뷰티스킨

뷰티스킨은 2011년 설립돼 2021년 제이에스글로벌을 흡수합병하고 2023년 7월 코스닥시장에 상장한 화장품 기업이다. 화장품 제조(OEM/ODM)·브랜드·유통을 아우르는 밸류체인을 구축했으며, 연간 마스크팩 5,900만장, 기초화장품 5,400만개 규모의 생산능력을 보유하고 있다.

대표 브랜드로는 중국 시장에서 인지도를 확보한 더마코스메틱 '원진'을 중심으로 북미향 유통 사업을 강화하며 지역적 한계를 넘어서려 하고 있다. 이는 특정 시장 의존에서 벗어나 포트폴리오를 다변화하려는 전략적 행보로 해석된다.

연결대상 종속회사는 5개사이며, 2026년 들어 건강기능식품 유통기업 페슬 지분 70%를 인수해 종속기업을 확대했다. 페슬 인수는 계약금·중도금·잔금으로 나뉘어 현금 약 101억원이 투입됐으며, 자금은 보유자금과 제7회차 전환사채(CB)·교환사채 발행으로 조달됐다.

페슬은 2023년 설립된 신생기업으로 최근 시점 기준 매출 113억원, 영업이익 9억원을 기록한 것으로 알려졌다. 경쟁구도상 코스맥스·한국콜마 등 대형 ODM사와 에이피알 등 성장형 브랜드사가 시장 상위권을 형성하고 있으며, 뷰티스킨은 중소형 제조·유통 겸업사로 분류된다.

연결 매출액은 2022년 589억원에서 2023년 809억원으로 늘었다가 2024년에도 809억원 수준을 유지했으나, 2025년에는 549억원으로 전년 대비 32% 줄었다.

영업손익은 2022년 40억원 흑자(영업이익률 6.9%)에서 2023년 -61억원(-7.5%), 2024년 -12억원(-1.5%)으로 손실 규모가 줄었으나, 2025년 다시 -32억원(-5.8%)으로 확대됐다.

지배주주 순손익 역시 2022년 34억원 흑자에서 2023년 -86억원, 2024년 -51억원, 2025년 -17억원으로 흑자에서 손실로 전환된 뒤 손실 규모는 점차 줄어드는 흐름을 보였다.

분기별로는 2025년 3분기(매출 114억원, 영업이익 1.2억원)에 일시적으로 영업이익이 흑자로 돌아섰지만 지배주주순이익은 -2.4억원으로 적자를 유지했다.

2025년 4분기(매출 102억원, 영업손실 7.8억원)에는 영업손실이 이어졌음에도 지배주주순이익이 +21.3억원을 기록해 영업외 요인이 크게 작용한 것으로 보인다.

2026년 1분기에는 매출 125억원, 영업손실 14.8억원, 순손실 20.3억원으로 손실이 다시 확대됐는데, 컴퍼니가이드 기업정보에 따르면 이는 전년동기 대비 매출 33.1% 감소, 영업손실 91.0% 증가, 순손실 44.5% 증가에 해당한다.

2026년 2분기에는 매출이 175억원으로 직전 분기 대비 크게 늘고 영업이익도 4.1억원으로 흑자 전환했지만, 지배주주순이익은 -28.1억원의 큰 손실을 기록해 영업 실적 회복과 순이익 간 괴리가 두드러졌다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주순이익은 -29.4억원으로, 분기별 변동성이 크고 영업외 손익의 영향이 상당한 구간임을 시사한다. 영업활동현금흐름은 2023년 -183억원에서 2024년 89억원으로 개선됐다가 2025년에는 6억원 수준으로 다시 줄었다.

신한투자증권은 2026년 하반기 화장품 업종을 두고 수출 수요 지속, 카테고리 확장, 수익성 개선이라는 세 가지 변화가 동시에 진행되는 구간이라고 평가했다.

이 보고서는 브랜드사는 카테고리·지역 확장을 통한 매출 확대와 영업비용 부담을 감내할 여력이, ODM사는 규모의 경제가 나올 수 있는 수주 흐름 유지가 관건이라고 짚었다.

한국 화장품의 글로벌 시장 침투는 구조적 성장에 기반한다는 평가가 나오며, 미국·유럽 중심의 수출 확대와 퍼스널케어 카테고리 성장이 이어질 가능성이 제시됐다. 다만 홍해·수에즈 운하발 물류 리스크와 유가 상승이 원재료·물류비 부담으로 이어질 수 있다는 우려도 함께 제기됐다.

마스크팩 카테고리는 중국 대상 매출 의존도가 높았던 업체들의 실적 회복이 지연되는 가운데, 미국·일본·동남아 등으로 수출 다변화가 진행되는 흐름이 뚜렷하다.

최근 마스크팩 수출은 하이드로겔 등 고부가 제형을 중심으로 확대되는 추세이며, 세포라·타겟·코스트코 등 북미 오프라인 채널로의 판매처 확장도 진행되고 있다.

뷰티스킨은 중국 인지도를 보유한 원진 브랜드와 북미향 유통 강화를 병행하며 지역 다변화 흐름에 대응하고 있으나, 대형 ODM사나 성장형 브랜드사 대비 매출 규모는 작은 편이다.

회사는 2026년 초 건강기능식품 유통기업 페슬 지분 70%를 인수해 화장품 외 신사업 영역으로 포트폴리오를 넓혔다. 이번 M&A는 사업다각화를 통한 기업가치 제고를 목적으로 하며, 인수 자금은 자체 보유자금과 제7회차 전환사채(CB), 교환사채 발행으로 조달됐다.

2025년 말에는 상장 이후 첫 주주환원 정책으로 보통주 1주당 3주를 배정하는 무상증자를 결정했다.

다만 이번 M&A와 CB 발행 과정에서 6회차 CB의 콜옵션 행사기간이 2025년 10월부터 2026년 10월까지로 설정돼 있어, 이 기간 동안에는 채권자의 전환청구권 행사가 제한되는 구조상 변수가 남아 있다.

회사는 자원 효율화와 시장 다변화, 기능성화장품·더마코스메틱 신사업 추진을 통한 지속 성장을 추구한다는 방향성을 제시하고 있다.

2026년 2분기 매출이 직전 분기 대비 크게 늘고 영업이익도 흑자로 돌아선 점은 페슬 편입 효과와 화장품 본업 회복이 겹친 결과일 가능성이 있으나, 부문별 기여도는 아직 공개된 자료로 명확히 구분되지 않는다.

향후 페슬의 온기 실적 반영 여부와 6회차 CB 콜옵션 행사 여부가 연결 실적과 지분 구조 모두에 변수로 작용할 전망이다.