필에너지

필에너지는 2020년 필옵틱스의 이차전지 사업부가 물적분할되어 설립된 회사로, 2023년 7월 코스닥에 상장했다. 핵심 사업은 2차전지 조립공정에 쓰이는 레이저 노칭(Laser Notching) 장비와 스태킹(Stacking) 장비이며, 두 공정을 하나로 통합한 노칭·스태킹 일체형 장비가 주력 제품이다.

2025년 3분기 기준 매출 비중은 노칭·스태킹 장비가 84.7%, 장비 개조 및 부품이 15.3%를 차지했다. 최대 고객사는 삼성SDI로, 회사는 삼성SDI와 스태킹 장비를 공동 개발한 후 독점적으로 공급하는 구조를 갖고 있으며 삼성SDI는 지분 약 14~15%를 보유한 2대 주주이기도 하다.

최근에는 차세대 46파이(지름 46㎜) 원통형 배터리용 노칭·권취 일체형 와인더(Winder) 장비로 포트폴리오를 확장하고 있으며, 유럽 배터리 제조사로부터 관련 수주를 확보한 바 있다.

전고체 배터리를 겨냥한 UHP 스태킹 장비도 개발해 고객사 파일럿 라인에 공급한 상태로, 소재 안정화 이후 양산 라인 공급 가능성을 준비하고 있다.

모회사인 필옵틱스는 삼성디스플레이 대상 OLED용 레이저 장비를 주력으로 하는 반도체·디스플레이 장비 기업으로, 필에너지는 생산시설을 필옵틱스와 일부 공유하며 시너지를 추구한다.

국내 2차전지 장비 업종에는 피엔티, 엠플러스, 하나기술, 씨아이에스 등 공정별 경쟁사가 존재하며, LG에너지솔루션 라인에 레이저 노칭 장비를 공급하는 별도 업체도 경쟁 구도에 포함된다.

필에너지의 2025년 연결 매출은 331.9억원으로 2024년 2,854.0억원 대비 88.4% 급감했으며, 영업이익은 2024년 142.0억원(영업이익률 5.0%)에서 2025년 영업손실 221.7억원(영업이익률 -66.8%)으로 적자전환했다.

지배주주 순이익 역시 2024년 140.6억원 흑자에서 2025년 158.5억원 순손실로 돌아섰다.

분기별로 보면 2025년 2분기 매출 229.2억원, 영업손실 38.5억원을 기록한 뒤 3분기에는 매출이 13.6억원까지 급감하며 영업손실이 53.8억원으로 확대됐고, 4분기에는 매출이 79.5억원으로 일부 회복됐음에도 영업손실은 69.2억원으로 오히려 더 커졌다.

2026년 들어서도 1분기 매출 17.4억원(영업손실 38.8억원), 2분기 매출 23.9억원(영업손실 71.4억원)으로 매출 규모는 낮은 수준에 머물렀고 영업손실은 오히려 확대되는 흐름이 이어졌다.

이는 낮은 매출 인식 위에 고정비와 연구개발비 부담이 그대로 얹히며 레버리지가 반대로 작동한 결과로 해석할 수 있다.

2023년에는 매출 1,967.2억원, 영업이익 153.1억원(영업이익률 7.8%)의 흑자를 냈음에도 순손실 64.2억원을 기록했는데, 이는 상장 직후 전환사채(CB) 전환에 따른 회계상 비용 인식이 영향을 미친 것으로 풀이된다.

재무구조 측면에서는 부채비율이 2022년 471.0%에서 2023년 상장 이후 94.3%로 낮아졌고, 2024년에는 48.3%까지 개선됐으나 2025년 누적 적자로 자기자본이 줄면서 다시 67.1%로 높아졌다.

영업활동현금흐름은 2023년 905.3억원의 대규모 유입을 보인 반면 2024년에는 -165.9억원으로 순유출되는 등 연도별로 큰 진폭을 보였다.

국내 2차전지 장비 업종은 2024~2025년 전기차 캐즘과 글로벌 배터리 3사의 설비투자 축소 여파로 수주와 매출이 동반 위축되는 사이클을 지나왔다.

2026년 들어서는 미국 에너지저장장치(ESS) 시장 확대와 유럽 전기차 판매 회복이 반등의 축으로 부각되고 있으며, NH투자증권은 2026년 6월 보고서에서 하반기 LG에너지솔루션과 삼성SDI를 중심으로 전기차·ESS 신규 수주가 구체화될 것으로 전망했다.

반면 키움증권은 2026년 5월 말 보고서에서 미국 전기차 수요 둔화와 유럽 점유율 하락 장기화, ESS 수익성에 대한 우려, 밸류에이션 부담을 근거로 업종에 대해 중립적 시각을 제시하며 유의미한 실적 회복은 2027년 하반기~2028년에야 나타날 것으로 예상했다.

신한투자증권도 2026년 5월 보고서에서 회복의 중심축이 전기차에서 ESS로 이동하고 있다고 진단하면서도, 지역과 제품별 차별화가 뚜렷할 것으로 판단했다.

장비 업체 입장에서는 셀 메이커의 설비투자(CAPEX) 재개 시점이 실적 반등의 선행지표가 되는데, 필에너지는 이 사이클에서 매출 감소가 가장 극단적으로 나타난 사례에 속한다.

경쟁구도상 노칭·스태킹 공정에서는 필에너지가 삼성SDI 대상 독점 공급 지위를 갖고 있으나, LG에너지솔루션 계열 라인에는 다른 국내 업체가 유사한 레이저 노칭 장비를 공급하고 있어 고객사 다변화 여부가 향후 경쟁력의 관전 포인트로 남아 있다.

필에너지는 2026년 5월 13일 147.7억원 규모의 2차전지 조립설비 공급계약을 공시했으며, 계약기간은 2028년 8월 5일까지로 최근 매출액 대비 약 44.5% 수준의 규모다.

계약 상대방은 공시 유보 상태로 공개되지 않았으나, 신규 계약이 향후 2년 이상에 걸쳐 매출로 인식될 예정이라는 점에서 단기보다는 중장기 매출 기반으로 작용할 가능성이 크다.

2025년 3분기 말 기준 수주잔고는 646억원으로 전년 동기 대비 56.4% 줄어든 상태였는데, 이번 신규 계약이 추가되며 잔고 흐름의 변화 여부를 확인할 필요가 있다.

회사는 46파이 원통형 배터리용 노칭·권취 일체형 와인더 장비를 유럽 배터리 제조사에 출하한 바 있으며, 미국·유럽 고객사를 대상으로 한 4680 와인더 관련 논의도 과거 진행된 바 있어 원통형 배터리 부문의 고객 다변화가 진행 중이다.

전고체 배터리용 UHP 스태킹 장비는 고객사 파일럿 라인에 이미 공급된 상태로, 소재 안정화와 양산 투자 결정이 이뤄질 경우 후속 수주로 이어질 잠재력이 있다.

모회사인 필옵틱스와 함께 2023년 11월 IR에서 제시했던 '2027년 합산 매출 1조원' 목표는 당시 필에너지의 급성장을 전제로 한 것이었으나, 이후 2025년 매출이 급격히 축소된 만큼 해당 목표가 현재 시점에서도 유효한지는 향후 실적으로 확인이 필요한 사안이다.

2023년 말 기준 회사는 1공장을 필옵틱스와 함께 사용하며 연간 2,500억원 규모의 생산능력을 갖췄고 2공장 가동으로 생산능력을 확대해 왔는데, 최근의 매출 급감을 고려하면 확충된 생산능력의 가동률 회복 여부가 향후 수익성 개선의 관전 포인트가 될 전망이다.