블랙야크아이앤씨

블랙야크아이앤씨는 2013년 BYN블랙야크 제품을 판매하는 온라인 쇼핑몰 운영사로 출발했으나, 2018년 BYN블랙야크의 산업안전사업부를 양수하면서 안전용품 전문기업으로 전환했다.

주력 제품은 안전화·안전복·기타 산업안전용품으로, 프리미엄 브랜드 '블랙야크 워크웨어'와 캐주얼 라인 '웍스원'을 중심으로 B2B 위주 영업을 해왔으며 최근에는 코스트코, 트레이더스 등 대형유통 채널을 통한 B2C 확장도 시도하고 있다.

제품군 중에서는 안전화가 매출의 상당 비중을 차지하며, 안전복과 기타 안전용품이 나머지를 구성하는 구조다. 회사는 2025년 1월 미래에셋비전기업인수목적1호 스팩과의 합병으로 코스닥에 우회 상장했고, 상장 첫 행보로 같은 해 가스계 소화설비 기업 한주케미칼을 약 742억원에 인수했다.

한주케미칼은 1998년부터 할론 가스를 국내에 공급해온 업체로, 질소·할로겐화합물 계열 가스소화설비와 캐비닛형 자동소화장치 등을 삼성전자·SK하이닉스 등에 공급하며 데이터센터·반도체 공장·발전소 등 물을 쓸 수 없는 시설에 주로 설치된다.

인수는 지배기업이 180억원, 재무적투자자가 170억원을 출자하고 나머지는 특수목적법인(SPC) 에스티베타제일차의 차입으로 조달하는 구조로 이뤄졌다.

최대주주는 창업주 강태선 BYN블랙야크 회장의 장남 강준석 사장(지분 53.22%)이며 차녀 강영순씨가 22.98%를 보유해, 오너 2세 승계와 맞물린 지배구조로 시장의 주목을 받고 있다.

국내 안전용품 시장은 케이투세이프티, 지벤세이프티, 블랙야크아이앤씨 3사가 과점하는 구조이며, 볼디스트·아이더세이프티·아커드 등 신규 브랜드와 씨앤투스의 워크웨어 전문숍 '아에르웍스' 등 경쟁자가 늘어나는 추세다.

2025년 연결 매출은 572억 5,792만원으로 전년(376억 8,584만원) 대비 51.9% 늘었고, 영업이익도 92억 7,983만원으로 전년(82억 9,881만원) 대비 13.4% 증가했다.

다만 영업이익률은 2023년 22.9%, 2024년 22.0%에서 2025년 16.2%로 낮아지며 외형 확대 대비 수익성은 오히려 후퇴했다.

더 두드러진 변화는 순이익 쪽으로, 2025년 연결 순손실은 –56억 4,212만원을 기록해 2024년 순이익 69억 7,920만원, 2023년 62억 1,022만원과 대비해 뚜렷한 적자전환이 나타났다.

다만 지배주주 귀속 순이익은 9,218만원으로 겨우 흑자를 지켰는데, 이는 한주케미칼 인수 SPC에 출자한 재무적투자자(비지배주주) 쪽에서 손실 대부분을 흡수했기 때문으로 풀이된다.

분기별로 보면 2025년 2분기 지배주주 순이익은 –73억 7,525만원으로 스팩 합병 및 종속회사 인수 관련 일회성 비용이 집중되며 큰 손실을 냈으나, 3분기 15억 8,146만원, 4분기 81억 5,887만원으로 뚜렷하게 회복됐다.

2026년에는 1분기 9억 9,381만원으로 다소 둔화됐다가 2분기 48억 3,662만원으로 재차 확대되며 매출도 248억 7,596만원까지 늘어 분기 최대 규모를 기록했다.

이에 따라 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 지배주주 순이익 합산은 155억 7,076만원으로, 연간 단위로 환산하면 인수 초기 일회성 비용 구간을 지나 이익이 상당히 회복된 모습을 보여준다.

현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 –47억 2,870만원으로 2024년(8억 2,607만원)과 2023년(75억 3,571만원)의 양(+)의 흐름에서 벗어나 부(-)로 전환됐는데, 이는 인수 관련 비용 지출과 자회사 편입에 따른 일시적 자금 부담이 반영된 결과로 해석된다.

국내 안전용품 시장은 지난해 처음으로 1조원을 넘어선 1조 301억원을 기록했으며 연평균 6.3% 성장해 2027년에는 1조 2,352억원까지 확대될 것으로 전망된다.

이러한 성장의 배경에는 2024년부터 5인 이상 사업장까지 확대 적용된 중대재해처벌법이 있으며, 이는 프리미엄 안전화·워크웨어 수요를 밀어올리는 구조적 요인으로 꼽힌다.

글로벌 산업용 안전화 시장 역시 올해 82억 4천만달러에서 2035년 158억 9천만달러로 확대될 것으로 전망돼 중장기 성장 여지가 있는 시장으로 평가된다.

다만 시장 진입이 늘면서 경쟁은 심화되는 추세로, 케이투세이프티·지벤세이프티와의 3강 체제에 볼디스트·아이더세이프티·아커드 등 신흥 브랜드, 형지엘리트의 '윌비 워크웨어', 씨앤투스의 '아에르웍스', 트레이딩포스트의 '워크업' 아울렛 등이 잇따라 시장에 진입하고 있다.

한주케미칼이 속한 가스계 소화설비 시장은 데이터센터·반도체 팹·발전소 등 물을 쓸 수 없는 시설의 설비투자와 직결돼 있어, 인공지능 확산에 따른 데이터센터 투자 확대가 새로운 수요 축으로 부상하고 있다.

다만 한주케미칼 자체 매출은 2024년 411억원에서 2025년 314억원으로 줄어든 것으로 나타나, 데이터센터 투자 사이클에 따른 실적 변동성이 있다는 점도 함께 확인됐다.

회사는 2026년 5월 150억원 규모 제2회차 사모 전환사채를 발행해 조달한 자금을 2026~2027년에 걸쳐 일반 운영자금 및 종속회사(한주케미칼 계열) 재무구조 개선에 사용할 계획이라고 밝혔다.

배당 정책 측면에서는 2년 연속 일반주주 중심의 차등배당을 시행했고, 배당 규모 상향과 중간배당 실시 계획도 언급된 바 있어 주주환원 강화 방향성이 이어지고 있다.

제품 측면에서는 국내 최초 위치정보시스템(GPS) 안전화, 발열조끼 등 기존 히트 제품에 이어 웨어러블 기반 스마트 개인보호장비 '스카이 쉴드'를 선보이며 CES 2026 혁신상에 도전한 바 있고, 회사는 CES 2027에서 글로벌 바이어를 대상으로 한 직접 영업을 확대할 계획을 밝혔다.

유통 측면에서는 코스트코, 트레이더스 등 대형마트 입점을 통해 B2B 중심에서 B2C로 채널을 넓히는 시도가 진행 중이다.

한주케미칼 실적이 2025년 6월 이후로만 연결에 반영된 만큼, 2026년에는 완전한 12개월 연결 효과가 반영되는 첫 해가 되며, 증권업계에서는 이를 반영해 연간 매출이 800억원을 넘어설 것이란 전망도 나온 바 있다.