에코아이

에코아이는 2005년 설립된 탄소배출권 전문기업으로, 온실가스 감축사업과 환경컨설팅, 유럽연합배출권(EUA) 거래를 3대 축으로 영위하고 있다.

핵심인 온실가스 감축사업은 고효율 쿡스토브 보급, PNG 메탄가스 누출 방지, 맹그로브 조림, 수력 및 바이오매스 발전, F-gas(냉매) 회수 등 14개국에 걸친 프로젝트로 구성되며, 이를 통해 CER·KOC·i-KOC·VCU 등 다양한 유형의 탄소배출권을 발급받아 국내 할당대상업체에 판매한다.

회사는 2021년부터 2025년까지 해외 외부사업 인증실적의 49.63%를 차지하며 국내 1위 지위를 유지하고 있다.

환경컨설팅 부문에서는 배출권거래제 대응 서비스와 탄소자산운용 정보플랫폼 '카본아이(CARBON-i)'를 함께 제공해 온실가스 국제감축사업 발굴과 배출권 수급·가격 분석 역량을 사업 경쟁력으로 연결하고 있다.

2025년에는 국내 최초로 유럽에너지거래소(EEX) 트레이딩 멤버십을 취득해 2024년부터 EU-ETS 적용을 받는 국내 해운업계에 유럽연합배출권을 직접 공급하는 신규 매출 경로를 마련했다.

온실가스 감축사업은 UNFCCC 등록부터 배출권 발급까지 최소 3.6년에서 6년의 장기 프로세스가 소요되어, 사업 관리 역량과 선점된 프로젝트 포트폴리오 자체가 후발주자 진입을 막는 장벽으로 작용한다.

2025년 9월에는 한국서부발전과 배출권거래제 대응 및 국제감축사업 공동발굴을 위한 업무협약을 체결하며 발전 부문 고객 기반 확대를 추진했다.

2026년 3월 주주총회에서는 현성완 대표이사를 새로 선임하고, 탄소감축·배출권·ESG 컨설팅의 국내 경쟁력 강화, 아시아 및 글로벌 탄소시장 진출, 탄소금융·기후기술 기반 사업 확대를 중장기 전략 목표로 제시했으며 장기적으로는 에너지·환경 실물자산을 직접 보유하는 사업 구조 전환도 추진할 방침이다.

연간 실적은 뚜렷한 부침을 보였다.

2022년 매출 601.2억원(영업이익 200.3억원, 영업이익률 33.3%), 2023년 매출 648.2억원(영업이익 182.3억원, 영업이익률 28.1%)으로 높은 수익성을 유지했으나, 2024년에는 매출이 257.7억원으로 급감하고 영업이익이 2.0억원(영업이익률 0.8%)까지 축소되며 수익성이 크게 훼손됐다.

2025년에는 매출이 309.2억원으로 소폭 회복되고 영업이익도 9.5억원(영업이익률 3.1%)으로 개선됐지만, 2022~2023년 수준에는 크게 못 미치는 회복 속도다.

지배주주 순이익 역시 2022년 155.6억원, 2023년 156.9억원에서 2024년 22.5억원, 2025년 17.8억원으로 뚜렷하게 낮아진 구간에 머물러 있다.

분기 흐름을 보면 변동성이 한층 두드러지는데, 2025년 2분기 매출 59.3억원·영업이익 1.6억원에서 3분기에는 매출 127.0억원·영업이익 21.3억원으로 크게 뛰었고, 4분기에는 매출 87.4억원·영업이익 9.3억원으로 다소 둔화됐다.

이어 2026년 1분기에는 매출이 53.8억원으로 축소되며 영업손실 37.1억원, 지배주주순손실 35.4억원을 기록해 적자로 전환됐으나, 2026년 2분기에는 매출 177.6억원, 영업이익 61.6억원, 지배주주순이익 58.1억원으로 분기 사상 최대 수준의 실적 반전을 보였다.

이러한 급격한 분기별 등락은 탄소배출권 발급·판매 시점 및 EUA 트레이딩 매출 인식 시기가 특정 분기에 집중되는 사업 구조의 특성을 반영한다.

다만 이러한 손익 개선에도 불구하고 영업활동현금흐름은 2022년 -76.0억원, 2023년 -13.0억원, 2024년 -282.3억원, 2025년 -77.6억원으로 4년 연속 마이너스를 기록해, 회계상 이익과 실제 현금창출력 사이의 괴리가 지속되고 있다.

국내 탄소배출권 시장은 2026년 1월 1일 배출권거래제 4차 계획기간(2026~2030년)이 개시되며 구조적 전환기에 들어섰다.

4차 계획기간의 배출허용총량은 3차 계획기간 대비 약 16.8% 축소됐고, 발전부문 유상할당 비율은 2026년 15%에서 2027년 20%, 2028년 30%, 2029년 40%, 2030년 50%까지 단계적으로 상향되며, 발전 외 부문도 기존 10%에서 15%로 확대된다.

이와 함께 한국형 시장안정화제도(K-MSR) 도입, 시세조작 금지 등 시장 규율을 강화하는 방향의 배출권거래법 개정도 이뤄져 배출권 가격의 안정성과 유동성 개선을 지향하고 있다.

유럽에서는 2026년부터 EU 탄소국경조정제도(CBAM)의 정식 시행이 예정되어 있어, 역내 수출기업의 탄소비용 부담이 커지는 동시에 국내 기업의 EU 배출권(EUA) 수요 기반도 확대될 잠재력이 있다.

이러한 제도 변화는 배출권 공급 축소와 수요 확대라는 두 방향에서 배출권 가격 형성에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 꼽히지만, 법률 전문가들은 유상할당 비율과 총량 수준이 충분히 엄격하지 않으면 가격 상승 효과가 제한적일 수 있다는 점도 함께 지적하고 있다.

에코아이는 이 같은 정책 전환의 방향성과 부합하는 사업 구조를 갖추고 있으며, 해외 외부사업 인증실적에서 국내 1위 지위를 확보하고 있어 시장 내 상대적 위치는 우호적으로 평가된다.

다만 국내 배출권거래제 대상업체들의 준수 전략, 해외 감축사업 개발사들 간의 경쟁, 그리고 정책 세부기준 확정 지연 가능성은 산업 전반의 불확실성 요인으로 남아있다.

회사는 2026년 3월 경영진 개편을 통해 탄소배출권 사업과 기후금융을 중심으로 한 중장기 성장 전략을 공식화했으며, 특히 2026년부터 연간 1,000만 톤 이상의 온실가스 감축량 달성을 목표로 제시했다.

이를 위해 신규 프로젝트에 대한 선제적 투자를 확대해 안정적인 배출권 확보 기반을 넓히겠다는 방침이다. 사업 다각화 측면에서는 베트남을 시작으로 바이오매스 발전 사업을 캄보디아·미얀마로 확대할 계획이며, 캄보디아 수력발전과 베트남 폐냉매 회수사업에 대한 지분투자도 추진 중인 것으로 파악된다.

장기적으로는 단순 컨설팅·중개 중심 모델에서 벗어나 에너지·환경 실물자산을 직접 보유하는 방식으로 사업 구조를 전환하겠다는 방향성도 제시했다.

2026년 K-ETS 4기 개시와 함께 처음으로 유상할당 경매가 시행되는 만큼, 향후 배출권 가격 형성 과정과 회사의 배출권 재고 활용 전략이 실적에 미치는 영향을 지켜볼 필요가 있다.

아울러 2025년부터 본격화한 유럽에너지거래소(EEX) 기반 EUA 트레이딩 사업이 2026년 CBAM 정식 시행과 맞물려 매출 기여도를 얼마나 키울 수 있는지도 핵심 관전 포인트다.

다만 이러한 계획들은 대부분 회사 측이 제시한 목표이자 방향성으로, 실제 이행 속도와 규모는 향후 공시와 분기 실적을 통해 순차적으로 확인이 필요하다.