비트맥스

비트맥스는 2010년 설립돼 2021년 코스닥에 상장한 증강현실(AR) 소프트웨어 플랫폼 기업으로 출발했다. 핵심 제품은 산업용 AR 개발 플랫폼 '맥스트 AR SDK'와 제조 현장 특화 솔루션 'MAXWORK', 디지털트윈 구축 플랫폼 '와이더스'다.

이 AR SDK는 50여 개국 3만여 개 개발사가 사용 중이며 9,295개의 AR앱 개발과 639만 명의 사용자를 확보하고 있다고 알려져 있다. 2025년에는 종속회사 아이엘포유를 흡수합병해 SI사업본부를 신설, 전자제조 대기업을 대상으로 MES·PLM·MIS 시스템 구축·운영 서비스를 제공한다.

게임 자회사 니즈게임즈는 핵앤슬래시 RPG '언디셈버'를 154개국에 멀티플랫폼으로 서비스하며, 일본 법인 딥마인드재팬은 공연·이벤트 대행업을, GameClub Inc는 게임 서비스업을 각각 영위한다.

2025년 이후 회사는 사업 축을 비트코인 등 가상자산 자산화 전략으로 크게 확장해 국내 상장사 가운데 스스로를 최초의 '디지털애셋트레저리(DAT)' 선언 기업으로 자리매김했다.

이 전략에 따라 전환사채 발행과 유상증자로 조달한 자금 일부를 비트코인 매입에 투입해 한때 국내 상장사 비트코인 보유량 1위에 오르기도 했다.

2026년 5월에는 한국첨단소재와 함께 AI 기반 보안 플랫폼 '패치가드'에 양자내성암호 기술 '퀀텀세이프'를 결합한 통합 보안 브랜드를 공개하며 사업 다각화를 이어갔다.

연결 매출액은 2022년 29억원, 2023년 18억원 수준에서 2024년 372억원으로 급증한 뒤 2025년 272억원으로 다시 줄었다. 영업손실은 2022년 -108억원, 2023년 -165억원, 2024년 -185억원으로 확대되다 2025년 -109억원으로 폭이 줄었다.

영업이익률도 2023년 -935.9%, 2022년 -371.9%라는 극단적인 마이너스에서 2024년 -49.9%, 2025년 -39.9%로 점차 개선되는 흐름을 보였다.

그러나 지배주주 순손실은 2022년 -149억원, 2023년 -132억원에서 2024년 -268억원, 2025년에는 -962억원으로 오히려 큰 폭 확대돼 영업손익 개선과는 반대 방향으로 움직였는데, 이는 영업손익만으로 설명되지 않는 대규모 영업외 손실이 함께 반영됐음을 시사한다.

분기별로 보면 영업손실은 2025년 2분기 -27억원에서 2026년 2분기 -8억원까지 5개 분기 연속 줄어드는 추세를 보였다.

반면 지배주주 순손실은 2025년 2분기에 -657억원이라는 이례적으로 큰 손실을 기록한 뒤 3분기 -59억원, 4분기 -204억원, 2026년 1분기 -166억원, 2분기 -90억원으로 분기마다 큰 폭의 변동성을 이어갔다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 누적 지배주주 순손실은 약 518억원에 달한다.

영업활동현금흐름은 2022~2025년 매년 마이너스(-84억원, -210억원, -168억원, -105억원)를 기록해 영업에서 현금이 계속 유출되고 있으며, 부채비율은 2024년 100.2%에서 2025년 909.8%로 급등해 누적손실로 자기자본이 크게 줄어든 반면 부채 부담은 상대적으로 커졌음을 보여준다.

2025~2026년 사이 국내 코스닥 상장사들 사이에서 비트코인 등 가상자산을 재무 전략 자산으로 편입하는 '디지털애셋트레저리(DAT)' 흐름이 확산됐으며, 비트플래닛·파라택시스이더리움·위메이드·넷마블 등 다수 기업이 유사한 전략을 추진했다.

코빗 리서치센터 강동현 연구원은 대형 IT 기업이나 블록체인 관련 사업 이력이 있는 기업일수록 가상자산을 포트폴리오에 포함할 가능성이 크다고 설명했다.

다만 현행 제도상 국내 법인은 가상자산 매매를 위한 실명계좌를 개설할 수 없어, 비트맥스는 최대주주가 직접 비트코인을 매입한 뒤 회사에 매각하는 우회적 구조를 법무법인 자문을 거쳐 채택했다.

미국에서는 암호화폐 거래 규칙을 정하는 '클래리티 법안' 심사가 상원에서 무기한 연기되며 관련 종목 전반에 부정적 영향을 준 사례도 있었다.

AR·XR 산업 측면에서는 맥스트 AR SDK가 다수 개발사와 사용자 기반을 확보하고 있으나, 제조업 경기 변동성에 따라 시스템 운영·SI 수요가 크게 좌우되는 구조다.

2026년에는 코스닥의 관리종목·상장폐지 기준이 강화돼 시가총액 200억원 미달 상태가 30거래일 지속되면 관리종목으로 지정될 수 있는 등, 소형 가상자산 트레저리 기업들의 상장 적격성 부담이 커지는 국면이다.

회사는 2026년 4월 9일 효력이 발생한 4대1 무상감자를 시행했고, 이후 제3자배정 유상증자로 발행한 보통주(212만 6,754주, 발행가 2,351원)를 7월 상장하며 자본구조를 재정비했다. 조달 자금은 타법인 증권 취득 등 목적으로 사용됐다고 공시됐다.

회사는 자기 전환사채를 만기 전 취득하는 방식으로 잠재 물량을 일부 소각해왔으며, 2026년 5월에는 53억원 규모 제4회차 CB를 만기 전 취득해 잠재 주식 4.85%를 소멸시켰다고 밝혔다.

동시에 15억원 규모 제7회 전환사채를 추가 발행해 채무상환·운영자금에 활용하는 등 자금조달과 상환을 병행하는 모습이다. 비트코인 매입 전략은 지속될 것으로 공시됐으며, 과거 CB 조달자금 중 상당액을 가상자산 매입에 투입하겠다고 설명한 바 있다.

패치가드 보안 플랫폼은 한국첨단소재와의 협력을 통해 글로벌 Web3·금융 보안 시장 공략을 목표로 한다고 회사 측이 밝혔다. SI사업본부는 AI와 AR 기술을 결합한 제조시스템 지능화 서비스로 전환을 준비 중이라고 소개됐다.