조선내화

조선내화는 1947년 설립된 국내 내화물 제조업체로, 제철·제강·유리·시멘트 등 고온 공정에 필수적인 내화물을 생산해 왔다. 포스코 포항제철소와 광양제철소가 핵심 고객이며, 고로(노재)·제강/화성·제선/건설·후판 등 전 공정에 걸쳐 내화물을 납품하고 있다.

과거 공시 기준으로 산업로 축조에 쓰이는 정형 내화물이 매출의 26.6%, 비정형(부정형) 내화물이 54%를 차지했고, 내화물 부문 전체가 연결 매출의 82.8%를 차지한 바 있다.

회사는 설계·제조·시공·공정 개선까지 아우르는 통합 서비스 체계를 구축해 제품 공급을 넘어 고객사의 운영 효율과 설비 수명 개선까지 지원하는 방식으로 차별화를 꾀하고 있다.

2011년부터는 포스코와 연계한 폐내화물 회수·재제품화 시스템을 운영하며 재활용률 25% 이상을 확보해 원가 경쟁력과 ESG 대응을 동시에 추구하고 있다. 브라질, 튀르키예, 인도네시아, 인도 등지로 맞춤형 내화물을 수출하며 국내 특정 고객 의존도를 낮추려는 시도도 이어가고 있다.

회사는 2023년 7월 인적분할을 통해 지주회사 체제로 전환해 CR홀딩스와 조선내화로 출범했으며, 같은 해 7월 코스피에 재상장됐다.

국내 내화물 시장은 조선내화·포스코퓨처엠·한국내화 3사가 핵심 기업으로 꼽히는 과점 구조이며, 높은 기술력과 자본 요건, 수요처의 엄격한 품질 검증으로 인해 신규 업체의 진입이 쉽지 않은 장치산업 특성을 지닌다.

2025년 연결 매출은 5,320억원으로 2024년 5,006억원 대비 6.3% 증가했고, 영업이익은 239억원으로 2024년 200억원 대비 19.2% 늘어 영업이익률은 4.0%에서 4.5%로 개선됐다.

다만 지배주주순이익은 22억원에 그쳐 2024년 58억원, 2023년 236억원과 비교하면 뚜렷한 축소 흐름을 보였다.

2023년의 경우 매출 2,794억원, 영업이익 319억원, 영업이익률 11.4%로 최근 3개년 중 가장 높은 수익성을 기록했으나 이후 두 해 연속 마진이 낮아진 뒤 2025년 들어 소폭 반등했다.

분기별로 보면 변동성이 두드러지는데, 2025년 3분기는 매출 1,355억원에 영업이익 102억원으로 분기 최대 수준을 기록했음에도 지배주주순손실 13억원을 기록했다.

2025년 4분기는 매출 1,294억원, 영업이익 23억원, 순이익 10억원으로 규모가 축소됐고, 2026년 1분기에는 매출 1,319억원, 영업이익 90억원, 순이익 73억원으로 뚜렷하게 개선됐다.

그러나 2026년 2분기에는 매출 1,262억원, 영업이익 10억원으로 다시 크게 줄었고, 지배주주순손실 48억원을 기록해 영업이익과 지배주주순이익 간 괴리가 재현됐다. 이런 흐름은 영업외 손익(지분법·금융손익 등으로 추정되는 항목)의 변동성이 분기 실적을 크게 좌우하고 있음을 시사한다.

재무구조 측면에서는 부채비율이 2023년 98.4%에서 2024년 138.4%로 높아졌다가 2025년 116.3%로 다소 낮아졌고, 영업활동현금흐름은 2024년 527억원으로 크게 늘었다가 2025년 40억원으로 다시 축소되는 등 현금창출력에서도 연도별 편차가 관찰된다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 약 22억원 수준으로, 분기 손익의 변동성이 연간 합산치에도 그대로 반영되는 모습이다.

조선내화의 실적은 핵심 고객인 포스코의 설비 투자와 생산 전략에 직접 연동된다.

포스코는 지난 6월 광양제철소에 약 6,000억원을 투입한 연산 250만톤 규모 전기로를 준공했으며, 고로 대비 탄소배출을 약 75% 줄이는 한편 전기로 쇳물과 고로 쇳물을 섞는 합탕 기술로 고급강까지 생산한다는 목표를 세웠다.

다음 단계로는 수소환원제철 기술인 하이렉스(HyREX) 상용화가 추진되고 있는데, 포항제철소에 연산 30만톤 규모 데모플랜트를 구축해 2027년 준공을 목표로 총 1조 5,274억원을 투입할 계획이다.

글로벌 철강업계는 탄소국경조정제도 등 규제 강화와 수요 둔화가 겹치며 고로 중심 체제에서 공정별 선별 전환 경쟁에 들어선 것으로 평가된다. 여기에 중국발 저가 철강 공세가 국내외 가격 경쟁을 심화시키는 구조적 압력으로 작용하고 있다.

내화물 산업 자체는 제철·제강 공정의 안정 조업을 위해 엄격한 품질 검증이 요구되는 장치산업으로, 신규 진입이 어려운 과점 구조가 이어지고 있어 조선내화·포스코퓨처엠·한국내화 3사 체제가 당분간 유지될 가능성이 높다.

다만 전기로·수소환원 공정은 기존 고로 공정과 설비 구성이 달라, 중장기적으로 필요한 내화물의 종류와 물량 구성이 달라질 수 있다는 점은 업계 공통의 변수로 지목된다.

조선내화는 2025년 9월 포스코와 2025년 10월 1일부터 2026년 9월 30일까지 1년간 핵심 양소 탕도책임관리 내화물 48개 품목에 대해 746억 6,775만원 규모의 공급계약을 체결했다고 공시했으며, 이는 직전 회계연도(2024년) 매출액의 14.91%에 해당하는 규모였다.

회사는 올해 1월부터 9월 24일까지 총 3건, 누적 1,403억 731만원 규모의 포스코향 공급계약을 공시하는 등 연중 분할 계약 체결 방식으로 매출 기반을 다져왔다.

해당 계약의 만기가 2026년 9월 30일로, 보고서 기준일(10월 1일) 직전에 도래한 만큼 후속 갱신 계약 공시 여부가 단기 관전 포인트로 꼽힌다. 친환경 측면에서는 폐내화물 재활용률 25% 이상을 유지하는 가운데, 향후 AI 기반 자동화를 통해 비용 절감과 경쟁력 강화를 추진할 계획이라고 밝혔다.

최광철 대표는 외형 성장보다 내실을 강화해 작지만 강한 기업으로 도약할 것이라는 경영 방침을 제시한 바 있다.

포스코의 광양 전기로가 가동에 들어간 데 이어 하이렉스 데모플랜트가 2027년 준공을 목표로 진행되고 있어, 조선내화 입장에서는 신규 공정에 맞는 내화물 기술 대응이 중장기 과제로 부상할 전망이다.

수출 측면에서는 브라질·튀르키예·인도네시아·인도 등 해외 거래선 확대를 통해 국내 특정 고객 의존도를 완화하려는 흐름이 이어지고 있다.