닷밀

닷밀은 2015년 설립된 실감미디어 기반 콘텐츠·공간 솔루션 기업으로, 2024년 11월 코스닥에 상장했다. 사업은 공공기관 대상 B2G, 기업 대상 B2B, 일반 소비자 대상 B2C 세 영역으로 구성되며, 프로젝션 맵핑·XR·홀로그램·미디어파사드 등 자체 기술을 기반으로 콘텐츠를 제작한다.

B2C 부문에서는 제주 '루나폴'과 '워터월드', 경기 '글로우사파리', 서울 'OPCI' 등 자체 IP 테마파크를 직접 운영해 반복 매출 비중을 늘려가고 있다.

최근에는 글로벌 IP 라이선스 협업이 사업의 핵심 축으로 부상하고 있는데, 워너 브라더스 디스커버리 글로벌 익스피리언스와 손잡고 서울 성수동에서 '드래곤볼 히어로즈 라이즈 아시아 투어 인 서울'을 개막했으며, 12월에는 제주 루나폴에서 영화 해리 포터 시리즈의 '금지된 숲'에서 영감을 받은 인터랙티브 야간 체험 콘텐츠인 '해리 포터: 금지된 숲 체험'을 국내 최초로 선보일 예정이다.

이 콘텐츠는 영국, 미국, 프랑스, 호주, 싱가포르 등 주요 시장에서 전 세계 200만 명 이상의 관람객이 찾은 검증된 IP다.

B2G·B2B 부문에서는 멀린 엔터테인먼트의 코엑스 씨라이프 아쿠아리움 프로젝트를 성공적으로 수주했고, 정해운 대표는 멀린엔터테인먼트 측이 닷밀의 기술력과 제작 역량을 높게 평가해 추가 협업이 유력하다고 전했으며 멀린엔터테인먼트는 전 세계 25개국에서 약 140개의 테마파크를 운영하는 글로벌 기업이다.

다만 실감미디어 프로젝트는 개별 계약 단위가 크고 발주처 사정에 따라 일정이 조율되는 경우가 많아, 특정 분기·연도 실적이 대형 계약 체결 여부에 좌우되는 구조적 특성을 갖는다.

연간 실적은 매출 성장과 수익성 둔화가 동시에 나타났다. 2023년 매출 187.8억원·영업이익 8.09억원을 냈으나 순손실 12.13억원을 기록했고, 지배주주 자본은 6.48억원에 불과해 부채비율이 3999.2%에 달할 정도로 자본구조가 취약했다.

2024년 11월 상장으로 자본이 확충되며 지배주주 자본은 332.7억원으로 크게 늘었고, 매출 236.3억원(영업이익률 4.3%), 순이익 9.60억원으로 흑자 전환에 성공했으며 부채비율도 38.0%로 낮아졌다.

2025년에는 매출이 338.4억원으로 전년 대비 크게 늘었지만 영업이익은 1.23억원(영업이익률 0.4%)에 그쳐 외형 성장이 수익성으로 충분히 이어지지 못했다.

분기별로 보면 편차가 뚜렷한데, 2025년 2분기 매출 57.3억원·영업손실 5.02억원에서 3분기에는 매출 137.9억원·영업이익 17.98억원으로 뛰어올라 상장 이후 최대 실적을 기록했다.

이는 B2C 시설 운영 매출의 여름 성수기 효과와 연초 발주된 공공 프로젝트가 하반기에 집행되며 B2G 부문이 확대된 결과로 풀이된다.

그러나 4분기에는 매출이 89.0억원으로 줄고 영업이익도 1.09억원으로 축소됐으며, 2026년 1분기(매출 60.4억원·영업손실 15.36억원)와 2분기(매출 52.0억원·영업손실 16.84억원)에는 다시 연속 적자로 돌아섰다.

그 결과 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순이익은 적자를 기록해, 3분기 서프라이즈가 연간 전체의 이익 안정성으로 이어지지는 못한 모습이다.

현금흐름 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 41.6억원으로 순이익보다 크게 양호했던 반면, 상장 전인 2023년에는 영업활동현금흐름이 -23.46억원으로 부진했다.

실감미디어 산업은 관광·문화·엔터테인먼트 분야를 중심으로 확장되고 있으며, 시장조사업체 Immersive Media Market에 따르면 글로벌 실감미디어 시장은 연평균 20% 이상 성장할 것으로 전망된다.

국내에서는 정부의 지역 관광 활성화와 균형 발전 정책 강화로 실감미디어 기술 수요가 확대되고 있다는 평가가 나온다. 닷밀은 이 흐름 속에서 공공 및 지역개발 프로젝트를 중심으로 민간과 공공 영역에서 신규 사업 기회를 넓혀가고 있으며, 실감형 콘텐츠 기반의 지역 관광 모델 확산에도 주력하고 있다.

경쟁 구도는 국내에 대형 상장 경쟁사가 많지 않은 니치 시장으로, 개별 프로젝트 단위의 수주 경쟁이 핵심이다.

글로벌 무대에서는 워너 브라더스 디스커버리, 멀린 엔터테인먼트 같은 대형 IP·테마파크 운영사와의 파트너십이 진입장벽이자 성장 동력으로 작용하고 있으며, 미래에셋증권은 2025년 12월 보고서에서 회사가 연내 체결 가능성이 높은 공공 프로젝트 2건에서 우선협상지위를 확보했으며, 계약이 마무리될 시 B2G 부문 수주잔고는 100억원을 상회할 전망이라고 밝혔다.

다만 실감미디어 프로젝트는 대형 계약 단위로 이루어져 개별 프로젝트의 규모가 커 수주 성패가 매출에 직접적 영향을 미치는 불확실성이 존재한다는 점이 산업 전반의 구조적 리스크로 남아 있다.

회사는 글로벌 IP 협업을 사업 확장의 핵심 축으로 삼고 있다.

정해운 대표는 2025년 11월 더벨과의 인터뷰에서 내년 외형이 올해 대비 50% 이상 성장할 것으로 내다보고 있다고 밝혔고, NDA로 인해 자세히 말씀드릴 수는 없지만 일본을 비롯한 다수의 글로벌 IP 기업과의 계약이 눈앞에 와 있다며 내년에는 기존 파이를 뛰어넘는 매출을 낼 수 있을 것이라고 자신감을 나타냈다.

단기적으로는 서울 성수동의 드래곤볼 히어로즈 라이즈 전시가 11월 15일까지 약 3개월간 운영되며 관람객 유입 성과가 확인될 예정이고, 12월에는 제주 루나폴에서 워너 브라더스·피버와 협업한 해리 포터: 금지된 숲 체험이 개장할 예정이다.

B2G 부문에서는 미래에셋증권이 언급한 대로 우선협상지위를 확보한 공공 프로젝트 2건의 연내 계약 체결 여부가 관전 포인트이며, 계약이 성사되면 수주잔고 규모가 확대될 수 있다. B2B 부문에서는 멀린 엔터테인먼트와의 코엑스 씨라이프 프로젝트 이후 추가 협업 가능성이 열려 있는 상태다.

다만 이 같은 확장 계획은 아직 구체적 계약 공시나 확정 매출로 전환되지 않은 경우가 많아, 향후 분기 공시를 통한 확인이 필요하다.