HD현대마린솔루션

HD현대마린솔루션은 선박이 인도된 뒤 생애주기 전반에 걸친 부품 공급과 정비, 개조, 디지털 솔루션을 제공하는 회사다. 사업은 AM솔루션, 벙커링, 친환경솔루션, 디지털솔루션 4개 부문으로 구성되며 2025년 기준 매출 비중은 AM솔루션 47%, 벙커링 39%, 친환경솔루션 9%, 디지털솔루션 5%였다.

AM솔루션은 메인엔진·보조엔진 등 선박 부품 공급과 유지·보수·수리 서비스, 그룹 건조 선박의 유·무상 보증 대행을 담당한다.

벙커링은 그룹 신조 선박이 인도 출항할 때 필요한 연료를 정유 계열사 HD현대오일뱅크로부터 구매해 공급하는 사업이며, 매출 기여도는 크지만 수익성이 낮아 이익의 핵심은 AM·친환경·디지털 부문에 있다. 고객 기반은 그룹 물량에 국한되지 않는다.

회사는 HD현대 조선 계열사가 건조한 선박뿐 아니라 다른 조선사가 만든 선박까지 서비스 대상을 넓히고 있다. 디지털솔루션은 선박 통합제어시스템과 스마트선박 솔루션 설치를 담당하며, 회사는 관제센터를 운용하면서 운항 데이터 기반 서비스를 고도화하고 있다.

경쟁 구도는 부품 시장에서 비순정품(이른바 블랙마켓) 공급자와, 신규로 진입한 발전엔진 정비 시장에서 글로벌 엔진·발전기 업체들과 맞서는 이중 구조다. 데이터센터 발전 영역에는 캐터필러, 커민스 같은 글로벌 엔진·발전기 업체들이 이미 대형 엔진·발전기 공급을 늘려온 상태다.

연간 실적은 2023년 매출 1조 4305억원·영업이익 2015억원에서 2024년 1조 7455억원·2717억원, 2025년 1조 9827억원·3501억원으로 확대됐다.

영업이익률은 14.1%에서 15.6%, 17.7%로 3년 연속 올랐고 지배주주 순이익도 1511억원에서 2279억원, 2696억원으로 늘었다.

영업활동 현금흐름은 2023년 729억원에서 2024년 2465억원, 2025년 3241억원으로 개선돼 이익의 현금 전환이 뒷받침됐고, 부채비율은 2023년 173.6%에서 2024년 49.0%, 2025년 54.3%로 크게 낮아진 상태(2025년 말 자본 8247억원)다.

분기 흐름은 2025년 2분기 매출 4677억원·영업이익 830억원, 3분기 5132억원·936억원, 4분기 5162억원·905억원, 2026년 1분기 5746억원·934억원, 2분기 5804억원·976억원으로 매출이 연속 증가했다.

다만 분기 영업이익률은 18.2%(2025년 3분기)→17.5%→16.3%→16.8%로 낮아졌는데, 삼성증권은 고수익 벌크성 매출이 특정 분기에 집중되며 기저가 달라지는 점, 분기별 이익 변동이 사업 특성이라는 점을 지적한 바 있다. 성장의 내용은 회사 발표로 확인된다.

2026년 2분기 AM 부문 매출은 2750억원으로 19.6% 늘었고, 신조 시장 호조에 육상 발전사업과 에콰도르 정비계약 매출이 반영됐으며 부품 출고량은 월 6만건을 넘어 전년 월평균 대비 약 27% 증가했다.

같은 분기 친환경 솔루션은 453억원(38.1% 증가), 디지털 솔루션은 364억원(65.5% 증가)을 기록했다. 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산으로는 매출 2조 1844억원, 영업이익 3751억원, 지배주주 순이익 3344억원으로 영업이익률은 약 17.2% 수준이다.

순이익 변동성도 짚어둘 부분으로, 2026년 1분기 지배주주 순이익 981억원은 같은 분기 영업이익 934억원을 웃돌았고 2026년 2분기 법인세비용차감전계속사업이익은 1089억원으로 전년 동기 대비 59.4% 증가했으나 전 분기 1195억원보다는 8.9% 감소해 영업외 손익의 기여도가 분기마다 달랐음을 시사한다.

이 회사의 전방시장은 신조 발주가 아니라 '운항 중인 선대'다. 신조 인도가 늘면 서비스 대상 선박이 누적되는 구조여서, 조선 호황의 효과가 인도 이후 수년에 걸쳐 뒤따라 들어온다. 2026년 2분기 기준 AM 서비스를 제공한 선박은 누적 1만 168척으로, 설치 기반 자체가 사업의 규모를 결정한다.

규제 환경은 다층적이다. EU 배출권거래제는 2024년부터 해운 부문에 적용돼 EU 항만 간 항해와 정박 배출량의 100%, EU-비EU 항로는 50%가 과세 대상이며, FuelEU Maritime도 2025년 1월부터 시행돼 온실가스 집약도 기준을 단계적으로 강화한다.

반면 글로벌 규제의 핵심 축은 지연됐다. IMO의 기술적 조치와 탄소 부담금을 담은 넷제로 프레임워크는 당초 2025년 10월 채택 예정이었으나 일부 국가의 반대로 채택 논의가 2026년 10월로 연기됐다.

DNV 측은 규제 불확실성으로 일부 운영사가 신중해질 수 있으나 해운 탈탄소의 전반적 방향은 크게 바뀌지 않았고 상업적 동인은 유효하다고 밝혔다. 여기에 새 수요축으로 데이터센터 발전이 붙었다. 우드맥킨지는 미국 데이터센터 용량이 2026년 약 24GW에서 2030년 110GW로 늘 것으로 전망했다.

경쟁 포지션 측면에서 이 회사는 선박 정비 역량을 육상·해상 발전설비 정비로 확장하려는 시도를 하고 있고, 이 시장에는 이미 글로벌 발전설비 업체들이 자리 잡고 있다.

회사가 공시한 중기 목표는 확인 가능한 기준선이다.

2026년 3월 공개한 기업가치 제고 계획에서 회사는 2028년 핵심사업 매출 연평균 성장률 20% 유지, 2028년 전사 영업이익률 20% 달성, 향후 3년간 별도 순이익 기준 배당성향 50~70% 유지와 연 4회 분기배당 추진, 2026년 기업지배구조보고서 준수율 90% 이상을 제시했다.

사업 방향은 1세대 개조에서 연료 전환형 개조로 이동한다. 회사는 기존 1세대 개조 사업을 순차적으로 마무리하고 메탄올·암모니아 등 친환경 연료 전환과 탄소 저감을 위한 차세대 개조로 영역을 넓혀 글로벌 가스선 개조 수요를 선점할 방침이라고 밝혔다. 신규 축은 데이터센터 정비다.

2026년 5월 회사는 미국 AEG와 데이터센터 전력용 엔진 유지·보수 업무협약을 맺고 텍사스주 데이터센터 내 엔진 33기의 장기 유지·보수 및 운영 협력 체계를 마련하기로 했으며, 이 협력은 장기 유지·보수 계약(LTSA)과 운영·정비 계약(O&M) 체결을 전제로 한다고 설명했다.

그룹 차원의 물량도 뒷배경이다. HD현대중공업의 2026년 상반기 데이터센터용 중속엔진 누적 수주액은 약 1조 5800억원으로, 4월 AEG와 6271억원, 이후 코반에너지그룹과 9560억원 규모 계약이 이어졌다.

엔진 공급은 HD현대중공업이, 애프터서비스는 HD현대마린솔루션이 맡는 구조이며, 데이터센터용 발전엔진의 정비 주기는 약 3년으로 선박용 평균 5년보다 짧은 것으로 추정된다.

다만 이 협약들이 실제 매출로 인식되는 시점과 규모는 아직 공시로 확정되지 않았고, 친환경 개조 수요는 2026년 10월 규제 논의 결과에 좌우될 여지가 있다.