코난테크놀로지

코난테크놀로지는 1999년 설립된 국내 1세대 AI·빅데이터 소프트웨어 기업으로, 엔터프라이즈 AI 검색 솔루션(코난서치)과 자체 개발 대형언어모델(코난 LLM)을 핵심 기술 축으로 삼고 있다.

사업 영역은 공공·법률·발전·국방·제조 등으로 다각화돼 있으며, 대법원 재판지원 AI 시스템, 법무부 차세대 형사사법정보시스템(KICS), 법제처 생성형 AI 법령검색 시스템까지 국내 법률 3대 기관 사업을 모두 수주했다.

발전 공기업의 경우 한국남부·서부·동서발전 등 5개사 중 3개사에 코난 LLM 기반 사내 생성형 AI 플랫폼을 구축한 것으로 파악된다. 국방 분야에서는 약 20여개 기관과 인식·판단, 플랫폼 구축, 스마트 전력지원 분야에서 협력하고 있으며, 국방 정보분석관용 'AI 참모' 솔루션을 개발 중이다.

최근에는 자동차부품사 서연이화의 제조 AX 프로젝트에 착수해 20종의 제조 AI 에이전트 구축을 시작했고, 방산 부품기업 영풍전자와도 고장진단 AI 자동화 과제를 수행하며 국방·공공 중심에서 제조·방산으로 고객군을 넓히고 있다.

매출 구조는 프로젝트 완료 시점에 매출을 일괄 인식하는 구축형(SI) 계약 비중이 커서 분기별 실적 변동성이 두드러진다.

경쟁 구도에서는 네이버클라우드·리벨리온 등과 LLM·NPU 기반 파트너십을 맺어 국산 AI 생태계 연합을 구성하는 동시에, 보안이 중요한 공공·특수 도메인에서 맞춤형 구축 역량으로 글로벌 빅테크와 차별화를 시도하고 있다.

연결 매출액은 2022년 153.9억원에서 2023년 244.3억원, 2024년 263.2억원, 2025년 339.8억원으로 4년 연속 늘었다.

반면 영업손실은 2022년 40.4억원에서 2023년 109.9억원, 2024년 141.1억원으로 확대된 뒤 2025년 98.7억원으로 축소됐고, 영업이익률도 -26.3%→-45.0%→-53.6%→-29.0%로 2025년 개선됐다.

지배주주순손실 역시 2024년 136.0억원에서 2025년 96.8억원으로 줄었다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업손실 44.5억원, 3분기 15.5억원에서 4분기에는 매출 100.6억원, 영업이익 1.27억원, 순이익 2.13억원을 기록하며 드물게 분기 흑자로 전환했는데, 이는 공공 프로젝트 완료 시점에 매출이 일괄 인식되는 구조적 특성이 반영된 결과로 해석된다.

그러나 2026년 1분기 매출 38.8억원, 영업손실 39.9억원, 2분기 매출 41.7억원, 영업손실 28.2억원으로 다시 적자 국면에 들어섰다.

현금흐름표상 영업활동현금흐름(CFO)은 2022년 -46.9억원, 2023년 -68.4억원, 2024년 -22.5억원, 2025년 -75.1억원으로 4년 연속 마이너스를 기록해, 영업활동만으로 현금을 창출하지 못하는 구조가 이어지고 있다.

재무구조 측면에서는 2025년 유상증자 효과로 자본총계가 2024년 196.2억원에서 2025년 295.6억원으로 늘었고 부채비율은 126.2%에서 54.0%로 낮아지며 자본잠식 우려는 일단 완화됐다.

국내 공공·산업 부문의 AI 전환(AX) 투자는 정부 정책 예산 확대와 함께 확산되고 있으며, 2026년 정부 AI·AX 관련 예산이 전년 대비 약 3배 확대될 것으로 전망된다는 분석이 나온다.

이런 흐름 속에 공공기관·발전공기업·법률기관 등은 보안·데이터 주권을 고려해 국산 LLM과 맞춤형 구축 역량을 갖춘 사업자를 선호하는 경향이 있어, 코난테크놀로지와 같이 오랜 공공 레퍼런스를 쌓은 기업에 상대적으로 우호적인 환경이 조성돼 있다.

경쟁 구도에서는 네이버클라우드·SK텔레콤 등 대형 사업자의 범용 LLM과, 특정 도메인에 특화된 중소 AI 기업들이 공존하며, 코난테크놀로지는 법률·국방·발전 등 특수 도메인에서의 실적을 경쟁 우위로 내세우고 있다.

회사 COO는 최근 인터뷰에서 AI 모델 성능 격차보다 실제 업무 현장 적용력이 승부처가 되고 있다고 평가했다. 다만 공공 발주 사업의 예산 편성·집행 일정에 따라 매출 인식 시점이 몰리는 구조여서, 업황 성장과 개별 기업의 분기 실적 사이에는 시차가 존재할 수 있다.

제조·방산 영역으로의 사업 확장은 아직 초기 단계로, 공공 부문 대비 매출 기여가 검증되는 데 시간이 필요한 상황이다.

회사는 2025년 유상증자로 조달한 자금을 활용해 2025년 29억원, 2026년 117억원, 2027년 121억원 등 3개년에 걸쳐 총 267억원을 연구개발에 투입할 계획이라고 밝힌 바 있다.

이를 통해 독자 AI 파운데이션 모델을 국방·제조 등 특수 도메인에 최적화된 형태로 고도화하는 것이 목표이며, 과학기술정보통신부의 '독자 AI 파운데이션 모델' 공모 참여도 추진 중인 것으로 알려졌다.

법제처와의 생성형 AI 법령검색 시스템 구축 사업은 계약일로부터 총 550일간 1·2차에 걸쳐 진행되는 대형 공공 AX 프로젝트로, 사이냅소프트 등과 컨소시엄을 구성해 수행한다.

제조 영역에서는 서연이화의 AX 프로젝트와 영풍전자와의 방산 고장진단 AI 과제(12개월, 총사업비 18.8억원)가 진행 중이며, 회사는 국방·전략사업부와 인공지능연구소를 통합해 '현장 중심 AI 엔지니어링' 체계로 조직을 재편했다고 설명했다.

경영진은 매출 성장과 손익 구조 개선, 수주잔고 유지를 바탕으로 국방·공공에서 쌓은 버티컬 AI 경쟁력을 제조 등으로 확장해 하반기 성장을 가속화하겠다는 방침을 밝혔다. 다만 이러한 신규 사업들이 실제 매출에 본격 반영되는 시점과 규모는 아직 확인이 필요한 단계다.