옵티코어

옵티코어는 2016년 설립돼 광통신 레이저 기술을 기반으로 광트랜시버와 광다중화장치(WDM)를 개발·생산하는 광통신 솔루션 기업으로, 2022년 12월 케이비제20호기업인수목적주식회사(SPAC)와 합병해 코스닥시장에 상장했다.

핵심 사업은 기지국·중계기·라우터 등 통신망 액세스망에 쓰이는 광트랜시버 제조이며, 무선이동통신용 10Gbps·25Gbps 광트랜시버를 주력 제품군으로 보유하고 있다.

통신 부문 외에 스크린도어 및 공장자동화 장비를 생산하는 자동화 사업도 병행하고 있어, 5G 투자 둔화기에 매출 공백을 일부 완충하는 역할을 해왔다. 주요 고객은 SK텔레콤을 포함한 국내 통신 3사이며, SK텔레콤의 '5G 스마트 집중국' 공급사로 선정된 이력이 있어 통신사 직납 관계를 보유하고 있다.

최근에는 AI 데이터센터 환경에 대응하는 저전력 400G·800G 고속 광트랜시버를 신성장 영역으로 육성하며, 국내 대형 IT서비스 기업 및 클라우드서비스제공사(CSP)를 대상으로 공급을 시도하고 있다.

경쟁구도 측면에서는 오이솔루션 등 국내 광모듈 업체와 해외 대형 광모듈 업체들이 경쟁하는 시장에 진입하는 구조로, 아직 데이터콤 매출 비중은 크지 않은 초기 단계로 판단된다.

2025년 7월에는 창업주 진재현 전 대표가 보유 지분 대부분을 매각하며 대부업 이력을 가진 블랙마운틴홀딩스로 최대주주가 변경돼 지배구조에 큰 변화가 있었다.

신규 최대주주 체제 하에서는 로봇 사업 등 신사업 추진도 예고됐으나 임시주주총회에서 관련 안건이 부결되는 등 사업 방향성이 아직 명확히 자리잡지 못한 상태다.

연간 매출은 2022년 243억원, 2023년 263억원, 2024년 233억원, 2025년 215억원으로 최근 3년간 완만한 감소세를 보였고, 영업손실은 2022년 -26.8억원에서 2023년 -40.6억원, 2024년 -65.2억원으로 확대된 뒤 2025년 -59.3억원으로 소폭 줄었다.

영업이익률은 2022년 -11.0%, 2023년 -15.4%, 2024년 -28.0%, 2025년 -27.6%로 2024년 이후 부진한 마진 구조가 고착화된 모습이다.

지배주주 순손실은 2022년 -107.5억원에서 2023년 -43.7억원으로 줄었다가 2024년 -65.4억원, 2025년 -225.2억원으로 다시 크게 확대됐는데, 이는 영업손실 확대분을 훨씬 웃도는 규모로 전환사채 관련 평가손실 등 비영업 항목의 영향이 컸던 것으로 해석된다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 20.6억원, 영업손실 -25.7억원, 지배주주 순손실 -107.7억원을 기록한 뒤, 3분기 매출 31.3억원·영업손실 -14.2억원·순손실 -36.9억원으로 손실 규모가 줄었다.

4분기에는 매출이 131.9억원으로 급증하며 영업손실도 -8.3억원까지 축소됐으나 순손실은 -69.7억원으로 여전히 컸다.

2026년 1분기에는 매출 119.0억원, 영업손실 -6.6억원으로 영업 적자가 큰 폭으로 줄었고 순손실도 -23.5억원으로 개선됐으나, 2분기에는 매출이 33.9억원으로 다시 급감하고 영업손실 -18.7억원, 순손실 -97.0억원으로 재차 확대되며 실적의 변동성이 매 분기 크게 나타나고 있다.

가장 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 지배주주 순손실은 약 227억원으로, 매출 회복 조짐과 무관하게 대규모 손실이 지속되고 있음을 보여준다.

영업손실 대비 순손실 규모가 현저히 크게 나타나는 구조는 전환사채 발행·재매각, 타법인 출자 등 비영업적 자금거래에서 비롯된 손익 변동이 실적에 상당한 영향을 미치고 있음을 시사한다.

AI 인프라 확대에 따라 데이터센터에서 처리해야 하는 전 세계 연간 데이터 규모가 빠르게 늘고 있으며, 이에 맞춰 400G·800G급 고속 광트랜시버 수요도 커지는 흐름이 이어지고 있다.

시장조사업체 IDC는 전 세계 연간 데이터 규모가 2021년부터 연평균 20%씩 증가해 2026년 약 200제타바이트 규모에 이를 것으로 전망한 바 있다.

이런 수요 확대 국면에서 해외 광모듈 업체 중 데이터콤 비중을 키운 Applied Optoelectronics(AAOI)가 한 달 새 주가가 크게 오른 사례가 나오면서, 유사한 사업 재편에 나선 기업들에 대한 시장의 관심이 커지는 분위기다.

국내에서는 SK텔레콤이 AWS와 협력해 울산에 대규모 AI 데이터센터를 구축 중이고 LG유플러스도 파주에 유사한 시설을 짓고 있는 등, 통신 3사가 국내 AI 데이터센터 구축의 주요 축을 담당하고 있다.

다만 옵티코어의 핵심 시장이었던 국내 5G 장비 시장은 통신사 가입자 증가세 둔화와 신규망 투자 축소로 성장이 정체된 상태이며, 이는 회사의 텔레콤 부문 매출이 지속적으로 줄어든 배경이 됐다.

데이터센터용 광트랜시버 시장은 이미 다수의 국내외 업체가 경쟁하는 영역으로, 옵티코어는 아직 본격적인 양산·공급 이력이 짧은 후발주자에 속한다.

국산 광트랜시버 검토 니즈가 본격화될 경우 통신 3사와의 기존 거래 관계가 진입 후보군으로서의 이점이 될 수 있다는 관점이 업계에서 제기되고 있으나, 실제 채택 여부는 아직 확정되지 않은 단계다.

옵티코어는 지난 7월 AI 데이터센터용 400G 고속 광트랜시버 제품 개발을 완료했다고 밝히며, 국내 글로벌 IT서비스 기업을 대상으로 성능 및 호환성 검증을 진행 중이라고 공시했다.

검증이 성공적으로 마무리될 경우 가시적인 매출 발생이 기대된다는 회사 측 설명이 있었으며, 해당 제품은 저전력 설계로 기존 제품 대비 20% 이상 전력을 절감할 수 있다는 점을 강조하고 있다.

수주 측면에서는 2025년 9월 약 67억원, 12월 60억원과 40억원 규모의 AI 데이터센터용 광트랜시버 공급계약을 잇달아 체결하며 누적 수주가 100억원을 넘어섰고, 이 중 상당 부분이 2026년 1분기 매출로 인식된 것으로 파악된다.

유진투자증권은 2026년 3월 보고서에서 텔레콤 위주 매출 구조가 데이터센터용 광트랜시버 중심으로 전환될 경우 펀더멘털 개선과 함께 밸류에이션 리레이팅 가능성이 커진다는 관점을 제시했으며, 옵티코어가 통신 3사, 특히 SK텔레콤과 직납 거래 관계를 보유해 국산 광트랜시버 검토 국면에서 후보군에 오를 수 있는 위치라고 평가했다.

다만 같은 보고서는 최대주주 변경과 복수의 자본거래 이력을 감안하면 지배구조 및 자금조달 구조에 대한 점검이 필요하다는 점도 함께 지적했다.

중장기적으로는 2028년 말까지 진행되는 총 160억원 규모의 6G 프론트홀 광링크·광전송 시스템 국책과제에 총괄 주관기업으로 참여하며 한국전자통신연구원(ETRI) 등과 공동 연구를 수행하고 있어, 차세대 통신 기술에서도 파이프라인을 확보하고 있다.

다만 2025 사업연도 재무제표에 대한 감사의견 거절로 상장폐지 사유가 발생하고 개선기간이 진행 중인 만큼, 사업 성과가 실제 실적과 주식시장 정상화로 이어지기까지는 지배구조·재무 안정성 문제의 해소가 선행돼야 하는 상황이다.