PER·EPS·PBR·BPS는 최근 4개 분기(2025Q3~2026Q2) 기준 자체 산출 · 배당수익률은 주당 1,200원 기준 · 시세 2026-10-02 장마감
국내 1위 직영 중고차 플랫폼 케이카는 2026년 2분기 상장 후 첫 분기 적자를 냈고, 동시에 최대주주가 KG그룹으로 바뀌는 지배구조 전환기를 맞고 있다.
2025년 매출 2조 4,388억원·영업이익 760억원으로 4년 연속 최대 실적을 냈으나 2026년 2분기 매출 4,392억원, 영업손실 336억원으로 적자 전환했다.
한앤컴퍼니가 8년 만에 엑시트하며 2026년 KG스틸·캑터스프라이빗에쿼티 컨소시엄이 지분 72.19%를 5,500억원에 인수, 최대주주가 KG그룹으로 변경됐다.
중고차 시장 등록대수가 줄어드는 가운데서도 케이카의 유효시장 점유율은 2023년 11.5%에서 2025년 12.7%로 확대됐다.
차량관리 플랫폼 '마이카'에 이어 2026년 개인 간 거래(C2C) 중개 서비스를 새로 출시하며 사업모델 다각화를 추진 중이다.
사모펀드 체제에서 이어진 고배당 정책이 KG그룹 편입 이후에도 유지될지는 아직 확정되지 않았다.
케이카는 회사가 직접 차량을 매입해 진단·정비 후 판매하는 '직영' 방식의 중고차 유통 기업으로, 전국 오프라인 직영점과 온라인 판매 채널을 결합한 OMO(Online merged Offline) 전략을 핵심 사업 구조로 삼고 있다.
소매 판매(B2C), 매입 차량의 딜러 대상 경매(B2B), 품질보증 연장 서비스 '케이카 워런티(KW)', 차량관리 플랫폼 '마이카(My Car)' 등이 주요 사업 영역을 구성한다.
2026년에는 개인 간 거래(C2C)를 중개하는 '안심직거래' 서비스를 새롯 출시하며 차량 매입 없이 중개 수수료를 수취하는 자산경량형 사업을 추가했다. 경매(B2B) 부문은 케이카가 직접 매입·진단한 차량이라는 신뢰도를 바탕으로 국내 최고 수준의 낙찰률을 기록해 재고 회전과 현금흐름에 기여하고 있다.
경쟁 구도는 현대차·기아 등 완성차 업체의 인증중고차 사업 확대, 엔카·첫차 등 온라인 중개 플랫폼, 지역 딜러 조합 등과 얽혀 있으며, 케이카는 기업형 직영 사업자 중 압도적 1위 지위를 유지하고 있다.
케이카캐피탈과의 장기 제휴계약을 통해 고객의 약 90%가 자동차 할부금융을 이용하는 등 금융 연계 서비스도 수익 구조의 한 축을 이룬다.
2026년 4월 KG스틸·캑터스프라이빗에쿼티 컨소시엄이 지분 72.19%를 인수하는 계약을 체결하면서 최대주주가 KG그룹으로 바뀌었고, 회사는 법인명을 'KG모빌리티플랫폼'으로 변경하는 절차를 진행 중이나 소비자 브랜드명 '케이카'는 그대로 유지할 계획이다.
KG그룹은 완성차 제조(KG모빌리티), 중고차 유통(케이카), IT 플랫폼(KG ICT)을 연결하는 통합 모빌리티 구조를 구상하고 있다.
| 분기 | 매출액 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 2025Q2 | 6,089억 | 181억 | 3.0% |
| 2025Q3 | 6,655억 | 240억 | 3.6% |
| 2025Q4 | 5,598억 | 124억 | 2.2% |
| 2026Q1 | 5,721억 | 142억 | 2.5% |
| 2026Q2 | 4,392억 | -336억 | −7.7% |
| 연도 | 매출액 | 영업이익 | 지배주주 순이익 | 영업이익률 | ROE | 부채비율 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 2.2조 | 500억 | 304억 | 2.3% | 12.4% | 117.4% |
| 2023 | 2.0조 | 590억 | 284억 | 2.9% | 12.1% | 135.9% |
| 2024 | 2.3조 | 681억 | 440억 | 3.0% | 19.5% | 132.5% |
| 2025 | 2.4조 | 760억 | 509억 | 3.1% | 22.7% | 138.7% |
연결 기준(자회사 실적을 합친 재무제표) · DART 공시 확정치 · 순이익은 지배주주 기준 · 데이터 2026-08-21
케이카는 2022년 매출 2조 1,773억원·영업이익 500억원에서 2025년 매출 2조 4,388억원·영업이익 760억원으로 4개년 연속 외형과 이익이 함께 늘어나는 성장세를 보였다.
영업이익률도 2022년 2.3%에서 2023년 2.9%, 2024년 3.0%, 2025년 3.1%로 매년 소폭 개선됐고, 지배주주 순이익 역시 2023년 284억원에서 2024년 440억원, 2025년 509억원으로 뚜렷한 회복세를 나타냈다. 그러나 이 흐름은 2026년 들어 꺾였다.
2026년 1분기 매출은 5,721억원, 영업이익은 142억원으로 전년 동기(2025년 2분기 매출 6,089억원, 영업이익 181억원) 대비 규모가 줄었고, 2026년 2분기에는 매출 4,392억원, 영업손실 336억원, 순손실 271억원을 기록하며 2021년 상장 이후 처음으로 분기 적자로 전환했다.
이는 2026년 2월 말 발발한 중동 지역 정세 불안과 이에 따른 호르무즈해협 인근 물류 차질로 케이카의 주요 수출 경로가 막히고, 국내 소비심리가 급격히 냉각된 영향이 컸다. 동시에 최대주주 변경 과정에서 발생한 일회성 인건비 부담이 적자 폭을 키운 요인으로 지목된다.
성수기를 앞두고 미리 늘려둔 재고가 수요 급감과 맞물려 판매가 하락으로 이어졌고, 소매 차량 1대당 마진은 2025년 2분기 170만원에서 2026년 2분기 139만원으로 줄어드는 등 판매량과 대당 수익성이 동시에 악화됐다.
다만 2025년 4분기에도 영업이익이 직전 분기(240억원) 대비 124억원으로 둔화된 바 있는데, 이는 연식 변경기의 계절적 요인으로 설명된 바 있어, 2026년 2분기 적자가 계절성만으로는 설명되지 않는 외부 충격의 성격이 크다는 점을 함께 짚어둘 필요가 있다.
국내 중고차 시장은 2025년 등록대수가 전년 대비 2.2% 줄고 중고차 사업자 거래대수(유효시장) 역시 1.5% 감소하는 등 전반적으로 역성장 국면에 있었다. 이런 환경 속에서도 케이카는 총판매 대수가 전년 대비 늘고 유효시장점유율이 12.7%로 확대되며 시장 대비 상대적으로 견조한 성장을 이어갔다.
케이카가 2025년 판매 데이터를 근거로 제시한 2026년 시장 전망 키워드 'HORSE'는 저가·고가 차량으로의 소비 양극화, 친환경차 중심 전환, 품질보증 장기 가입 확대, 소비층의 세대 이동, 세대교체 모델 유입 등을 핵심 흐름으로 짚었다.
실제로 친환경차 판매 비중은 2022년 4.7%에서 2025년 10.1%로 처음 두 자릿수를 넘었고, 품질보증 연장서비스 선택 비율도 2022년 44%에서 2025년 58.1%로 늘었다.
2026년 상반기에는 2천만원 미만 중고차 판매 비중이 64.4%로 전년 동기보다 늘어나는 등 실속형 소비 흐름이 뚜렷해졌다.
경쟁 구도에서는 완성차 업체의 인증중고차 사업 확대와 기업형 사업자들의 시장 참여 확대로 매입·판매 전반의 경쟁이 심화될 것으로 전망되는 가운데, 케이카는 데이터 기반 매입·재고 관리 역량과 OMO 인프라를 경쟁 우위 요소로 제시하고 있다.
케이카는 2026년 4월경 개인 간 거래(C2C)를 중개하는 '안심직거래' 서비스를 자산경량형 구조로 출시해 연간 50~60만대 규모로 추정되는 개인 간 거래 시장을 새 성장축으로 삼겠다는 계획을 밝혔다.
지배구조 측면에서는 2026년 3월 말 KG스틸·캑터스프라이빗에쿼티 컨소시엄과의 주식매매계약이 체결됐고, 이후 4월 계약 구조가 변경돼 KG스틸이 52.50%, 케이모빌리티밸류업(캑터스PE 계열)이 19.69%를 각각 인수하는 형태로 조정됐다.
2026년 8월 말 최대주주가 KG스틸로 최종 변경된 것이 공시됐으나, 거래종결과 관련한 공정거래위원회 기업결합 심사 및 세부 지배구조 정리 절차는 2026년 8월 시점까지도 이어지고 있는 것으로 파악된다.
회사는 법인명을 'KG모빌리티플랫폼'으로 바꾸는 절차를 밟고 있으며, 사내이사진에 KG스틸·KG모빌리티·캑터스PE 인사를 포함하는 등 이사회 구성을 새로 갖췄다.
KG그룹은 KG모빌리티의 신차·인증중고차 사업과 케이카의 유통 인프라를 연계하고, 해외 네트워크를 활용한 중고차 유통 및 모빌리티 서비스의 해외 확장 가능성도 검토하겠다고 밝힌 바 있다.
2026년 하반기 CapEx는 매출 대비 0.3% 내외의 낮은 투자 비중을 유지하며 재고 회전율과 대당 수익성의 균형을 맞추는 질적 성장 전략이 이어질 것으로 회사 측은 설명하고 있다.
사모펀드 체제에서 유지됐던 순이익 대비 100%를 웃도는 배당성향이 새 대주주 체제에서도 이어질지는 아직 공식적으로 확인되지 않은 상태다.
케이카의 순자산 대비 주가는 프리미엄이 붙은 구간에서 형성돼 있으며, 이는 최근 몇 년간의 이익 회복 흐름이 일정 부분 반영된 결과로 볼 수 있다.
다만 2026년 2분기 분기 적자로 최근 네 개 분기 누적 순이익 규모가 크게 줄어들면서, 주가와 순이익을 비교하는 지표는 과거 안정적 흑자 국면 대비 높아진 수준에서 나타나고 있다.
배당 측면에서는 사모펀드 체제에서 이어져 온 고배당 성향이 특징이었으나, 최대주주가 KG그룹으로 바뀐 뒤에도 이 정책이 유지될지는 확인되지 않아 배당 매력에 대한 평가는 유동적이다.
흥국증권은 2026년 5월 29일 보고서에서 목표주가를 기존 2만원에서 1만 4,000원으로 하향 조정했다고 밝혔으며, 같은 시기 SK증권은 5월 20일 보고서에서 목표주가 2만원을 유지한다고 밝혔는데, 두 증권사 모두 대외 환경에 따른 일시적 실적 둔화와 KG그룹 편입에 따른 불확실성을 목표가 산정에 반영했다고 설명했다.
이처럼 증권사별 시각차가 존재하는 가운데, 실적 회복 속도와 새 대주주 체제하의 배당·사업 전략 확정 여부가 향후 밸류에이션 판단의 핵심 변수로 남아 있다.
PER·EPS·PBR·BPS 모두 자체 산출(네이버·토스와 동일 방식) · 배당은 DART 공시 주당현금배당금(보완:KRX) ÷ 현재가 · 기준 2026-08-21
국내 중고차 시장 전체 등록대수가 줄어드는 가운데서도 케이카의 유효시장 점유율은 2023년 11.5%에서 2025년 12.7%로 확대됐다. 데이터 기반 매입·재고 관리와 OMO 인프라가 경쟁사 대비 우위 요소로 꼽히며, 경매(B2B) 부문의 높은 낙찰률이 재고 회전과 현금흐름에 기여하고 있다.
시장이 위축되는 국면에서도 상대적으로 견조한 성장을 지속해온 이력은 향후 수요 회복 국면에서의 레버리지 효과로 이어질 가능성이 있다.
차량관리 플랫폼 '마이카'에 이어 2026년 개인 간 거래(C2C)를 중개하는 '안심직거래' 서비스가 출시되며 차량 매입 없이 중개 수수료를 얻는 자산경량형 사업이 추가됐다.
이는 연간 50~60만대 규모로 추정되는 개인 간 거래 시장을 겨냥한 것으로, 기존 직영 매입·판매 중심 구조에서 벗어난 새로운 수익원이 될 수 있다. 품질보증 서비스 장기 가입 비중이 꾸준히 늘고 있는 점도 부가 서비스 매출 확대 여지를 시사한다.
KG그룹은 완성차 제조(KG모빌리티), 중고차 유통(케이카), IT 플랫폼(KG ICT)을 연결하는 통합 모빌리티 구조를 구상하고 있다고 밝혔다. 신차 판매와 인증중고차 사업의 연계, 해외 네트워크를 활용한 유통 확장 가능성이 거론되고 있다. 다만 구체적인 시너지 실행 계획과 성과는 아직 확인된 단계는 아니다.
2026년 2분기 영업손실 336억원은 2021년 상장 이후 처음 나타난 분기 적자로, 중동 지역 정세 불안에 따른 수출 경로 차질과 국내 소비심리 급랭, 최대주주 변경 과정의 일회성 인건비가 겹친 결과다.
판매량과 대당 마진이 동시에 악화되며 이중 압박이 나타났고, 회복 시점은 아직 확인되지 않고 있다. 4분기에도 계절적 마진 둔화가 반복돼 온 이력을 고려하면 단기 실적 변동성은 이어질 수 있다.
사모펀드 체제에서 순이익 대비 100%를 웃도는 배당성향이 이어져 왔으나, 최대주주가 KG그룹으로 바뀐 뒤 이 정책이 그대로 유지될지는 공식적으로 확인되지 않았다. 인수금융 부담이 큰 거래 구조일수록 자회사 현금흐름과 배당 의존도가 높아질 가능성이 있다는 시각도 제기된다. 배당 매력에 의존해 온 투자자에게는 정책 변화 여부가 중요한 변수다.
당초 2026년 6월 30일로 예정됐던 거래종결일이 지연되며 공정거래위원회 기업결합 심사와 세부 지배구조 정리가 이어지고 있는 것으로 파악된다.
이사회와 경영 체계가 전면 개편되는 과정에서 조직 안정성에 일시적 영향이 있을 수 있으며, KG모빌리티와의 사업 연계가 계획대로 진행될지도 아직 확인되지 않았다. 완성차 업체의 인증중고차 확대 등 경쟁 심화 요인도 함께 고려할 필요가 있다.
중동 지역 정세 불안과 이에 따른 호르무즈해협 인근 물류 차질은 케이카의 주요 수출 경로에 직접적인 영향을 미쳤다. 고유가·고환율 국면이 지속될 경우 국내 소비심리 위축과 수출 채산성 저하가 동시에 나타날 수 있다. 이러한 대외 변수는 회사가 직접 통제하기 어려운 리스크에 속한다.
최대주주 변경, 사명 변경, 이사회 전면 개편이 동시에 진행되는 과정에서 조직 운영의 연속성에 일시적 부담이 생길 수 있다. 거래종결 지연과 공정거래위원회 심사 등 규제 절차가 남아 있어 지배구조 확정 시점이 불확실하다. 새 대주주 체제하의 경영 전략과 자원 배분 방향이 완전히 확립되기까지 시간이 필요할 수 있다.
친환경차 판매 비중이 2025년 10.1%로 처음 두 자릿수를 넘어서며 중고 전기차 재고가 늘고 있다. 전기차는 배터리 잔존가치에 따라 시세 변동폭이 내연기관차보다 클 수 있어, 배터리 성능 평가 체계나 정책 변화에 따라 재고 가치가 급변할 가능성이 있다. 이는 재고자산 평가와 대당 마진에 영향을 줄 수 있는 요인이다.
2026년 3분기 실적 발표에서 2분기 적자에서의 회복 여부와 판매량·대당 마진의 정상화 속도를 확인해야 한다.
공정거래위원회 기업결합 심사 완료 여부와 M&A 거래종결, 사명 변경(KG모빌리티플랫폼) 최종 확정 시점을 확인해야 한다.
개인 간 거래(C2C) '안심직거래' 서비스의 초기 거래량·수익모델이 구체적으로 공개되는지 확인해야 한다.
새 대주주 체제하의 2026년 결산배당 공시 여부와 배당성향 방향을 확인해, 기존 고배당 정책의 지속 여부를 판단할 필요가 있다.
케이카는 2022~2025년 4년 연속 외형과 이익이 함께 늘어나는 성장세를 보이며 국내 1위 직영 중고차 사업자로서의 지위를 강화해왔으나, 2026년 2분기 상장 후 첫 분기 적자를 기록하며 단기적으로 실적 흐름이 꺾였다.
적자 전환의 배경에는 중동 지역 정세 불안에 따른 수출 경로 차질, 국내 소비심리 위축, 최대주주 변경에 따른 일회성 비용 등 대외·일시적 요인이 복합적으로 작용했다.
동시에 회사는 KG그룹으로의 최대주주 변경, 법인명 변경, 이사회 전면 개편 등 지배구조 전환을 진행하고 있으며, C2C 안심직거래 서비스 출시를 통한 신사업 다각화도 병행하고 있다.
시장 전체가 역성장하는 가운데서도 유효시장 점유율은 꾸준히 확대돼 왔다는 점은 사업 경쟁력의 근거로 꼽히지만, 향후 실적 회복 속도와 KG그룹 편입에 따른 사업 시너지·배당 정책의 구체적인 방향은 아직 확인되지 않은 변수로 남아 있다.
증권사별로도 목표주가와 시각에 차이가 존재하는 만큼, 다음 분기 실적과 지배구조 확정 절차를 지속적으로 확인하는 접근이 필요하다.
리포트 작성 2026-09-05 · 데이터 기준 2026-09-04
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