더본코리아

더본코리아는 백종원 대표가 이끄는 외식 프랜차이즈 기업으로 홍콩반점, 빽다방, 새마을식당, 롤링파스타 등 다수의 멀티 브랜드를 운영하며 가맹사업을 핵심 축으로 성장해왔다.

프랜차이즈 가맹사업 외에도 제주 지역 호텔 운영, 홈쇼핑·온라인 유통, 브랜드 지식재산권(IP)을 활용한 레스토랑 간편식(RMR) 상품 판매 등으로 사업 영역을 다각화하고 있다.

최근에는 기업간거래(B2B) 전용 소스인 'TBK 소스' 라인업을 앞세워 해외 식품·유통기업 대상 공급 계약을 확대하며 종합식품기업으로의 전환을 추진하고 있다.

생산은 예산·백석 공장 등 자체 라인과 함께 상당 부분을 외주가공(OEM)에 의존하는 구조로, 대규모 설비투자 없이 외형 성장을 도모하는 전략을 취하고 있다. 국방부와 군 급식 컨설팅 시범사업을 위한 업무협약을 체결하는 등 B2B 유통사업 확대에도 나서고 있다.

경쟁구도는 국내 상장 외식 프랜차이즈인 교촌에프앤비, 신세계푸드 등과 비교되며, 글로벌 시장에서는 맥도날드·얌브랜즈 등 대형 프랜차이즈와의 사업모델 차이가 부각된다.

해외 사업은 마스터프랜차이즈 방식을 통한 매장 진출과 TBK 소스의 현지 유통이라는 두 축으로 전개되고 있으며, 캐나다·미국·태국·대만 등지에서 현지 기업과의 협력을 확대하는 단계에 있다.

국내에서는 가맹점 지원 정책과 신규 앱 활성화, 브랜드별 리브랜딩 등을 통해 가맹점 매출 회복을 도모하는 한편, 주방 솔루션 B2B 플랫폼과 같은 신사업도 검토 중이다.

2025년 연결 매출은 3,612억원으로 2024년 4,642억원 대비 감소했고, 영업이익은 237억원 손실로 전년 360억원 흑자에서 적자로 전환했다. 지배주주 순이익도 174억원 손실을 기록하며 2024년 310억원 흑자, 2023년 209억원 흑자와 대비되는 흐름을 보였다.

영업이익률은 2023년 6.2%, 2024년 7.8%로 개선되다가 2025년 -6.6%로 급격히 악화됐으며, 영업활동현금흐름도 2024년 459억원 유입에서 2025년 290억원 유출로 반전됐다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 742억원, 영업손실 225억원, 순손실 238억원으로 적자 규모가 가장 컸던 시기를 지나, 3분기 매출 874억원·영업손실 44억원, 4분기 매출 890억원·영업손실 30억원으로 적자 폭이 점진적으로 줄었다.

특히 2025년 4분기에는 영업손실 30억원에도 지배주주 순이익이 27억원 흑자로 전환됐는데, 이는 영업외 요인이 반영된 결과로 해석된다.

2026년에는 1분기 매출 796억원·영업손실 42억원, 2분기 매출 832억원·영업손실 56억원을 기록하며 매출은 전년 동기 대비 12% 증가했으나 영업손실은 소폭 확대됐다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순손실은 약 66억원으로, 연간 단위로는 여전히 적자 구간에 머물러 있다.

회사 측은 2025년 실적 악화의 주된 원인으로 약 300억원 규모의 상생지원금 집행과 외식경기 침체에 따른 가맹점 매출 감소를 지목했으며, 2026년에는 상생지원금 기저효과로 적자가 줄었지만 해외·유통 사업 투자와 판매촉진비 지속으로 완전한 흑자 전환에는 이르지 못했다고 설명했다.

한국 외식업 시장은 2026년에도 저성장·구조 재편형 흐름이 이어질 것으로 전망되며, 통계청·농림축산식품부 등 관련 기관 자료를 종합한 분석에서는 시장 규모가 약 110조~115조원 수준으로 예상된다.

외식 횟수는 줄지만 1회 지출 금액은 유지되는 양상이 나타나면서 산업은 '횟수 성장'보다 단가·구조 중심 성장으로 재편되는 추세다.

공정거래위원회 가맹사업 통계 기준으로 프랜차이즈 중심 재편이 이어지고 있으며 중대형 브랜드로의 쏠림 현상이 뚜렷해지고 있어, 다수 브랜드를 보유한 더본코리아와 같은 대형 가맹본부에 유리한 구조 변화로 해석될 수 있다.

다만 고물가·고환율에 따른 소비심리 위축이 가맹점 매출과 폐점률에 부담을 주고 있으며, 배달앱 수수료 이슈와 이중 가격제 확산 등 프랜차이즈 본사와 가맹점 간 수익 배분을 둘러싼 갈등 요인도 상존한다.

경쟁사인 교촌에프앤비, 신세계푸드 등도 유사한 업황 압박에 노출돼 있으나, 더본코리아는 멀티 브랜드 전략과 소스 기반 B2B 사업이라는 차별화 요소를 보유하고 있다.

해외에서는 마스터프랜차이즈 방식의 매장 확장과 소스 수출이라는 투트랙 전략을 통해 국내 시장 포화에 대응하고 있으며, 이는 국내 프랜차이즈 업계 전반에서 나타나는 해외 진출 확대 흐름과 궤를 같이한다.

회사는 2026년을 '글로벌 종합식품기업 도약의 원년'으로 선언하고 해외 사업 확대와 M&A 재추진을 핵심 전략으로 제시했다.

캐나다에서는 썬레이그룹과의 업무협약을 통해 토론토 광역권 매장을 더본코리아 브랜드로 전환하는 작업을 시작으로 호텔·상업시설 내 추가 브랜드 진출을 검토하고 있으며, TBK 소스의 현지 유통 확대도 추진 중이다.

미국에서는 탕수육 소스를 첫 생산 품목으로 하는 현지 생산시설 구축을 추진해 물류비와 공급 기간을 줄이고 북미 매장·유통사업 확대에 대응할 계획이며, 현지 소비자를 겨냈 HMR 공동개발도 검토하고 있다.

M&A와 관련해서는 소스 제조시설, 자체 브랜드를 보유한 외식업체, 주방 자동화 솔루션을 가진 푸드테크 기업 등을 인수 후보로 검토 중이라고 밝혔으나 구체적 대상은 아직 확정되지 않았다.

국내에서는 가맹점 지원 정책과 브랜드 리브랜딩, 신규 앱 활성화 등을 통한 가맹점 매출 회복과 함께 주방 솔루션 B2B 플랫폼, 급식사업 등 신사업 추진을 병행할 계획이다.

다만 캐나다·미국 사업이 아직 초기 단계인 만큼 실제 매출 확대와 수익성 개선으로 이어지기까지는 시일이 걸릴 것으로 보이며, 지연되어온 M&A 계획이 실제로 성과를 낼 수 있을지가 향후 실적 반등의 핵심 관건으로 지목된다.