삐아

삐아는 2004년 설립된 인디 색조화장품 브랜드사로, 삐아(색조)·어바웃톤(베이스)·이글립스(데일리 메이크업)·에딧비(기초)·에이쁘(초저가 컬러) 등 복수 브랜드를 운영하며 제품 기획과 마케팅에 주력하고 생산은 OEM/ODM 업체 외주로 진행한다.

매출 구성은 색조화장품이 약 78%, 상품(유통) 17%, 기초화장품 5% 수준으로 색조 비중이 절대적이다. 2024년 기준 품목별로는 립메이크업이 색조 매출의 절반가량을 차지했고 아이메이크업과 베이스메이크업이 뒤를 이었다.

판매 채널은 자사몰과 지그재그 등 온라인, 올리브영, 면세점(롯데면세점 명동본점·월드타워점, 신라면세점), 성수동 플래그십 스토어 등 오프라인으로 확장돼 왔다.

해외에서는 일본 법인 BBIA JAPAN을 통해 큐텐재팬·라쿠텐 등 온라인 채널과 로프트·프라자 등 오프라인 버라이어티숍으로 진출했으며, 립 메이크업 부문에서 현지 플랫폼 판매 순위 상위권에 오른 사례가 보도됐다.

대표이사 박광춘은 2020년 나우IB캐피탈이 최대주주에 오르며 취임했고, 이후 회사는 2024년 신영스팩7호와의 합병을 통해 코스닥에 상장했다.

국내외 인디 뷰티 시장에는 티르티르·조선미녀·아누아·에이피알 등 경쟁 브랜드가 다수 존재하며, 이들 상당수가 대형 인수합병과 해외 리테일 채널 확대를 통해 몸집을 키우고 있어 경쟁 강도가 높은 편이다.

특정 카테고리(색조·립)에 대한 의존도를 낮추기 위해 베이스·기초 브랜드 라인업을 확충해온 것이 최근 몇 년간의 핵심 전략으로 확인된다.

연결 매출액은 2023년 382.7억원에서 2024년 576.4억원, 2025년 679.7억원으로 3년 연속 증가했다. 그러나 영업이익률은 2023년 10.9%, 2024년 9.6%, 2025년 6.6%로 매출 성장에도 오히려 낮아지는 추세를 보였다.

순이익 흐름은 더 극단적이었는데, 2023년 지배주주순이익 77.4억원에서 2024년 6.1억원으로 크게 줄었다가 2025년 47.6억원으로 다시 늘었다.

영업활동현금흐름은 2023년 62.5억원 유입에서 2024년 9.8억원 유출로 전환했고, 2025년 31.5억원 유입으로 회복돼 매출 성장과 현금창출력 간의 괴리가 일시적이었음을 보여준다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출 174.0억원에 영업이익 1.9억원, 지배주주순이익은 –1.8억원으로 적자를 기록했다.

이후 2025년 3분기 매출 187.4억원·영업이익 18.1억원(영업이익률 약 9.7%)으로 반등했고, 2025년 4분기는 매출 163.7억원·영업이익 12.1억원(약 7.4%)을 나타냈다.

2026년 1분기에는 매출 202.6억원·영업이익 29.4억원으로 영업이익률이 약 14.5%까지 높아졌으나, 2026년 2분기에는 매출이 218.0억원으로 분기 최대치를 기록하면서도 영업이익은 17.7억원(약 8.1%)으로 다시 낮아져 매출 규모 확대와 마진 안정화가 아직 완전히 맞물리지 않은 모습이다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 약 771.6억원, 영업이익 약 77.4억원, 지배주주순이익 약 70.0억원을 기록해 연간 기준보다 개선된 흐름을 보였다.

한국 화장품 수출은 2026년 상반기에도 역대 최대치를 갈아치웠으며, 중소기업 화장품 수출은 전년 동기 대비 30.7% 늘어 중소기업 수출 품목 1위에 올랐다.

특히 미국이 중국을 제치고 최대 수출 대상국으로 부상했고, 성장의 상당 부분을 인디 브랜드들이 견인하고 있다는 점이 산업의 구조적 변화로 지목된다.

과거 면세점·다이궁 중심이었던 유통 구조가 아마존·틱톡샵 등 온라인 직접판매와 세포라·울타·타깃 같은 오프라인 리테일러의 K뷰티 큐레이션 확대로 옮겨가고 있다.

이 과정에서 조선미녀·아누아·티르티르·에이피알 등 스킨케어 중심 인디 브랜드들이 두각을 나타내고 있어, 색조 중심인 삐아는 상대적으로 좁은 카테고리에서 경쟁하는 구도다. 동시에 아모레퍼시픽 등 대기업도 미국 매출 성장세를 회복하며 인디 브랜드와 경쟁하는 양상이 심화되고 있다.

일본 시장은 K뷰티 확산과 함께 여전히 핵심 해외 거점으로 꼽히지만, 중국 수출은 2년 연속 감소해 특정 국가 의존형 성장 모델의 리스크가 부각된 상태다.

회사 측은 2025년을 삐아·어바웃톤·에딧비·이글립스 4개 브랜드의 기본 라인업이 완성되는 해로 규정하며, 이후 영국·중동·인도 등 신규 해외 시장 진출을 본격화한다는 계획을 밝힌 바 있다.

상표권 문제로 영업을 하지 못했던 이글립스는 상표권을 확보해 전면 리뉴얼을 진행한 상태로, 해당 브랜드의 매출 재기 여부가 향후 포트폴리오 다각화의 관전 포인트다. 일본 법인을 거점으로 한 해외 진출 전략은 이미 성과가 확인된 방식이며, 회사는 이를 신규 국가로 복제하려는 시도를 이어가고 있다.

산업 전반에서 오프라인 리테일 채널 입점이 2026년 핵심 성장축으로 지목되는 가운데, 삐아·어바웃톤의 면세점·올리브영 입점 확대가 이러한 흐름에 부합한다. 다만 회사가 제시한 정량적 매출·이익 가이던스는 확인되지 않아, 신규 시장 성과나 신제품 매출 기여도는 다음 분기 공시를 통해 확인이 필요하다.

색조 중심 브랜드 구조에서 베이스·기초로 카테고리를 넓혀온 전략이 지속될 것으로 보이며, 이 과정에서 마케팅비 지출 수준이 마진에 미치는 영향이 관찰 포인트로 남아 있다.