제이오

제이오는 1994년 설립돼 플랜트 엔지니어링을 모태로 성장한 뒤, 20년 이상의 연구개발을 거쳐 2006년 국내 최초로 다중벽탄소나노튜브(MWCNT) 대량생산에 성공하며 2차전지용 CNT 도전재 사업으로 무게중심을 옮겼다.

현재 사업은 플랜트엔지니어링 부문과 전지소재(CNT) 부문으로 나뉘며, 철계·비철계, 다중벽(MWCNT)·소수벽(TWCNT)·단일벽(SWCNT) CNT를 모두 생산할 수 있는 유일한 기업으로 꼽힌다.

CNT는 배터리 양·음극재의 전도성을 높이는 도전재로, 기존 카본블랙보다 전도성이 우수해 사용량을 줄이면서도 활물질 투입량을 늘려 배터리 용량과 급속충전 성능을 개선하는 데 기여한다.

고객사로는 SK온, CATL, BYD 등이 알려져 있으며, 최근 일본 완성차 업체에 음극용 SWCNT 샘플 공급을 완료하는 등 고객 다변화를 진행하고 있다.

CATL은 제이오에 TWCNT의 매월 꾸준한 생산·공급 확대를 요청한 것으로 전해졌으며, 회사는 이에 따라 연간 최소 100톤 이상의 TWCNT 공급을 전망하고 있다.

제이오는 2026년 3월 '인터배터리 2026'에서 CNT 외에 LFP 배터리용 분산제 브랜드 '제노디엠(JENODM)'과 그래핀 기반 방열소재, 첨단소재장비 등 신사업 포트폴리오를 공개하며 사업 다각화를 모색하고 있다.

플랜트엔지니어링 부문은 2차전지 양극재·음극재 및 리사이클링 설비 증설 수요와 연동되는 구조로, 국내 배터리 소재사들의 투자 사이클에 실적이 좌우된다.

국내에서는 LG화학이 유사한 CNT 사업을 영위하지만 계열사 중심 공급 구조를 갖고 있어 직접 경쟁보다는 병행 관계로 평가되며, CNT를 가공해 슬러리·부품을 만드는 기업들과는 협력 관계에 가깝다.

한편 2024년 11월 이수페타시스가 최대주주 지분 인수와 제3자배정 유상증자·전환사채 인수를 통해 제이오 경영권을 확보하는 계약을 체결했으나, 2025년 1월 매도인 측 의무 불이행을 이유로 계약이 해제되면서 인수가 철회됐다.

제이오의 연결 매출액은 2022년 676.6억원에서 2023년 1,144.9억원으로 급증했고, 이 해 영업이익 120.2억원, 순이익 174.2억원으로 상장 이후 최대 실적을 기록했다.

그러나 2024년에는 매출이 828.7억원으로 27.6% 줄고 영업이익 -54.6억원, 순이익 -88.7억원으로 나란히 적자 전환했다. 2025년에도 매출은 551.7억원으로 다시 큰 폭 축소됐지만, 영업손실 -42.3억원, 순손실 -74.4억원으로 2024년보다는 손실 규모가 다소 줄었다.

분기 흐름을 보면 2025년 2분기 매출은 189.5억원, 영업이익은 0.5억원으로 손익분기점에 근접했으나 순손실은 -41.1억원에 달했는데, 이는 주가 하락에 따른 교환사채 평가손실 등 회계상 일회성 비용이 반영된 결과로 설명된다.

이후 매출은 2025년 4분기 93.7억원, 2026년 1분기 71.7억원까지 낮아졌다가 2분기 89.3억원으로 소폭 반등했다. 영업손실은 2025년 4분기 -37.9억원에서 2026년 1분기 -19.6억원, 2분기 -15.5억원으로 두 분기 연속 축소되는 흐름을 보였다.

다만 순손실은 2026년 1분기 -3.9억원에서 2분기 -24.8억원으로 다시 확대돼, 영업손익 개선이 곧바로 순손익 개선으로 이어지지는 않았다.

현금흐름 측면에서는 2023년 영업활동현금흐름이 276.3억원에 달했지만 2024년 -49.1억원으로 순유출로 돌아섰고, 2025년에는 8.7억원으로 소폭 순유입을 회복했으며, 자기자본은 2022년 588.4억원에서 2025년 말 1,702.3억원으로 늘었다.

2차전지 도전재 시장은 기존 카본블랙에서 CNT로 전환되는 추세가 이어지고 있으며, 카본블랙보다 우수한 전도성 덕분에 사용량을 줄이면서도 활물질 투입량을 늘릴 수 있다는 점이 채택 확대의 배경으로 꼽힌다.

다만 2024년에는 전기차 캐즘에 따른 주요 고객사의 재고 조정과 스웨덴 배터리 업체 노스볼트의 파산 등이 겹치며 CNT 발주가 예상보다 빠르게 늘지 못했다. 2025년 이후에는 최대 고객인 SK온의 재고 소진과 중국 셀 업체향 TWCNT 공급 재개 등을 계기로 회복 국면에 들어섰다는 분석이 나왔다.

차세대 제품인 SWCNT는 진입장벽이 높아 제이오와 러시아 옥시알(OCSiAl) 정도만 양산 공급이 가능한 것으로 알려져 있으며, 미국 인플레이션감축법(IRA)의 해외우려기업(FEOC) 규정으로 중국계 소재 채택을 꺼리는 흐름이 한국산 CNT에는 우호적인 환경으로 작용할 수 있다.

국내에서는 LG화학이 유사한 사업을 영위하지만 계열사 중심 공급망을 갖고 있어 직접적인 경쟁보다는 병행 구도로 파악되며, CNT를 가공해 슬러리나 부품을 만드는 기업들과는 오히려 협력 관계에 가깝다는 게 회사 측 설명이다.

플랜트엔지니어링 부문의 전방인 2차전지 소재·리사이클링 설비 투자도 국내 배터리 소재사들의 증설 사이클에 연동돼 있어, CNT 사업의 회복 속도와 함께 플랜트 부문 수주 흐름도 실적의 변수로 남아 있다.

회사는 안산 2공장의 추가 증설(연 1,000톤)을 통해 총 CAPA를 3,000톤으로 늘릴 계획이며, 해당 설비의 양산 가동 시점은 2026년 하반기로 추정되고 있다.

CATL은 제이오에 TWCNT의 매월 꾸준한 생산·공급 확대를 요청한 것으로 알려졌으며, 회사는 이에 따라 연간 최소 100톤 이상의 TWCNT 공급을 전망하고 있다.

일본 완성차 업체를 대상으로는 음극용 SWCNT 샘플 공급을 이미 완료했으며, 고객사의 부품 조달 예상 물량(포어캐스트)에 맞춰 정식 공급을 준비하고 있다고 회사는 밝혔다.

국내 셀 업체향으로는 MWCNT 신제품 공급이 예정돼 있는 것으로 전해졌으며, 이를 통해 그간 플랜트엔지니어링에 치중됐던 매출 구조를 CNT 중심으로 전환하려는 시도가 이어지고 있다.

2027년까지는 반도체용 건식공정 CNT 멤브레인 기술 확보를 목표로 극자외선(EUV) 펠리클용 소재 연구도 진행 중인 것으로 파악된다.

LFP 분산제 '제노디엠'과 그래핀 방열소재 등 신사업은 다수 고객사와 성능·안정성 테스트를 진행 중인 단계로, 매출에 본격적으로 기여하기까지는 시간이 더 필요할 것으로 보인다.

다만 2026년 상반기 누적 매출(1분기 71.7억원, 2분기 89.3억원)이 2025년 2분기 단일 분기(189.5억원)에도 못 미치는 수준에 머물러, 증설과 신규 고객 확보 효과가 매출 수치로 아직 뚜렷하게 반영되지는 않고 있다.