나라셀라

나라셀라는 1990년 설립된 와인 수입·유통 전문기업으로, 2023년 국내 와인기업으로는 처음으로 코스닥에 상장했다.

2026년 1분기 기준 미국, 프랑스, 칠레, 이탈리아 등지에서 총 252개 브랜드, 약 1,613개 SKU를 수입·유통하고 있으며, 국가별 매출 비중은 미국 와인이 약 36%로 가장 크고 프랑스(23%), 칠레(13%), 이탈리아(7%), 기타(21%) 순으로 나타난다.

주요 취급 브랜드로는 국민 와인으로 불리는 칠레 몬테스, 미국 케이머스·덕혼, 이탈리아 돈나푸가타, 프랑스 네고시앙 와인 등이 있다.

유통 채널은 호텔·레스토랑 등 On 채널과 백화점·대형마트·편의점 및 자체 와인픽스 매장 등 Off 채널로 구성되며, 최근에는 코스트코 입점에 성공해 전국 매장으로 공급 확대를 추진하고 있고 GS더프레시·홈플러스 익스프레스·이마트 에브리데이 등 SSM·편의점 유통망도 넓혀가고 있다.

광주에 최대 110만병 보관 규모의 물류창고를 운영하며 자체 공급망을 갖추고 있다. 최근에는 사업 영역을 증류주로 확장해 자회사 소주스토리(지분 88.89%)를 통해 경북 안동에 국내 최대 규모의 증류식 소주 생산시설인 풍산증류소를 준공했다.

이 시설은 연간 60만 리터(소주 약 160만병 규모) 생산 능력을 갖추고 있으며, 일본 증류주 명가 니시주조와의 기술 협력 및 경북대 발효생물공학연구소와의 산학협력을 통해 품질을 고도화하고 있다.

경쟁 구도는 신세계L&B 등 유통 대기업 계열 와인 수입사와 다수의 중소 수입사가 혼재된 시장으로, 나라셀라는 다양한 가격대와 브랜드 포트폴리오를 통한 차별화를 추구하고 있다.

나라셀라의 실적은 코로나19 특수 종료 이후 뚜렷한 사이클을 그려왔다. 2022년 매출 1,071.6억원, 영업이익 119.6억원(영업이익률 11.2%)으로 정점을 찍었으나, 2023년 매출이 853.3억원으로 줄고 영업이익도 2.0억원으로 급감했으며 지배주주 순손실 11.0억원을 기록했다.

2024년에는 매출 827.1억원, 영업손실 34.8억원(영업이익률 -4.2%), 지배주주 순손실 57.1억원으로 적자가 심화됐다. 2025년에는 매출이 821.1억원으로 소폭 더 줄었지만 영업이익 9.8억원(영업이익률 1.2%)으로 흑자전환에 성공했고, 지배주주 순이익도 0.85억원으로 흑자를 냈다.

영업활동현금흐름은 2025년 68.7억원으로 2024년 36.8억원 대비 크게 개선돼 현금창출력 측면에서도 회복 신호가 나타났다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 185.5억원·영업손실 5.3억원에서 3분기 매출 206.8억원·영업이익 2.2억원, 4분기 매출 219.5억원·영업이익 12.2억원·지배주주 순이익 3.8억원으로 개선세를 보였다.

그러나 2026년에 들어서는 1분기 매출 222.9억원·영업이익 5.3억원을 기록한 뒤 순손실 1.5억원을 냈고, 2분기에는 매출 214.7억원·영업이익 2.1억원으로 영업 측면은 흑자를 유지했음에도 지배주주 순손실이 8.8억원으로 오히려 확대됐다.

이는 영업이익 흐름과 최종 순손익 사이의 괴리가 커졌음을 보여주며, 영업외 손익 변동성이 실적 안정성에 미치는 영향을 주시할 필요가 있음을 시사한다.

국내 와인 시장은 2018년부터 2022년까지 홈술·혼술 트렌드와 코로나19 특수에 힘입어 급성장했으나, 엔데믹 전환 이후 소비가 위축되며 성장세가 꺾였다.

국내 와인 수입량은 2018년 4만톤에서 2022년 7만 1천톤으로 늘어나는 등 팬데믹 기간 폭발적으로 증가했지만, 이후 홈술 수요 감소와 경기 둔화가 겹치며 업계 전반의 매출 정체 국면이 이어지고 있다.

이런 환경에서 나라셀라를 비롯한 와인 수입사들은 온 채널(호텔·레스토랑)과 오프 채널(대형마트·편의점) 모두에서 채널 다변화 경쟁을 벌이고 있으며, 최근에는 외국인 관광객 증가와 내수 소비 진작 정책이 업계에 긍정적 변수로 거론되고 있다.

동시에 국내 전통 증류주 시장에서는 'K-소주' 프리미엄화 흐름이 나타나고 있으며, 안동소주는 국가 지리적 표시제에 등록된 명주로서 세계화 가능성이 있는 카테고리로 평가받고 있다.

경쟁 강도 측면에서는 신세계L&B 등 대형 유통 계열사와 다수의 중소 수입사가 혼재해 있어 브랜드 독점 공급권 확보와 가격대별 포트폴리오 다변화가 시장 지위를 좌우하는 핵심 변수로 작용한다.

다만 국내 주류 소비 자체가 구조적으로 위축된 상황에서, 신사업인 증류주로의 확장이 기존 와인 사업의 정체를 얼마나 상쇄할 수 있을지가 업종 내 관전 포인트다.

회사는 하반기를 명절 등 계절적 수요가 몰리는 성수기로 규정하며, 관광객 소비 확대와 내수 소비쿠폰 등 정책 효과가 겹쳐 실적 개선 속도가 빨라질 것으로 기대한다고 밝힌 바 있다.

오프라인 채널에서는 코스트코 1차 납품 물량이 완판된 이후 전국 매장으로 공급 확대를 계획하고 있으며, GS더프레시·홈플러스 익스프레스·이마트 에브리데이 등 SSM·편의점 채널 확장도 지속하고 있다.

신사업인 증류식 소주는 자회사 소주스토리가 경북 안동 풍산증류소 준공을 마쳤고, 설비 안정화와 생산 준비를 거쳐 2026년 11월경 25도·43도 제품 출시를 계획하고 있다고 밝혔다.

생산된 소주 일부는 3개월 이상 숙성 후 출고되며, 일부 제품은 오크통에서 3년 이상 장기 숙성해 프리미엄 라인으로 선보일 계획이라고 회사는 설명했다. 회사 측은 세계 시장 공략을 위해 기존 와인 수입 네트워크를 활용한 역수출 방안과 해외 K-레스토랑과의 협업도 검토 중이라고 밝혔다.

다만 신사업의 실제 매출 기여 시점과 규모는 아직 공시된 확정 수치가 없어, 초기 출시 이후 판매 성과를 지켜봐야 하는 단계다. 아울러 코스닥 시가총액 상장유지 기준이 단계적으로 상향되는 만큼, 회사가 밝힌 실적 턴어라운드 전략이 시가총액 기준 충족으로 이어지는지도 함께 확인이 필요한 변수다.