이노진

이노진은 탈모와 문제성피부·재생 분야에 특화된 코스메슈티컬 기업으로, 홈케어 화장품부터 두피관리기기, 건강기능식품, 의약품까지 국내 병의원 대상 토탈 솔루션을 제공한다.

핵심 브랜드 '볼빅(Bolvig)'은 초기집중관리 방식(IIT)과 맞춤형 솔루션(DEDS)을 결합한 토탈 케어 시스템을 특징으로 하며, 남성형 탈모치료제 다모케어정(피나스테리드 성분), 탈모 건강기능식품 비비탱플러스, 두피 진단기기 A.TRACER, 앰플 흡수 디바이스 셀피어스 등으로 제품군을 넓혀왔다.

문제성피부·재생 라인은 약산성·저자극 특성을 강조한 닥터 메디션, 리셀바이, 이브턴 등의 브랜드로 구성돼 있다. 이노진의 기술력은 5000개에 육박하는 국내 병·의원 고객사와 미국, 중국 등 해외 20여개국 수출처 확보로 이어졌다.

국내 병·의원 기반 B2B 토탈 솔루션 사업 모델은 국내 상장기업 중 이노진이 유일하다는 점에서 채널 차별화 요인으로 꼽힌다. 경쟁 구도는 화장품 부문에서 LG생활건강, 아모레퍼시픽, 닥터포헤어 등과, 의약품 부문에서 존슨앤존슨, 아이큐어, 한미약품 등과 겹친다.

최근에는 항노화 케어푸드 시장 진출을 위해 기능성 성분 주입 기술 전문기업 다름달음과 업무협약을 체결했으며, 하반기에는 앰플 내장형 스마트 헤어빗 신제품 출시도 예정돼 있다.

탈모 진단 분야에서는 해부학적 기준 좌표 기반 탈모 진행 정량 분석 기술 특허를 출원해 데이터 기반 진단 플랫폼 사업으로 영역을 확장하고 있다.

이노진의 연간 매출은 2022년 91.4억원에서 2023년 101.0억원으로 늘었으나, 2024년 89.4억원, 2025년 82.1억원으로 2년 연속 감소했다.

영업이익률은 2022년 16.3%, 2023년 12.1%에서 2024년 7.0%로 낮아졌고, 2025년에는 0.1%로 사실상 손익분기 수준까지 하락했다. 다만 2025년 순이익은 2.9억원으로 흑자를 유지했는데, 이는 영업외 부문(이자수익 등)의 기여로 해석된다.

분기별로 보면 2025년 2분기 영업손실 0.48억원, 3분기 영업손실 0.30억원을 기록한 뒤 4분기에는 매출 24.1억원, 영업이익 1.09억원으로 흑자 전환하며 순이익도 2.11억원으로 개선됐다.

그러나 2026년 들어서는 1분기 매출이 25.9억원으로 늘었음에도 영업손실이 1.76억원으로 확대됐고, 2분기에는 매출이 47.96억원으로 전 분기 대비 큰 폭 증가했지만 영업손실은 5.30억원, 순손실은 4.72억원으로 오히려 손실 규모가 커졌다.

최근 네 개 분기(2025년 3분기~2026년 2분기)를 합산하면 순손실 약 3.0억원으로, 2025년 연간 순이익(2.9억원)과 대비되는 흐름을 보인다. 이러한 매출 증가와 손실 확대의 동반 현상은 회사가 신규 채널·해외 진출·신제품 마케팅에 비용을 늘리는 투자 국면에 있음을 시사한다.

국내 탈모·항노화 코스메슈티컬 시장은 병·의원 중심의 B2B 채널과 온라인·홈쇼핑 중심의 B2C 채널이 공존하는 구조다.

대한무역협회에 따르면 2025년(1~10월) 한국 화장품 수출은 전년 동기 대비 12.2% 증가한 94억 달러를 기록했으며, 수출 대상국도 미국이 중국을 처음으로 앞지르며 다변화되는 흐름을 보였다.

이노진은 이러한 K-뷰티 수출 확대 기조 속에서 미국, 중국, 싱가포르, 홍콩, 말레이시아 등 20여개국에 제품을 수출하고 있으나, 과거 중국 시장 부진으로 수출이 일시 감소한 경험이 있다.

경쟁 구도에서는 LG생활건강, 아모레퍼시픽 등 대형 화장품사와 존슨앤존슨, 한미약품 등 제약사가 탈모 관련 제품군을 보유하고 있어 시장 경쟁은 치열한 편이다.

회사 관계자는 성분 배합과 믹싱 노하우의 차별화를 경쟁력으로 제시하고 있으며, 국내 유일의 병·의원 기반 토탈 솔루션 사업자라는 점을 포지셔닝 요소로 강조한다. 남성형·M형 탈모에 대한 건강보험 적용 확대 논의가 업계에서 이어지고 있어, 향후 정량 진단 기술의 활용 가치가 커질 수 있다는 관측도 나온다.

회사는 하반기 앰플 내장형 스마트 헤어빗을 출시하며 제품 라인업을 다변화할 계획이라고 밝혔다. 해외 진출과 관련해서는 미국 시장 수출 협의가 진행 중이며, 홍콩 지역에는 이미 초도 물량이 납품됐고 러시아·카자흐스탄 등 신규 바이어와의 상담도 이뤄지고 있다고 설명했다.

중국 시장에서는 왕홍(중국 인플루언서) 마케팅과 SNS 연계 판매 전략을 통해 매출 반등을 도모하고 있다는 입장이다.

사업 다각화 측면에서는 케어푸드 전문기업 다름달음과 업무협약을 맺고 토마토, 검은콩 등 천연 원료 기반의 프리미엄 케어푸드 공동 개발을 추진 중이며, 이는 기존 코스메틱·의료기기 중심 사업에서 먹는 항노화 영역으로 포트폴리오를 넓히려는 전략의 일환이다.

기술 측면에서는 해부학적 기준 좌표 기반 탈모 진행 정량 분석 기술과 전용 촬영 시스템에 대한 특허를 출원해, 전국 4000여 거래처의 임상 피드백을 바탕으로 데이터 기반 진단 플랫폼 사업을 확대할 계획이라고 밝혔다.

IBK투자증권은 과거 보고서에서 수출 실적 회복과 신규 파트너십 확대가 이노진의 실적 개선을 위한 핵심 변수라고 지적한 바 있다.