도우인시스

도우인시스는 2010년 설립된 초박형 강화유리(UTG, Ultra Thin Glass) 전문기업으로, 2019년 세계 최초로 폴더블 스마트폰용 UTG를 양산한 이력을 갖고 있다.

주력 제품은 스마트폰 커버윈도우용 UTG로, 삼성전자의 갤럭시 Z 폴드 2를 시작으로 폴드 7까지 북타입 폴더블 모델에 전량 단독 공급하며 업계에서 가장 많은 양산 레퍼런스를 보유하고 있다.

공급 경로는 삼성디스플레이를 1차 협력사로 거쳐 삼성전자, 구글, 중국의 오포·비보·샤오미(OVX) 등 스마트폰 OEM으로 이어진다. 생산기지는 국내 청주(옥산) 본사와 베트남 법인(도우비나) 두 곳으로 구성되어 있으며, 상장 당시 기준 월 181만장 이상의 생산능력을 갖춘 것으로 알려졌다.

제품 다각화 측면에서는 2027년 출시 예정인 삼성의 노트북·IT제품용 대면적 UTG 개발을 완료했고, 평면부와 폴딩부 두께를 달리한 하이브리드 UTG(HTG)와 슬라이더블 UTG, 반도체용 유리기판(Glass Substrate) 사업으로도 영역을 넓히고 있다.

최대주주는 뉴파워프라즈마 및 계열사(스페이스프로, 엔피홀딩스)로 상장 당시 지분율은 51.25%였다. 2026년 4월 신용평가사 이크레더블로부터 BB- 신용등급을 받았으며, 발행주식총수는 1,095만 7,422주다.

신규 진입장벽이 높은 UTG 공정 특성상 경쟁사 대비 확실한 양산 경험을 축적한 것이 회사의 핵심 경쟁우위로 꼽힌다.

2025년 연간 실적은 매출 1,397억 9,122만원, 영업이익 33억 8,452만원(영업이익률 2.4%), 지배주주 순이익 4억 9,039만원으로, 2024년 매출 1,417억 783만원·영업이익 96억 9,613만원(영업이익률 6.8%)·순이익 152억 7,114만원 대비 외형은 소폭 줄고 수익성은 크게 위축됐다.

분기별로는 2025년 3분기 매출 297억 8,102만원에 영업손실 20억 8,493만원을 기록했음에도 순이익은 15억 3,943만원으로 흑자를 유지했는데, 이는 영업외 요인이 순이익을 방어한 결과로 해석된다.

4분기에는 매출이 401억 9,267만원으로 늘고 영업이익도 37억 8,860만원으로 흑자 전환하며 회복 조짐이 나타났다.

2026년 1분기는 매출이 268억 2,852만원으로 계절적으로 줄었지만 영업이익 18억 1,973만원, 순이익 57억 4,228만원을 유지했고, 2분기에는 매출이 588억 9,245만원으로 전분기 대비 크게 늘며 영업이익 81억 9,999만원(영업이익률 약 13.9%), 순이익 98억 2,209만원을 기록해 분기 기준 가장 강한 실적을 냈다.

이에 따라 2025년 3분기부터 2026년 2분기까지 최근 네 개 분기의 지배주주 순이익 합계는 약 245억 9,031만원으로, 2025년 연간 순이익(4억 9,039만원)을 크게 웃돌며 뚜렷한 이익 회복 흐름을 보여준다.

특히 2026년 1~2분기 영업이익 합계(약 100억원)는 한 증권사가 2025년 12월 보고서에서 제시했던 2026년 연간 영업이익 전망치 97억원을 이미 넘어선 수준이다.

재무구조 측면에서는 2025년 7월 상장을 통한 자본 확충으로 자본총계가 2024년 1,221억 7,819만원에서 2025년 1,682억 5,127만원으로 늘었고, 부채비율은 53.5%에서 35.8%로 개선됐다.

다만 영업활동현금흐름은 2024년 212억 733만원에서 2025년 40억 7,818만원으로 크게 줄어, 이익 감소와 설비투자 확대 시기가 겹쳤던 것으로 보인다.

폴더블 스마트폰 시장은 삼성전자의 갤럭시 Z 폴드·플립 시리즈가 매년 신모델을 출시하며 견인해왔고, 2025년 출시된 갤럭시 Z 폴드7은 미국에서 역대 폴드 시리즈 중 가장 높은 사전예약 실적을 기록한 바 있다.

초기 폴더블폰에는 투명 폴리이미드(CPI)가 커버윈도우 소재로 쓰였으나, UTG가 시인성과 접힘 내구성에서 우위를 보이며 CPI를 빠르게 대체해왔다.

도우인시스는 삼성디스플레이의 1차 협력사로서 갤럭시 Z 폴드에 적용되는 UTG 전량을 공급하며, 삼성디스플레이를 통해 구글과 중국 오포·비보·샤오미 등으로도 UTG가 납품되는 구조를 갖추고 있다.

2026년부터는 폴더블 디스플레이 한 대에 UTG가 두 장 적용되는 듀얼 UTG 기술이 본격화될 것으로 전망되며, 이는 상부 커버윈도우용과 패널 하부 주름방지용을 함께 탑재하는 구조로 UTG 시장 성장 속도를 높일 요인으로 거론된다.

업계에서는 애플이 2026년 말~2027년 초 폴더블폰 시장에 진입할 것이라는 전망이 꾸준히 제기되고 있으며, 이 경우 UTG 공급망 전반의 수요가 확대될 것으로 예상된다.

도우인시스는 2025년 8월경 중앙 부위만 얇게 가공하는 하이브리드 UTG 기술 개발에 성공한 것으로 업계에 전해졌는데, 이는 애플과 삼성전자가 선호하는 개념으로 언급된다.

트라이폴드 등 폼팩터가 고도화될수록 북타입 폴더블용 UTG에서 가장 많은 양산 경험을 가진 도우인시스의 기술 경쟁력이 부각될 여지가 있다는 평가가 나온다.

도우인시스는 상장 직후 공시한 분기보고서에서 대면적 UTG 개발 완료, 하이브리드 UTG(HTG) 및 슬라이더블 UTG 개발, 반도체용 유리기판 사업 다각화를 추진 중이라고 밝혔다.

IPO를 준비하던 시점의 증권사 리포트에 따르면 청주·베트남 생산기지의 총 생산능력을 월 181만대에서 2026년 중 월 281만대 수준으로 늘리기 위한 2공장(Phase2) 투자가 2025~2026년에 걸쳐 진행될 예정이라고 언급된 바 있어, 실제 완공 시점과 가동률은 향후 공시를 통해 확인이 필요하다.

2026년 1~2분기 실적이 이미 한 증권사의 2026년 연간 전망치를 상회한 만큼, 하반기 실적이 이 회복 흐름을 이어가는지가 관전 포인트로 남는다.

대면적 UTG는 태블릿·노트북 등으로의 적용 확대를 목표로 사전 평가품 판매가 이뤄지고 있는 것으로 파악되며, 2027년 출시가 예정된 삼성의 노트북·IT제품용으로 개발이 완료된 상태다.

애플의 폴더블폰 진입 시점이 가까워질수록 부품 공급망 확정과 관련한 구체적 뉴스플로우가 늘어날 것으로 예상되며, 이는 회사의 중장기 수주 가시성에 영향을 줄 수 있는 변수다.

듀얼 UTG·하이브리드 UTG 등 신기술의 실제 양산 적용 시점과 고객사 승인 여부가 향후 매출 구조를 좌우할 핵심 변수로 꼽힌다.