이트륨 등 고부가가치 소재로 제품군을 지속 확대하는 방향도 제시됐다.

이창엽 대표이사는 기존 반도체 소재 사업의 경쟁력을 공고히 하면서 차세대 소재 개발과 고객사 다변화를 함께 추진해 안정적인 성장 기반을 확보하겠다는 방침을 밝혔다.