AI 솔루션 교차판매 잠재력
G-MATRIX는 기존 BI 솔루션보다 평균판매단가가 2~3배 높은 것으로 평가되며, 20년간 축적한 700여 개 고객사 기반을 활용한 교차판매 여지가 있다. 실제로 최근 금융권·유통업계 대형 고객사향 수주가 이어지고 있어, 기존 레퍼런스가 신규 계약으로 전환되는 흐름이 관찰된다. 이러한 침투율 확대가 이어질 경우 매출 구성에서 AI 비중이 점진적으로 늘어날 잠재력이 있다.
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리포트 개요
AI솔루션 확장 속 수익성 변동성 공존
매출은 완만한 성장세를 이어가고 있으나 분기별 영업손익 기복이 커, AI 솔루션 확장과 수익성 안정화가 동시에 시험대에 오른 국면이다.
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2025년 연결 매출 314억원으로 전년 대비 소폭 증가했으나 영업이익률은 6.6%에서 2.8%로 축소됐다.
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2025년 3분기와 2026년 2분기에 영업손실이 재발하며 분기별 수익성 변동성이 확대됐다.
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생성형 AI 솔루션 'G-MATRIX'와 에이전틱 AI 개발 플랫폼 'TRINITY'를 앞세워 금융권·유통업계 대형 수주를 이어가고 있다.
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2025년 산업통상자원부·KEIT 주관 'AI 팩토리 전문 기업'으로 선정되며 SCM 솔루션 M4PLAN의 기술력을 공인받았다.
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2025년 영업활동현금흐름이 적자로 전환돼 현금창출력 측면의 관찰이 필요한 시점이다.
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사업 구조
비아이매트릭스는 2005년 설립된 BI(비즈니스 인텔리전스) 솔루션 전문기업으로, 2023년 코스닥 시장에 상장했다.
핵심 사업은 로우코드 기반 통합 UI 개발 플랫폼 'AUD', 생성형 AI 데이터 분석 솔루션 'G-MATRIX', 에이전틱 AI 개발 플랫폼 'TRINITY', 그리고 공급망관리(SCM) 솔루션 'M4PLAN' 등 크게 네 갈래로 구성된다.
설립 이후 20년간 제조·유통·건설·금융·공공 등 다양한 분야에서 700개 이상의 고객사를 확보한 것으로 알려져 있다.
사업 초기부터 이어온 로우코드 BI 플랫폼 'AUD'가 매출의 상당 비중을 차지하는 캐시카우 역할을 해왔으며, 이후 출시된 AI 솔루션 'G-MATRIX'는 기존 솔루션 대비 평균판매단가(ASP)가 2~3배 높은 것으로 평가된다.
AI 솔루션은 기존 700여 개 BI 고객사 기반을 활용한 교차판매 잠재력을 갖추고 있다는 점이 특징으로 꼽힌다. SCM 솔루션 'M4PLAN'은 수요예측 최적화 등을 지원하며 별도의 성장축을 형성하고 있다.
최근에는 국내 대표 증권사, 은행·카드·보험 등 전 금융권과 유통업계 대기업을 대상으로 G-MATRIX·AUD·TRINITY가 결합된 프로젝트 수주를 이어가고 있다.
로우코드·생성형 AI 데이터 분석 시장에는 국내외 다양한 사업자가 경쟁하고 있어, 기존 고객 기반을 활용한 침투율 확대가 경쟁 우위의 핵심 변수로 작용하고 있다.
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실적 추이
81억12억25Q273억-10억25Q325Q485억-2억26Q176억-7억26Q2
매출액영업이익
277억46억2022259억-27억2023309억20억2024314억9억2025
매출액영업이익
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 2025Q2 | 81억 | 12억 | 15.2% |
| 2025Q3 | 73억 | -10억 | −13.3% |
| 2025Q4 | — | — | — |
| 2026Q1 | 85억 | -2억 | −2.8% |
| 2026Q2 | 76억 | -7억 | −9.6% |
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 지배주주 순이익 | 영업이익률 | ROE | 부채비율 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 277억 | 46억 | 32억 | 16.5% | 23.7% | 89.9% |
| 2023 | 259억 | -27억 | -18억 | −10.4% | −6.6% | 51.4% |
| 2024 | 309억 | 20억 | 37억 | 6.6% | 12.0% | 58.8% |
| 2025 | 314억 | 9억 | 24억 | 2.8% | 7.5% | 51.1% |
연결 기준(자회사 실적을 합친 재무제표) · DART 공시 확정치 · 순이익은 지배주주 기준 · 데이터 2026-09-05
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실적 분석
연간 실적을 보면 2022년 매출 277억원에 영업이익률 16.5%로 견조했던 수익성은 2023년 매출 259억원, 영업이익률 -10.4%로 적자 전환하며 크게 훼손됐다.
2024년에는 매출이 309억원(전년 대비 +19.4%)으로 반등하고 영업이익 20억원(영업이익률 6.6%), 순이익 36.8억원으로 흑자 전환에 성공했다.
2025년에는 매출이 314억원으로 소폭(+1.9%) 늘었지만 영업이익은 8.7억원(영업이익률 2.8%)으로 줄고 순이익도 24.0억원으로 축소됐다. 분기별로 보면 변동성이 두드러진다.
2025년 2분기에는 매출 80.8억원, 영업이익 12.3억원으로 견조했으나 3분기에는 매출 72.6억원에 영업손실 9.6억원, 순손실 7.6억원으로 반전됐다.
2026년 들어서는 1분기 매출 85.2억원(전년 동기 대비 성장)에 영업손실 2.4억원으로 손실 규모가 줄었으나, 2분기에는 매출 75.8억원에 영업손실 7.3억원, 순손실 6.0억원을 기록하며 전년 동기 흑자에서 다시 적자로 돌아섰다.
자본총계는 2022년 134억원에서 2025년 320억원으로 꾸준히 늘었고 부채비율도 2022년 89.9%에서 2025년 51.1%로 완화되는 추세를 보였다.
다만 영업활동현금흐름은 2024년 29.2억원 순유입에서 2025년 –49.9억원 순유출로 전환돼, 손익상 순이익 시현과는 다른 결의 관찰 지점이 생겼다.
05
산업 분석
생성형 AI 도입 확산은 기업용 데이터 분석·업무 자동화 소프트웨어 수요를 밀어 올리는 구조적 배경이다. 국내에서도 금융·제조·유통 등 주요 산업에서 사내 데이터를 활용한 의사결정 지원 시스템에 대한 투자가 이어지고 있으며, 정부 차원에서도 산업 AI 자율화를 지원하는 정책 프로젝트가 추진되고 있다.
비아이매트릭스는 2025년 산업통상자원부·KEIT 주관 'AI 팩토리 전문 기업' 사업에서 약 180여 개 신청 기업 중 최종 선정돼 정책적 레퍼런스를 확보했다.
로우코드·BI·생성형 AI 데이터 분석 시장은 국내외 다양한 사업자가 경쟁하는 구도이며, 대형 SI 업체나 글로벌 플랫폼 벤더의 진입 가능성도 상존한다. 다만 20년간 축적한 700여 고객사 기반과 금융권 특화 보안 대응력(내부망 기반 경량 LLM 구축 등)은 신규 진입자와 차별화되는 요소로 거론된다.
산업 전체적으로는 AI 솔루션 침투 초기 단계로 판단되며, 도입 기업 수와 계약 규모가 확대되는 국면에서 개별 사업자의 점유율 변화가 빠르게 나타날 수 있는 시기로 평가된다.
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전망
회사는 2025년 이후 금융권과 유통업계를 중심으로 G-MATRIX·AUD·TRINITY를 결합한 대형 프로젝트 수주를 연속으로 발표하고 있다.
최근에는 국내 주요 금융사의 의사결정지원체계 구축 사업과 유통기업의 전사 대화형 AI 분석 시스템 구축 프로젝트를 동시에 수주했다고 밝혔는데, 금융권 사업에는 내부망 기반의 경량 LLM(sLLM) 프라이빗 환경이, 유통업계 사업에는 에이전틱 AI 플랫폼 TRINITY가 각각 투입되는 것으로 전해졌다.
SCM 부문에서는 'AI 팩토리 전문 기업' 인증을 발판으로 M4PLAN의 제조업 대상 확장을 모색하고 있다.
다만 회사가 구체적인 연간 매출·이익 가이던스를 공식적으로 제시한 사실은 확인되지 않았으며, 최근 분기 실적의 손익 기복을 볼 때 신규 수주의 매출 인식 시점과 연구개발·인력 투자 비용의 균형이 향후 실적의 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 전통적으로 하반기에 실적이 집중되는 사업 구조라는 점도 고려할 필요가 있다.
07
밸류에이션
PER
—
PBR
1.3배
ROE
7.5%
EPS
—
BPS
4,477원
주당배당금
0원
이 회사는 2023년 상장 이후 매출 성장과 손익 변동을 함께 겪어 왔으며, 이익이 흑자로 돌아선 구간과 재차 손실이 발생한 구간이 교차하면서 밸류에이션 지표 역시 함께 출렁이는 모습을 보였다.
현재 주가는 순자산가치 대비 일정한 프리미엄이 형성된 구간에서 거래되고 있으며, 이는 과거 이익 회복기에 형성됐던 수준과 비교해 볼 여지가 있다. 배당은 실시하지 않고 있어, 주주환원보다는 성장 투자에 자원을 배분하는 초기 성장 기업의 특징을 보인다.
최근 분기 손익이 흑자와 적자를 오가는 만큼, 순자산 대비 프리미엄의 적정성을 평가할 때는 단일 분기가 아닌 여러 분기에 걸친 이익 회복 여부를 함께 살펴볼 필요가 있다.
PER·EPS·PBR·BPS 모두 자체 산출(네이버·토스와 동일 방식) · 배당은 DART 공시 주당현금배당금(보완:KRX) ÷ 현재가 · 기준 2026-09-05
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강세 요인
정책적 인증과 SCM 확장
2025년 산업통상자원부·KEIT의 'AI 팩토리 전문 기업'으로 선정돼 향후 관련 정부 프로젝트 신청 시 가점 등 혜택을 받을 수 있는 위치를 확보했다. SCM 솔루션 M4PLAN을 앞세운 이번 인증은 제조업 대상 사업 확장의 발판이 될 수 있다. 정책 수혜 여부는 향후 관련 프로젝트 참여 성과로 확인될 필요가 있다.
자본구조 개선 추세
자본총계는 2022년 134억원에서 2025년 320억원으로 늘었고, 부채비율은 같은 기간 89.9%에서 51.1%로 낮아졌다. 상장 이후 자본 확충이 재무 안정성 측면에서 긍정적으로 작용한 모습이다. 다만 이러한 개선이 영업활동현금흐름의 정상화로 이어지는지는 추가로 확인이 필요하다.
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약세 요인
분기 손익의 반복적 적자 전환
2025년 3분기와 2026년 2분기 모두 전 분기 또는 전년 동기 흑자에서 영업손실로 돌아섰다. 매출이 증가한 분기에도 손실이 발생하는 경우가 있어, 비용 구조의 안정성에 대한 의문이 남는다. 반복되는 적자 전환은 연간 실적 예측의 불확실성을 키우는 요인이다.
영업현금흐름 악화
2025년 영업활동현금흐름은 –49.9억원으로 2024년 +29.2억원에서 크게 후퇴했다. 손익상 순이익은 유지됐음에도 현금창출력이 약화된 점은 매출 인식과 실제 현금 회수 시점 사이의 괴리를 시사할 수 있다. 이러한 흐름이 지속될 경우 추가 자금조달 필요성이 제기될 수 있다.
성장률 둔화
연간 매출 성장률은 2024년 +19.4%에서 2025년 +1.9%로 크게 둔화됐다. 기저효과가 소진된 이후 매출 성장의 지속성이 시험받는 국면으로 볼 수 있다. 신규 대형 수주가 실제 매출로 인식되는 시점과 규모가 향후 성장률 회복의 관전 포인트다.
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리스크 요인
경쟁 및 사업 리스크
로우코드·생성형 AI 데이터 분석 시장은 국내외 다양한 사업자가 경쟁하는 구도이며, 대형 SI 업체나 글로벌 플랫폼 벤더가 유사 기능을 저가로 제공할 가능성이 상존한다. 소수 대형 고객사에 매출이 집중될 경우 특정 계약의 지연이나 해지가 실적에 미치는 영향이 클 수 있다. 기술 경쟁력 유지를 위한 연구개발 투자 부담도 지속적으로 발생한다.
재무 및 현금흐름 리스크
2025년 영업활동현금흐름이 순유출로 전환된 점은 소규모 자본기반의 스몰캡 기업에게 자금 운용의 여유를 줄일 수 있는 요인이다. 자본총계가 320억원 수준으로 대규모 투자나 예상치 못한 손실 발생 시 재무 완충력이 제한적일 수 있다. 향후 현금흐름 정상화 여부를 지속적으로 확인할 필요가 있다.
실적 예측 가변성
분기별 영업손익이 흑자와 적자를 반복하고, 전통적으로 하반기에 실적이 집중되는 사업 구조를 갖고 있어 단일 분기 실적만으로 연간 방향성을 판단하기 어렵다. 신규 수주의 매출 인식 시점이 특정 분기에 몰릴 경우 분기별 편차가 더 커질 수 있다. 이는 투자자들의 실적 전망 수립에 어려움을 더하는 요인이다.
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다음 체크포인트
- 2026년 11월 중순
2026년 3분기 실적 공시를 통해 영업손실 지속 여부와 AI 솔루션 매출 비중 변화를 확인할 필요가 있다.
- 2026년 9월~12월 중
최근 발표된 금융권·유통업계 대형 수주의 후속 계약 공시 및 실제 매출 인식 시점을 추적할 필요가 있다.
- 2027년 3월경
2026년 연간 감사보고서를 통해 연간 영업이익률 회복 여부와 영업활동현금흐름의 정상화 여부를 확인해야 한다.
- 2026년 하반기 중
정부 'AI 팩토리 전문 기업' 인증과 연계된 후속 프로젝트 참여 및 M4PLAN 제조업 확장 성과를 확인할 필요가 있다.
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종합 의견
비아이매트릭스는 로우코드 BI 플랫폼을 기반으로 생성형 AI 솔루션과 SCM 사업으로 영역을 넓혀가는 코스닥 소프트웨어 기업이다.
2024년 흑자 전환 이후 2025년에는 매출 성장이 둔화되고 영업이익률이 축소됐으며, 2025년 3분기와 2026년 2분기에는 영업손실이 재발하는 등 분기별 손익 변동성이 뚜렷하다.
반면 금융권·유통업계 대형 고객사향 AI 솔루션 수주가 이어지고 있고, 2025년 정부의 'AI 팩토리 전문 기업' 인증을 획득해 정책적 레퍼런스도 확보한 상태다. 자본구조는 상장 이후 꾸준히 개선됐지만 2025년 영업활동현금흐름이 순유출로 전환된 점은 손익과 별도로 관찰이 필요한 대목이다.
종합하면 AI 솔루션 확장이라는 성장 스토리와 분기별 수익성 불안정이라는 리스크가 동시에 존재하는 국면으로, 향후 실적 발표와 신규 수주의 매출 반영 여부가 핵심 관찰 포인트가 될 것으로 보인다.
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참고 출처
리포트 작성 2026-09-05 · 데이터 기준 2026-09-04
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