에스켐

에스켐(영문 표기 S-CHEM, 2025년 3월 사명 정리)은 2014년 설립돼 충북 제천에 본사를 둔 정밀화학 소재 기업이다. 주력은 OLED의 발광층·발광보조층·공통층 등 유기소재 합성·정제이며, 소재 재생(리사이클) 정제 사업도 함께 운영한다.

2026년 상반기 기준 OLED 소재 매출은 전체의 93.4%를 차지했고, 이 중 공통층 소재 매출 비중은 전년 상반기 25.8%에서 39.1%로 확대돼 제품 믹스가 고부가 소재 쪽으로 이동하고 있다.

OLED 외에는 체외진단(IVD) 및 생명과학 연구용 단백질 정제 시약, 비GMP 기반 의약품 중간체, 동물용 비타민 등 바이오·헬스케어 소재도 생산한다.

최근에는 반도체용 스핀온하드마스크(SOH) 핵심소재와 습식공정 첨가제 등 반도체 소재 사업에도 진출해 파일럿 생산을 마치고 양산 평가 단계에 들어갔다.

고객구조는 국내 대형 디스플레이 패널업체 공급망에 속한 협력사 중심으로, 2025년 상반기 기준 매출의 68.81%가 삼성디스플레이 등 상위 2개사에 집중돼 있다. 경쟁사로는 LG화학의 OEM 소재업체인 한켐 등이 있으며, 회사는 합성 후 승화·정제까지 자체 수행할 수 있다는 점을 경쟁력으로 제시한다.

회사는 단순 소재 공급업체에서 최종 OLED 재료를 패널업체에 직접 납품하는 OEM 업체로 전환하겠다는 중장기 목표를 밝힌 바 있다.

2025년 연간 매출은 220억 9,900만원으로 2024년 330억 8,500만원 대비 약 33% 줄었고, 영업이익은 22억 4,400만원 흑자에서 20억 3,000만원 적자로 전환했다.

지배주주 순이익도 10억 1,800만원 흑자에서 21억 6,900만원 순손실로 돌아서며 영업이익률은 6.8%에서 -9.2%로 악화됐다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출은 38억 7,000만원, 영업손실 10억원으로 부진했고, 3~4분기에는 매출이 65억원대로 회복됐지만 영업손익은 각각 -9.8억원, -4.8억원으로 적자가 이어졌다.

2026년 1분기에는 매출 66억 6,500만원에 영업이익 3억원, 지배주주 순이익 4억 8,800만원을 기록하며 분기 단위 흑자전환에 성공했다.

그러나 2026년 2분기 매출은 65억 2,700만원으로 비슷한 수준을 유지했음에도 영업손익은 다시 10억원 적자, 순손실은 10억 8,800만원으로 확대돼 흑자 지속에는 실패했다.

업계 보도에 따르면 2026년 상반기 연구개발비 21억 9,500만원과 합성 OLED 소재 관련 재고자산평가손실 3억 1,900만원이 2분기 수익성을 끌어내린 요인으로 지목됐다.

현금흐름 측면에서도 2025년 영업활동현금흐름은 -9억 7,100만원으로 2024년 +38억 8,100만원에서 순유출로 전환됐다.

2023년 지배주주지분은 -36억 2,400만원으로 상장 전 재무구조상 자본잠식 상태였으나, 2024년 11월 코스닥 상장을 통한 자본 유입으로 2024년 말 382억 5,000만원, 2025년 말 361억원까지 개선됐다.

OLED 소재 시장은 국내외 대형 디스플레이 패널업체의 생산·출하 사이클에 실적이 연동되는 구조다.

시노리서치 조사에 따르면 2025년 1분기 기준 중국 디스플레이 업체의 글로벌 중소형 OLED 출하량 점유율은 53.4%로 전분기(44.9%) 대비 8.5%포인트 상승했고, 같은 기간 국내 패널업체 점유율은 46.6%로 낮아졌다.

국내 패널업체의 점유율 하락은 원재료·중간체·완성품을 공급하는 국내 소재 밸류체인 전반에 부담이 될 수 있는 요인으로 지목된다.

유사한 사업구조를 지닌 한켐은 2025년 상반기 매출 189억원, 영업이익 33억원으로 전년 동기 대비 각각 4%, 6% 늘어난 반면, 에스켐은 같은 기간 매출이 44% 줄고 영업손익이 적자로 전환해 두 회사의 실적 흐름이 엇갈렸다.

이는 에스켐이 국내 대형 패널업체 공급망에 직접 편입되는 과정에서 기존 2차 협력사 경로였던 덕산네오룩스향 물량이 줄어든 영향으로 풀이된다. 회사는 승화·정제 설비와 소자평가 장비를 늘려 고객사와의 관계 강화 및 신규 고객 확보를 기대한다고 밝혔다.

동시에 반도체 소재, 바이오·헬스케어 소재 등으로 포트폴리오를 넓혀 디스플레이 업황 의존도를 낮추려는 시도도 병행되고 있다.

회사는 2027년 매출 1,000억원을 중장기 목표로 제시한 바 있으며, 이는 2025년 실적(약 221억원) 대비 4배 이상 확대를 요구하는 수준이다. 이를 위한 단기 과제로는 OLED 소재 재생(리사이클) 라인 고도화, 제품 믹스 개선, 신사업 진출 등이 제시된다.

2025년 6월부터 2026년 5월까지 약 40억원을 투입해 1공장 생산설비를 자동화·고도화했으며, 이를 통한 리사이클 정제 매출 증가는 2026년 3분기부터 반영될 것으로 회사 측은 기대하고 있다.

2025년 9월에는 GMP 인증 신공장 부지를 확보해 생산능력 확대와 품질관리 체계 강화를 함께 추진하고 있다. 신규 사업인 반도체 소재(스핀온하드마스크 핵심소재, 습식공정 첨가제)는 파일럿 생산을 마치고 양산 평가 단계에 진입했으며, 회사는 2026년 4분기 중 물량 출하를 목표로 하고 있다.

다만 이러한 신사업들은 아직 매출에 본격적으로 기여하기 전 단계로, 실제 반영 시기와 규모는 향후 분기 공시를 통한 확인이 필요하다. 회사는 OLED 소재 OEM 전환을 위해 승화·정제기와 소자평가용 진공 박막 증착기 등의 설비 반입 계획도 밝힌 바 있다.