디어유

디어유는 아티스트와 팬이 1대1 프라이빗 메시지로 소통하는 구독형 서비스 '버블(bubble)'을 핵심 사업으로 하는 팬 커뮤니케이션 플랫폼 기업이다. 2025년 10월 SM스튜디오스와 SM엔터테인먼트의 합병에 따라 최대주주 명의가 SM엔터테인먼트로 변경됐으며, 소유 비율은 50.03%로 유지됐다.

JYP엔터테인먼트 등 다수 대형 기획사도 지분 참여 및 서비스 입점 형태로 관계를 맺고 있다. 매출의 대부분은 버블 구독료에서 발생하는데, 2025년 기준 전체 매출의 93% 이상이 버블에서 나온 것으로 파악된다. 2025년 6월 말 기준 해외 이용 비중은 약 73%로 절대적인 비중을 차지한다.

회사는 2024년 상반기 일본향 '버블포재팬', 하반기 북미향 '더 버블'을 잇따라 론칭해 해외 IP와 글로벌 구독자 유입을 시작했고, 2025년 6월에는 텐센트뮤직엔터테인먼트(TME)와 협업해 중국향 'QQ뮤직 버블'을 출시했다.

중국 사업은 TME가 전체 판매대금의 약 8~10%를 로열티 수익으로 인식하는 구조로, 매출 규모 대비 이익 기여도가 상당할 것으로 업계는 평가한다.

미국은 2024년 9월 라틴 인기 아티스트 제이 발빈, 페소 플루마를 앞세워 '더 버블'을 정식 론칭했으며 이후 오프라인 매장을 거점으로 하는 신사업을 준비 중이다. 경쟁 구도상 하이브의 위버스 등 기획사 자체 팬 플랫폼과 병존하지만, 디어유는 다수 기획사·IP를 아우르는 서비스 구조를 특징으로 한다.

2025년 연간 매출액은 838억 3,488만원으로 전년(748억 6,352만원) 대비 12.0% 증가했고, 영업이익은 313억 9,166만원으로 23.5% 증가하며 영업이익률이 37.4%까지 개선됐다.

반면 지배주주순이익은 186억 3,017만원으로 전년(243억 8,827만원) 대비 23.6% 감소해 영업이익과 순이익의 방향이 엇갈렸는데, 이는 2025년 2분기의 일회성 요인에 기인한다.

실제로 2025년 2분기는 영업이익 74억 4,160만원을 기록했음에도 지배주주순이익은 -65억 9,925만원으로 적자를 냈다. 보수적인 자산 평가 기준에 따라 미국 법인 71억원, 본사 48억원 규모의 아티스트 미니멈개런티(MG) 선급비용 등이 영업외비용으로 대규모 손상 처리된 영향이다.

이후 3분기(영업이익 87억 1,482만원, 순이익 97억 2,019만원)와 4분기(영업이익 97억 5,421만원, 순이익 102억 9,582만원)에는 순이익이 정상화되며 분기 기준 최대 실적을 경신했다.

4분기 실적 개선은 2025년 하반기 구독료 인상분(11~12%)의 온기 반영과 원화 약세에 따른 환율 효과, PG결제 전환 확대에 따른 지급수수료 비중 하락(약 40%, 전년 대비 8%포인트 하락)이 겹친 결과로 분석된다.

2026년 1분기는 매출 234억 655만원(+33.4% YoY), 영업이익 96억 9,624만원(+76.9% YoY), 순이익 117억 6,268만원(+125.6% YoY)으로 성장세가 이어졌다.

그러나 2026년 2분기는 매출 233억 5,226만원, 영업이익 94억 577만원으로 전분기와 유사한 외형을 유지했으나 순이익은 45억 3,236만원으로 전분기 대비 크게 줄었는데, 미국 신사업 오프라인 매장 준비에 따른 사용권 자산상각비 반영과 소속사 이적에 따른 아티스트 이탈로 평균 구독 수가 197만 명(전분기 대비 4만 명 감소)으로 줄어든 점이 배경으로 지목된다.

K팝 팬덤 산업은 아티스트 활동 사이클(컴백, 투어, 군입대 등)에 실적이 민감하게 연동되는 특성을 지니며, 실제로 2025년 4분기에는 주요 아티스트의 군입대와 서비스 종료, 중국 구독자 이관 영향으로 구독수가 전분기 대비 7% 감소한 바 있다.

팬 플랫폼 경쟁 구도에서는 하이브의 위버스 등 기획사 자체 플랫폼이 병존하지만, 디어유는 SM·JYP 등 다수 기획사의 IP를 서비스에 아우르는 구조를 유지하고 있다.

중국 시장에서는 TME와의 협업이 핵심 축으로, QQ뮤직 버블은 판매대금의 약 8~10%를 로열티 수익으로 인식하는 구조를 취해 매출 규모 대비 이익 기여도가 클 것으로 업계는 보고 있다.

2026년 7월 기준 QQ뮤직 버블 출시 1주년을 맞아 회사는 K팝과 C팝을 아우르는 약 490명의 아티스트가 입점했다고 밝혔으며, 이 중 K팝 아티스트는 약 360명, C팝 아티스트는 약 130명 수준이라고 설명했다.

일본 합작법인은 지난해부터 분기 기준 손익분기점을 넘어서며 안정적인 운영 단계에 접어든 것으로 회사는 설명했다. 미국의 경우 아직 초기 단계로 실적 기여도가 낮은 편이나, 아티스트·구독자 수가 점진적으로 늘어나고 있는 상황이라는 평가가 나온다.

PG결제 전환은 지급수수료 절감을 통한 업계 전반의 마진 개선 트렌드와 맞물려 있으나, 2026년 1분기 기준 전환율은 16%로 시장 예상보다 완만한 속도를 보이고 있다.

회사는 중국·일본·미국 등 해외 사업의 성과를 향후 성장의 핵심 축으로 제시하고 있으며, 국내 구독자 성장세가 제한적인 가운데 해외 사업이 추가 성장을 견인할 것으로 분석되고 있다. 삼성증권은 2026년 8월 리포트에서 미국 신사업이 오프라인 매장을 거점으로 연내 론칭될 것으로 전망했다.

QQ뮤직 버블은 C팝 아티스트 입점을 중심으로 지속적인 확장 흐름을 유지하고 있으나, 중국 로열티 매출은 1개 분기 시차를 두고 인식되는 구조여서 향후에도 이러한 인식 지연이 반복될 가능성이 있다.

PG결제 전환율은 2026년 1분기 기준 16%로 시장 예상보다 완만한 속도를 보이고 있어, 지급수수료 절감 효과가 본격화되는 시점이 관전 포인트로 남아 있다.

회사는 2025년 정기주주총회에서 사업목적 추가 안건을 가결했으며(2026년 3월 24일), 이는 미국 신사업 등 사업 다각화를 위한 준비 절차로 해석된다.

최대주주인 SM엔터테인먼트는 2026년 8월 에브리싱재팬 및 SMEJ홀딩스 지분을 추가 취득하는 등 그룹 차원의 해외 사업 정비도 이어지고 있어, 디어유의 해외 확장과의 연계 가능성이 주목된다.

KB증권은 2026년 5월 리포트에서 해외 부문의 실적 기여도가 아직 낮은 편이나 아티스트·구독자 수가 점진적으로 늘어나고 있다고 평가했다.