아모센스

아모센스는 2008년 설립되어 2021년 6월 코스닥에 상장한 소재·부품 전문기업으로, 소재·모듈·디바이스&플랫폼 세 개 사업영역을 영위하며 차폐시트, 전장 및 RF모듈, IoT 디바이스 등을 주요 제품으로 보유하고 있다.

초기에는 삼성전자 스마트폰용 무선충전 차폐시트로 사업을 시작해 세계 최초로 무선충전 상용화 기반을 제공한 이력이 있으며, 이후 자동차 전장 모듈과 IoT 디바이스로 제품군을 넓혀왔다.

최근에는 현대차그룹의 SDV(소프트웨어 중심 자동차) 전환에 따른 UWB 디지털 키 모듈 공급 확대와 Si3N4(질화규소) 파워기판 내재화를 통해 미래 모빌리티·에너지 시장의 핵심 공급사로 입지를 넓힐 계획이라는 분석이 나온다.

가장 주목받는 신사업은 SOFC(고체산화물연료전지)용 세라믹 전해질 기판으로, 2023년 12월 SK에코플랜트, 블룸에너지, 티앤이코리아와 국산화 및 글로벌 공급망 구축을 위한 업무협약을 체결한 데 이어 2026년 1분기부터 초도 물량 출하가 이뤄졌다.

최대주주는 아모텍 등 특수관계인이며, 모기업인 아모텍과의 소재·부품 기술 협력 관계가 사업 기반의 한 축을 이룬다.

경쟁 구도상 차폐시트·무선충전 모듈은 다수의 국내외 부품사와 경쁘하는 성숙 시장이며, SOFC 세라믹 기판은 기존에 일본·중국 벤더가 강세였던 영역에 아모센스가 국산화 대체 공급자로 진입하는 초기 단계다.

사업 다각화 전략의 핵심은 기존 스마트 디바이스·전장 매출 기반 위에 에너지 소재 신사업을 얹어 성장축을 확장하는 데 있다.

2025년 연결 매출은 1,221억원으로 2024년 1,341억원 대비 감소했고, 영업이익은 53.2억원(영업이익률 4.4%)으로 2024년 71.6억원(5.3%)보다 낮아지며 마진이 소폭 둔화됐다. 지배주주 순이익은 2024년 17.4억원에서 2025년 5.0억원으로 크게 줄었다.

앞선 2023년은 매출 874.5억원에 영업이익 8.0억원(영업이익률 0.9%)으로 수익성이 낮았고 순손실 14.2억원을 기록했으며, 2022년에도 매출 630.1억원에 순손실 9.1억원으로 적자였다.

2022~2023년의 연속 적자에서 2024년 흑자 전환을 이룬 뒤 2025년 다시 이익 규모가 줄어드는 흐름이 나타난다.

분기별로 보면 변동성이 두드러지는데, 2025년 2분기 매출 290.7억원·영업이익 12.9억원·순이익 4.5억원에서 3분기에는 매출 283.0억원에 영업이익이 0.4억원 수준으로 급감하고 순손실 16.8억원을 기록하는 등 일회성 요인이 반영된 것으로 보이는 큰 손익 괴리가 발생했다.

4분기에는 매출 336.3억원·영업이익 24.6억원·순이익 10.8억원으로 회복됐으나, 2026년 1분기 매출 278.2억원·영업이익 5.3억원·순이익 1.8억원으로 다시 둔화됐고, 2분기에는 매출 271.8억원에 영업손실 14.2억원, 순손실 16.0억원을 기록하며 최근 다섯 개 분기 중 두 번째로 큰 손실을 냈다.

이처럼 최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기) 합산 기준으로는 순손실 구간에 들어가 있어, 연간 실적의 방향성이 아직 뚜렷하게 자리잡지 못한 상태로 판단된다.

재무 측면에서는 2025년 영업활동현금흐름이 113.8억원으로 2022~2024년 연속 마이너스(-26.8억원, -63.6억원, -4.9억원)에서 벗어났고, 자기자본도 432.5억원으로 2024년 414.1억원보다 늘었으나, 부채총계 역시 938.8억원으로 늘어 부채비율이 217.1%까지 상승했다.

아모센스가 기반한 무선충전 차폐시트·전장 모듈 시장은 스마트폰·웨어러블·전기차 보급 확대와 함께 성숙 단계에 접어든 시장으로, 글로벌 EMI 차폐 재료 시장은 2034년까지 130.6억 달러 규모로 성장할 것으로 전망되는 완만한 확장 국면에 있다.

반면 신사업인 SOFC 세라믹 기판 시장은 AI 데이터센터 전력 수요 급증을 배경으로 빠르게 부상하고 있으며, 블룸에너지는 SOFC 생산 캐파를 2026년 2GW 수준에서 2027~2028년 최소 4~5GW까지 확대할 계획인 것으로 알려졌다.

데이터센터 인근에서 즉시 전력을 공급할 수 있는 온사이트 발전 수요가 커지는 가운데, 대형 원전이나 SMR 대비 리드타임이 짧다는 점이 SOFC 확산의 배경으로 꼽힌다.

이 시장에서 블룸에너지는 그동안 중국 업체에 대한 세라믹 기판 의존도가 높았으나 최근 공급망 다변화와 중국 업체 비중 축소에 나서고 있어, 국내 대체 공급사인 아모센스에 우호적인 환경이 조성되고 있다는 평가가 나온다.

다만 이 시장은 아직 초기 단계로 매출 기여가 크지 않고, 경쟁사 대비 우위가 검증되기까지 시간이 필요하다. 자동차 전장 부문에서는 현대차그룹의 SDV 전환에 따른 신차 출시 효과와 디지털키 옵션 채택률 상승이 안정적 성장을 뒷받침하는 요인으로 지목된다.

전반적으로 아모센스는 성숙한 기존 사업(차폐시트·전장 모듈)의 안정적 현금창출력과 초기 단계 신사업(SOFC)의 구조적 성장 잠재력이 공존하는 포지션에 있다.

회사의 향후 방향성은 SOFC 세라믹 기판 사업의 램프업 속도에 크게 좌우될 것으로 보인다.

한양증권은 2026년 2월 보고서에서 아모센스가 월 20만장 수준의 생산능력을 3분기 중 월 60만장 이상으로 확대할 계획이라고 전했으며, SK증권은 같은 해 3월 보고서에서 SOFC 세라믹 기판의 초도 물량이 3월 첫째주에 출하된 것으로 파악된다고 전했다.

이들 보고서 시점에서 SK증권은 2026년 연간 매출액을 1,377억원, 영업이익을 81억원으로, 한양증권은 매출액 1,428억원, 영업이익 110억원으로 각각 추정했으나, 두 증권사 모두 목표주가는 별도로 제시하지 않았다.

다만 실제 2026년 1분기와 2분기 합산 매출은 550억원 수준에 그쳤고 2분기에는 영업손실을 기록해, 하반기에 이 같은 추정치에 도달하려면 SOFC 및 전장 모듈 부문에서 상당한 매출 확대가 필요한 상황이다.

자동차 전장 부문에서는 현대차그룹의 SDV 전환에 따른 UWB 디지털키 모듈 공급 확대와 Si3N4 파워기판 내재화가 중장기 공급 기반으로 거론된다. 회사 측은 과거 언론 인터뷰에서 디지털키 모듈과 스마트태그 사업의 성장을 바탕으로 두 자릿수대 매출 성장과 이익 개선을 기대한다고 밝힌 바 있다.

향후 관전 포인트는 SOFC 생산능력 확대 계획의 실제 이행 여부와, 블룸에너지의 공급망 다변화 과정에서 아모센스가 확보하는 실질 물량 규모다.