STX그린로지스

STX그린로지스는 2023년 9월 STX의 인적분할을 통해 설립되어 같은 달 코스피에 재상장된 해운·물류 기업이다. 핵심 사업은 해운업과 선박관리업으로, 원자재 및 수출입 물량 운송의 상당 부분을 담당하는 국가 기간산업 성격을 지닌다.

회사는 설립 초기부터 케이프사이즈 벌크선 등 자체 선단을 확충하며 사업을 확장했고, 2024년 8월에는 종속회사 STX해운을 통해 30년 이상 업력의 중견 벌크 해운사 STX썬에이스해운의 지분 95.24%를 약 280억원에 인수했다.

STX썬에이스해운은 철강·석탄 등 벌크 화물을 아시아 중심으로 운송하며 국내 대기업과 장기 운송계약(COA)을 맺어온 곳으로, 이후 선박관리회사 STX오션서비스와 알루미늄 리사이클링 업체 STX에코까지 편입해 소형선부터 대형선까지 갖춘 종합 해운사로 몸집을 키웠다.

그러나 해운 업황 악화와 재무 부담이 겹치면서 2026년 5월 STX그린로지스는 이 STX썬에이스해운 지분을 다시 매각하는 절차에 착수했고, 삼정KPMG가 매각을 주관해 인수의향서(LOI) 접수를 진행했다.

경쟁 구도상 STX그린로지스는 팬오션·대한해운 등 대형 벌크선사에 비해 선대 규모가 작은 중소형 사업자에 해당하며, 장기계약 기반의 안정적 화주 관계와 선단 다양화를 경쟁력으로 내세우고 있다.

지배구조 측면에서는 최대주주 APC머큐리가 지분을 보유하고 있으며, 정유·화학 업계 출신 경영진 영입 등 조직 재편도 병행되고 있다.

2025년 연결 매출액은 1,913.8억원으로 2024년(705.4억원) 대비 크게 늘었으나, 영업이익은 2024년 71.6억원 흑자에서 2025년 124.7억원 적자로 전환했고 영업이익률도 10.1%에서 -6.5%로 악화됐다.

순이익(지배주주 기준)은 2024년 255.6억원 흑자에서 2025년 373.0억원 적자로 돌아서며 수익성 전반이 크게 훼손됐다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 435.8억원·영업손실 50.4억원, 3분기 매출 498.5억원·영업손실 70.1억원으로 손실이 확대됐다가, 4분기에는 매출 500.8억원에 영업이익이 0.48억원으로 간신히 손익분기점 부근까지 좁혀졌다.

그런데 2026년 들어 1분기 매출이 159.3억원으로 직전 분기 대비 3분의 1 이하로 급감했고 영업손실은 13.8억원, 2분기에는 매출 148.3억원에 영업손실이 1.0억원으로 다시 줄어드는 모습을 보였다.

매출 규모가 2025년 하반기 대비 급격히 축소된 것은 STX썬에이스해운 매각 추진 등 사업 재편 과정과 맞물린 것으로 해석할 수 있는 대목이다.

자본 측면에서는 자본총계가 2024년 754.7억원에서 2025년 300.8억원으로 줄었고, 이 중 지배주주 지분은 234.5억원, 비지배지분은 66.3억원으로 나뉘어 있다.

영업활동현금흐름은 2025년 165.4억원으로 흑자를 유지했지만 2024년(240.6억원) 대비 감소했으며, 재무활동에서는 큰 유출이 발생해 CB 상환·이자 부담 등 자금조달 관련 압박이 있었음을 시사한다.

2023년의 매출 283.1억원, 영업이익 18.5억원, 순이익 14.4억원 규모와 비교하면 회사는 짧은 기간에 외형을 크게 불렸지만 그 확장의 수익성 지속 여부는 아직 입증되지 않은 상태다.

벌크 해운업은 철강·석탄·곡물 등 원자재 운송 수요와 글로벌 경기 사이클에 민감하며, 발틱운임지수(BDI) 등 운임 지표의 등락에 따라 실적 변동성이 크게 나타나는 특성을 지닌다.

최근에는 중동 지역의 지정학적 긴장이 반복적으로 부각되며 호르무즈 해협을 둘러싼 봉쇄 우려, 해상 운임 불확실성이 해운주 전반의 주가와 화물 수급에 영향을 미쳐왔다.

실제로 미국·이란 갈등 재점화 국면에서는 해운·석유·방산 관련주가 동반 강세를 보이는 등 지정학 이벤트에 따른 테마성 수급이 반복되는 모습이 관찰됐다.

경쟁 구도상 STX그린로지스와 자회사(또는 매각 대상) STX썬에이스해운은 팬오션·대한해운 등 대형 국적 벌크선사에 비해 선대 규모가 작은 중소형 사업자로, 장기 운송계약을 통한 안정적 화주 기반이 상대적 강점으로 꼽힌다.

동시에 전 세계적으로 국제해사기구(IMO)의 탄소배출 규제 강화 흐름 속에서 친환경 선박 전환 압력이 업계 전반에 걸쳐 커지고 있어, 노후 선단을 보유한 중소형사에는 투자 부담으로 작용할 수 있다.

국내 벌크 해운 시장은 대형사 중심의 과점 구도가 이어지는 가운데, 중견·소형사들은 M&A를 통한 규모 확대와 매각을 통한 유동성 확보 사이에서 전략을 오가는 경우가 관찰된다.

가장 중요한 관전 포인트는 2026년 5월부터 추진 중인 STX썬에이스해운 매각 절차의 완료 여부와 조건이다.

보도에 따르면 매각가는 약 400억원 내외로 논의되고 있으며, 5월 28일까지 인수의향서(LOI) 접수가 진행됐던 것으로 전해지는데, 최종 거래 성사 여부와 시기는 아직 확정되지 않은 것으로 파악된다.

회사 측은 이 매각을 해운 업황 악화에 따른 손실을 딜어내고 유동성을 확보해 경영을 정상화하려는 조치로 설명하고 있다.

동시에 회사는 2024년 10월 이후 세 차례에 걸쳐 전환사채를 발행해 자금을 조달해왔으며, 각 회차의 전환청구·풋옵션 행사 시점이 순차적으로 도래하고 있어 향후 주식 수 변동과 자본 구조 변화를 계속 추적할 필요가 있다.

아울러 회사는 계열사 관련 채무보증·담보제공 공시를 반복적으로 제출하고 있고, 소송 등의 제기 공시도 여러 차례 있었던 만큼 우발채무 관리와 공시 신뢰성 확보가 향후 경영 정상화의 관건이 될 것으로 보인다.

2025회계연도 감사보고서에서는 적정의견이 나왔지만 매출 발생사실과 STX썬에이스해운 인수가격배분의 적정성이 핵심감사사항으로 지목된 바 있어, 회계 투명성 측면의 후속 설명도 주목할 부분이다.

종합하면 회사의 향후 경로는 자회사 매각 완료, CB 관련 자금 흐름, 계열사 리스크 관리라는 세 축이 어떻게 전개되는지에 크게 좌우될 것으로 보인다.